成长股系列-通策医疗

公司是浙江省口腔医疗服务龙头，主要有种植、正畸、儿科、修复、大综合五大业务板块。

公司坚持“区域总院+分院”的发展模式，省内拓展“蒲公英计划”，已取得初步验证，在省外逐步打造“存济”品牌。

目前公司在浙江省内已经拥有杭口平海区域集团、杭口城西区域集团、宁波口腔医院集团、杭口绍兴区域集团和杭口浙中区域集团5家口腔区域集团。

在省外，公司先后在口腔医疗资源相对丰富的六座重点城市布局较高规格的存济口腔医院，已建设武汉存济、西安存济、成都存济。

2022Q1:

实现收入6.55亿元，同比+3.74%，归母净利润1.66亿元，同比+1.25%。销售毛利率、销售净利率分别为46.75%、29.07%。为防控疫情浙江省执行严格的防疫措施，患者流动、转诊以及医生出诊均受较大影响。

Q1门诊量为 70.45 万人次，同比增长 5.35%，增速放缓。分区域看，2022Q1 浙江省内门诊量 62.25 万人次，增速为7.61%，实现小幅增长；浙江省外门诊量 8.2 万人次，同比下降 9.09%。

2021年业绩：

实现收入27.81亿元，同比+33.2%，归母净利润7.03亿元，同比+42.7%。毛利率、销售净利率分别为46.06%（+0.89pct）、28.27%（+2.17pct），其中 Q4受疫情影响，收入及利润增速出现大幅下降。

分业务看，种植、正畸、儿科、修复、大综合的的收入占比分别为17%、21%、20%、16%、26%，同比分别增长38%、30%、32%、25%、31%，全年来看，高毛利的种植、正畸依然保持较快增长。

其中杭口平海、杭口城西、宁口在2021年分别实现收入7.36、5.61、1.75亿元，同比增速为21%、22%、38%。

截至2021年底，公司在浙江省内口腔医疗机构43家，还有8家分院分别处于筹备、建设、验收阶段，另有10家分院完成立项，即将开始建设。

截至2021年底，公司拥有已营业口腔医疗机构60家，营业面积超过20万平米，开设牙椅2246台，口腔医疗门诊量279.82万人次。

蒲公英计划：

截至2021年底，蒲公英医院达到19家，其中9家是盈利的，公司预计到2022年底，蒲公英医院将达到40家。

存济品牌：

2021年，武汉存济口腔医院门诊为10.87万人次，同比+82%，营收同比+63%，实现盈亏平衡，其首家蒲公英分院也将于今年开业；西安存济医学中心2020年10月试营业，发展符合我们预期。

三叶儿童口腔品牌：

截至2021年底三叶会员量存有量达4万名以上，服务儿童家庭门诊人次超20万人次，整体服务门诊量较去年增长43%，业务营收增长32.5%，其中既有规模扩建的增长又有现机构的内生增量，依据2020年上市公司回购三叶相关股权的三年业绩利润承诺，已顺利完成第一年的承诺利润。

2022年将重点聚焦打造“品牌流量”，打造三叶特有的高认可度客户流量，进一步提升品牌知名度与影响力。

关于集采：

“公司积极响应共同富裕，推出高中低价口腔医疗服务，满足不同客户群体的差异化口腔医疗服务，低价项目的推出让更多中国人看得起牙、都有一ロ好牙，带来更大的基数增长，产生口腔业务的协同效应，在保障客户降低口腔疾病保持身体健康的同时为更多股民创造持续增长的价值，实现多方共贏的良性成长”。

看未来：

目前受疫情影响门诊量、收入不及预期，但需求存量仍在，待疫情得到控制将迎来需求释放期，业绩有望恢复高增长。

2022年公司预计将投入9亿元用于蒲公英分院、浙中总院、城西新总院、紫金港医院、滨江医院的建设。其中2022年紫金港医院、城西新总院及滨江“未来医院”医院预计将陆续投入使用，还有新昌、慈溪等10余家蒲公英分院进入建设阶段。新医院的投产将为公司长期发展奠定稳定基础。

省外扩张方面，预计未来将以六家总院为核心，在当地尝试设立多家分院，拓展省外复制新方向。

“金眼银牙”，兼具医疗和消费属性，虽短期受困，长期看依然是一条长坡厚雪的优质赛道。“通策医疗的复利之路，事实上才刚刚开始”！

风险：新冠疫情；种植牙集采。