图一图二:过去200年间金价的走势。原本供需主宰金价走势的机制在1971年因美国终结金本位制而改变,黄金跟随商品牛市大幅飙涨。
图三:1992年至今纽约商业交易所原油与现货黄金走势对比。
图四:白线为金油比。蓝线为四国集团(G4)央行的资产负债表(G4央行即美联储、欧洲央行、日本央行和英格兰央行)
[左上]量化宽松会对黄金价格长期利好,而科技快速发展对原油价格利空。四大央行资产负债表的持续上升趋势,使得自2008年以来黄金跑赢原油的趋势似乎将占上风。
[左上]黄金和原油的背离信号即金油比出现大幅拉升时,往往预示着经济增速放缓甚至是经济危机的来临。黄金是避险和抗通胀的资产。原油是周期性商品风险类资产,是经济活动的强弱和市场风险偏好。金油比的变化一定程度上反映了经济活动和市场情绪的变化。当前,金油比已经从2020年168的高位下降至20左右的低位,回归均值附近,对应的全球经济亦是持续的修复向好。2022年原油价格再度走弱可能性大,黄金仍维持在高位,金油比有再度走强的可能,也说明经济增速趋缓不排除再度出现危机。经济增速减缓而货币超发以及通胀持续高位的背景下,黄金配置价值依然比较高。
[左上]四国集团(G4)央行的资产负债表规模将在5月见顶。这一轮紧缩将未来12个月撤回2.2万亿美元,规模达2018年的4.5倍,当时撤回的规模约为5,000亿美元。
[左上]经济的延续是政治,政治的手段是战争,战争的目的是争夺生存空间和资源。[谢谢]
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