昨天盐湖股份高调恢复上市，开盘39.22元，最高43.90元，收盘35.90元，比一年多以前暂停上市的时候价格8.84元上涨了306.11%。其实之前各个券商在恢复上市之前就曾经给出过相关的预测，例如银河证券在前天就曾经出具研报，认为盐湖股份2021年到2023年每股收益应该在0.98元、1.03元、1.07元，对应的市值应该在1300亿到2000亿，如果按照这个市值推算股价应该是23.9元--36.8元之间。而浙商证券出具的研报标题叫“弃沙存金，盐湖提锂龙头成长可期”，认为公司估值应该在1507亿，对应股价27.73元。

在他们的报告中，都提到了碳酸锂，也同样都提到了成长。现在市场上最流行的概念就是锂电池概念，而锂的提取现在则是非常热门的，A股市场上赣锋锂业、天齐锂业等锂业股票涨势非常好，市盈率也非常高，例如赣锋锂业目前市盈率136倍，天齐锂业则更夸张，虽然2019年每股亏损5.24元，2020年每股亏损1.24元，今年一季度仍然每股亏损0.17元，但是抵挡不住市场的炒作，股价依然高达百元，相比之下盐湖股份也能生产碳酸锂，30多元的股价很多散户认为确实不贵。

可是虽然大家都觉得不贵，但是一个疑惑相信大家都会有，盐湖股份到底有多少碳酸锂，到底会给公司带来多少利润呢？我们翻看一下公司2018年到2020年的年报数据，会发现一个很尴尬的事实，其实公司碳酸锂一直就在生产，而且这几年产销量是越来越少，利润也越来越低。2018年公司碳酸锂收入6.84亿占总营收3.82%毛利率49.36%，2019年公司碳酸锂收入5.02亿占总营收2.81%毛利率26.85%，2020年公司碳酸锂收入3.83亿占总营收2.73%毛利率12.47%。以这个角度看，到底贵不贵呢？

大家都知道盐湖股份是曾经暂停上市又恢复上市的，那当初是为什么会被暂停上市，又为什么能恢复上市呢？之所以当初被暂停上市，是因为2017、2018、2019年连续3年的亏损，而且在2019年的时候亏损竟然达到了惊人的458亿之多！根据当时的退市规则，它被暂停上市了，但是运气不错，就在这样一个重要的时刻，受全球新冠肺炎疫情和通货膨胀等因素的影响，全球农产品价格上涨，推动农药、化肥等农资产品的需求增长，钾肥价格因此出现了大涨，已由1月的2000元/吨上涨至近期的3500元/吨，这在很大程度上提升了公司的利润。而前几年之所以会出现巨额亏损，是因为公司出现了较多的资产减值损失和信用减值损失，产生这些损失的根本原因，是公司的负债过于庞大，在最高峰的年份负债总额居然高达600亿元以上，这部分负债除了会产生巨额的财务费用还会极大地拖累公司的信用，导致融资困难出现资金周转不灵，进而导致公司经营出现巨大的问题。

2020年为了解决这个困境，盐湖股份进行了资产重组，与多家债权人进行了协商，把债权转换成了股权，极大的降低了负债，减少了财务费用，轻装上阵，于是才能在2020年实现了扭亏并且在今年能恢复上市。很多投资人认为公司产品是好的，市场也很认可，完全是因为债务导致，当巨大的债务危机解除了，以后就没问题了，这个其实不一定。历史上有过一家上市公司叫渝钛白，当年也是因为债务问题导致亏损累累，后来也是认为产品市场供不应求，进行债转股就可以解决这个问题。可惜恢复上市之后，没有多久公司再次归于沉寂并且被吸收合并退市了。本质上来说，当初盐湖股份会出现巨额亏损实际上是经营管理的问题，是管理层经营方向出现了大的问题，如果这个问题不解决，仍然存在未来再次陷入危机的可能性。

在昨天还发生了一件蹊跷的事情，很多人疑问很大，明明市场股价是30多元，但是昨天收盘后出现了3笔大宗交易价格8.6元--9.8元，这是怎么回事呢？市场目前有多种看法，包括利益输送，支付费用、避税等等，首先搞利益输送这种可能性不大，谁敢公然在这种时候这么干？支付费用也不大可能，谁不知道这个时候支付现金最合适，打3折卖股票这不是傻吗？至于避税，用这种拙劣的手段避税，税务局也不会放过。真正可能的，是在去年的时候可能因为股票停牌原因某些质押、司法抵债、协议抵债，在当时无法交易，现在恢复上市之后执行划扣股份，毕竟谁也不是傻瓜。

对于盐湖股份来说，还有一个比较大的压力，可能是很多只知道看研究报告的投资者没有想到的。很多人只知道看市场上很追捧锂电池概念，很热衷新能源，基金们也很追捧。但是去年在债转股的过程中，很多的银行作为债权方把债权转成了股权，当初他们的债权是打6折计算然后以13.1元的价格转换成了公司的股份。也就是说他们的成本大约是20元多一点，而根据《商业银行法》银行是不能长期持有股权的，即使是因为资产处置等原因获得了公司的股份，也必须尽快出售。粗粗计算一下前十大股东里银行就有17亿股左右需要处置，未来的压力可想而知。