可转债如何100％中签——抢权配售是其终极武器，但也有风险

随着可转债的火爆，打新的人数突破1000万户，最新一期的元力转债打新人数超过1021.71万户，顶格申购20户才能中一户，再之前的瑞丰转债要50户才能中一户。打新的中签率越来越低，以前一年中个20、30签的日子已经一去不复返了，怎样提高中签率是大家挤破脑袋都想的事情，那么有没有100%中签的方法呢？答案是肯定的，抢权配售——通过那就是参与原股东优先配售，即在配售股权登记日（发行日T-1日）持有一定数量的正股就可以获配一定数量的转债。

有投资者说既然可以抢权配售，那我每只可转债上市前都去抢权不就得了，通过抢权配售可转债可以100%获得转债，但是抢权配售并不是稳赚不赔的买卖，因为套利者必须承受1天正股股价波动的风险，而股价的涨跌是无法预测的。有投资者又说了既然抢权配售没用，那不是白说了，也不是这样的，我们可以通过计算安全垫来决定要不要进行抢权配售。

一、如何计算安全垫

1、要明白沪深两市配债的规则

沪市和深市的配债规则是有差异的。沪市是以手为单位的来配债的，一手为10张，不足1手的部分按照精确算法原则取整（数量大的优先配直至配完）。精确算法是指原无限售条件股东网上优先配售转债可认购数量不足 1手的部分按照精确算法原则取整，即先按照配售比例和每个账户股数计算出可认购数量的整数部分，对于计算出不足 1 手的部分（尾数保留三位小数），将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序），直至每个账户获得的可认购转债加总与原股东可配售总量一致。

深市是以张为单位，不足 1 张的部分，按数量大小排序，数量小的进位给数量大的参与优先认购的原股东，以达到最小记账单位 1 张，循环进行直至全部配完（数量大的优先配直至配完）。因此，对于1手沪市配债，买入正股数量对应配售的可转债数量只需要略大于0.5就大概率能配得1手转债，所以正股数量并不一定需要买足（因为配债的唯一风险就是要承担1天股价波动，因此，买入的正股越少，承担的风险就越小）。

2、要预测转债的上市涨幅和盈利空间。

根据大盘的环境、正股基本面和对应行业的分析，预估转债的上市涨跌幅。对于大盘处于上升趋势、或震荡市时，如果正股基本面好、又处于当下的热门赛道，那么转债上市第一天大概率在30%或更高以上，如果大盘处于下降趋势中，那么转债第一天涨幅大的可能性很少甚至会下跌，这个时候就不值得抢权。我们以泉峰转债为例，泉峰转债9月14日申购，那么我们在9月13日收盘的时候就要持有泉峰股份并进行确认配售，泉峰股份为新能源汽车配件生产企业，市盈率30倍左右，行业为新能源相关赛道，因此泉峰转债上市大概率能涨30%，假设涨30%，那么一手就赚300元就是盈利的利润。

3、计算股价安全下跌空间

网上关于安全垫的计算很复杂，按我的理解就是获得的利润与投入的本金之比。比如我们以泉峰转债（9月14日申购）为例，如果你是T-1买的正股，假设是23.4元，按照沪市的配债规则，325/2=162.25股（可以到集思录查询）可以配售一手，股票只能100、200股的买，因此四舍五入为200股，就是说只要我们购买正股200股，投入本金为200*23.4=4680的资金（不算交易费用），安全垫=第一天获得转债盈利/投入本金*100%=300/4680*100%=6.41%。也就是说在你购买泉峰股份后到转债配后的第二天你选择卖出可以承受6.41%的跌幅，只要你在这个范围内你就是赚的，超出这个就有可能亏损。

二、什么情况下适合做抢权配售？

通过前面的分析，我们得出结论，抢权配售不是必定赚钱的买卖，因为它极端情况下可能需要承受正股10%或更大的跌幅。那么什么情况下才适合做抢权配售呢？

1、安全垫足够厚在我们的低风险投资策略中，一般认为安全垫至少要达到5%以上才有价值参与，当然，越大越好。另外，在看好股价的情况下大家也可以提前潜伏（后面我会找个时间讲潜伏）。

2、市场行情好的时候。当市场行情好时，正股和转债上市上涨的概率较大，此时参与转债配售，既能赚到正股上涨的钱，又能赚到配售转债的钱。比如前段时间的川恒转债，现在还未上市，但正股又上涨了50%。相反，市场行情不好或者股价单边下跌时，切记不可参与抢权配售。

3、正股投资者对于看好正股长期发展、本来就持有正股的投资者来说，配售转债是白送红包，只要预测转债能盈利，就满额配售。

4、这里要提醒大家：不能盲目参与抢权配售，需要谨慎分析后结合自身的风险承受能力再考虑是否参与。

配售虽然可以100%中签，但不适合所有人，只有那些风险承受能力比较强，对大盘、个股行业和基本面比较具备一定分析能力的才能参与。

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