多项法规出台推动国防全面建设发展！分析师看好行业未来5-10年确定性高成长，新产能释放驱动订单、业绩高增长

军工（中航西飞、航发动力、中航高科）：

法律备战促装备发展紧迫性提升，多项法规出台推动国防全面建设发展，浙商证券王华君认为，法律法规的深化改革一方面表明军改最后一板块的逐步成型，进一步验证了国防装备高景气发展逻辑不改，相关核心标的有望持续受益；

王华君表示，国防板块未来5-10年确定性高成长，当前为布局良机，首推业绩弹性大的主机（“营收增长+利润率提升”）：中航西飞、航发动力、中航沈飞等；

国盛军工余平也表示，军工需求再提速，新产能释放驱动订单、业绩高增长，具备二重成长逻辑：（1）全面备战能力建设带来武器装备放量列装，2022年随着产能释放，装备交付量及采购需求将再提速（2）供给端的深刻变化带来利润率的上行；

余平看好军工领域中长赛道、高壁垒、高增长且治理结构好或向好的核心资产，如：抚顺特钢、紫光国微、中航高科等；

风险提示：军工产业链交付、扩产释放低于市场预期。

多项法规出台推动国防全面建设发展！分析师看好行业未来5-10年确定性高成长，新产能释放驱动订单、业绩高增长

【事件一】法律备战促装备发展紧迫性提升，多项法规出台推动国防全面建设发展

10月23日，人大常委会第三十一次会议决定：在深化国防动员体制改革期间，暂时调整适用《国防动员法》、《防空法》、《国防交通法》、《国防教育法》中多项国防人员资源指挥运用的规定。

【事件二】四创电子：十年长期股权激励方案公告彰显公司发展雄心

10月24日，四创电子长期股权激励计划方案草案发布，首期拟授予激励对象的限制性股票476万股，激励对象共计373人，授予价格为21.71元/股，有效期为10年，长期股权激励方案能够给公司管理层建立长效约束机制，有效助力公司未来净利润增长。

浙商证券王华君认为，法律法规的深化改革一方面表明军改最后一板块的逐步成型，同时侧面体现了备战的紧迫性和必要性，进一步验证了国防装备高景气发展逻辑不改，相关核心标的有望持续受益。王华君表示，国防板块未来5-10年确定性高成长，当前为布局良机：

（1）国防行业中长期逻辑坚实：“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，不因短期扰动而改变。

（2）指数距历史新高有70%空间：维持“国防板块将在波动中上涨，不缺热点事件/订单/业绩的催化，短期回调均提供买入机会“的判断。

（3）保密属性赋予国防行业不断超预期的可能：未来新型号、新作战体系披露、军品外贸或打开国防行业更大的成长空间。

王华君当前首推主机，“营收增长+利润率提升”，主机业绩弹性大：

（1）中航西飞：军民用大飞机龙头，高度战略稀缺性被低估；

（2）航发动力：整机/维修双龙头；

（3）中航沈飞：歼击机龙头，或为最早放业绩主机。

国盛军工余平则表示，军工需求再提速，新产能释放驱动订单、业绩高增长，具备二重成长逻辑。相较于其高确定性的增长，军工板块估值水平仍有很大上升空间。展望未来5年，军工板块企业净利润增长的中位数预计在30%-40%，但不少军工企业切换到明年估值仅20~30XPE左右估值水平，随着Q4上游新一轮订单增长（明年业绩高增长明朗）、Q1~Q3季报逐步兑现高景气度，2021上半年中报大额预收款代表的高确定性景气度应给予溢价行情。

军工的第一重成长逻辑：全面备战能力建设带来武器装备放量列装，2022年随着产能释放，装备交付量及采购需求将再提速。

军工的第二重成长逻辑：供给端的深刻变化带来利润率的上行。

对于军工股选择标准，余平表示，具备长期成长逻辑（重产品重研发），未来5年业绩高增长阶段估值能够维持甚至扩张；治理结构好或者转好，能够释放业绩；优选产能瓶颈打破，可实现业绩高增长。具体选择军工领域中长赛道、高壁垒、高增长且治理结构好或向好的核心资产，如：抚顺特钢、紫光国微、中航高科、菲利华。

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