9月产量再缩减20%，分析师研判基建发力将使钢铁供需缺口愈发增大，下半年旺季将至行业内公司有望盈利爆发

钢铁（新钢股份，华菱钢铁、韶钢松山）：

国信证券刘孟峦认为，钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰，全国粗钢产量明显下降，广西地区对当地钢铁企业实施限产要求，其中柳钢、广西盛隆、广西贵港在9月份排产计划的基础上，再压减20%的产量，从后续压产的预期来看，若要年底完成全国粗钢产量平控任务，8-12月我国需压减粗钢产量5616万吨；

8月地方政府专项债发行速度加快，新增专项债发行4229亿元，同时，8月建筑业PMI录得60.5%，较7月提高3.0个百分点，基建投资有望发力，对钢材消费形成正向支撑；

天风证券杨诚笑认为钢铁供需缺口将愈发明显，钢价易涨难跌，铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间继续增大，看好新钢股份，华菱钢铁、韶钢松山等优质龙头；

风险提示：需求端出现超预期下滑、粗钢产量平控政策落地力度不及预期等。

近期，钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰，全国粗钢产量明显下降，广西地区因加强能耗双控，对当地钢铁企业实施限产要求，其中柳钢、广西盛隆、广西贵港等企业，在9月份排产计划的基础上，再压减20%的产量。

国信证券刘孟峦认为，从后续压产的预期来看，存在继续加码的可能，若要年底完成全国粗钢产量平控任务，8-12月，我国需压减粗钢产量5616万吨，同比下降11.9%。

同时，天风证券、西部证券也发布报告看好钢铁板块，在产能、产量约束下，钢铁企业发展重点由量向质切换，行业集中度提升，有望迎来高质量发展的新篇章，并看好宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、太钢不锈、韶钢松山等优质龙头。

压产全面铺开，产业链利润实现再分配

随着相关平控政策的落地，我国钢铁产量已呈现收缩趋势，从7月单月数据来看，全国生铁产量7285万吨，同比下降8.9%，较6月再降6.2个百分点；粗钢产量8679万吨，同比下降8.4%，较6月下降9.9个百分点。

从产钢大省情况来看，压减工作执行严格，并且越来越多的省份加入了限产。5月仅河北、天津粗钢产量同比有所下降，而到7月，包括河北、江苏、山东在内的18个省市粗钢产量出现了不同幅度的下降。

刘孟峦认为，从后续压产的预期来看，存在继续加码的可能，目前部分省市还存在要提前1个月完成压降目标的可能，若执行则会进一步加强粗钢产量管控力度。

提质增效，钢企盈利爆发

上半年，在钢铁行业压产背景下，铁矿石和焦炭价格上涨得到充分转移，钢材价格大幅上涨，需求表现差异下，板材价格涨幅超过长材，特别是硅钢表现尤为亮眼。

从盈利情况来看，钢铁企业盈利依旧大幅提升，以宝钢、华菱为例，吨钢毛利均保持在相对较高的水平上，多家钢厂经营业绩创历史新高，上半年普钢企业合计实现毛利1332亿元，同比上涨103.8%；合计实现归母净利润629亿元，同比大幅上涨280.6%。

天风证券杨诚笑展望后市，行业供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，钢价易涨难跌，而铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间继续增大。

旺季临近，关注消费启动节奏

8月地方政府专项债发行速度出现加快迹象，新增专项债发行4229亿元，小幅放量，高于7月的3404亿元。

同时，8月建筑业PMI录得60.5%，较7月提高3.0个百分点。地产下行压力下，能起到逆周期调节作用的基建投资有望发力，进而对钢材消费形成正向支撑。

9月2日，五大钢材社会库存为1458万吨，厂内库存为621万吨，均已低于去年同期水平，库存压力逐步缓解。

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