饲料龙头+生猪，财务稳健之新希望（000876）

000876新希望

新希望六和股份有限公司于1998年在深圳证券交易所上市，是新希望集团旗下最大的农牧食品产业板块。公司立足农牧产业、注重稳健发展，业务涉及饲料、养殖、肉制品加工及商贸等，公司业务遍布全国及越南、菲律宾、孟加拉、印度尼西亚、柬埔寨、斯里兰卡、新加坡、埃及等近20个国家。

投资要点

1、公司现金流充裕，可应对猪下行周期

2021年年底经营性现金流达到5亿，货币资金余额超 100 亿元，资金储备充足。另有200亿存货，有接近100亿饲料成品及原料，变现能力很强。2021年底完成了81.5亿可转债融资，2022 年启动大股东定增计划，保证资金安全性。公司有息负债中 70%为中长期负债，而其中超过60%为五年以上负债，大部分负债建立在超过猪周期之上。目前负债率68.43%，行业中处于较低水平。公司饲料+猪肉的业务模式，饲料业务产生的规模化效益，并有较为稳定的现金流的资金优势。目前虽然猪价下行，但公司财务方面风险可控。

2、史上最大规模员工激励计划，向养猪一线生产倾斜

公布了新一轮的股权激励计划：公司拟通过限制性股票和员工持股计划向2527名骨干员工授予8274万股。占到公司总股本的1.84%，将涉及2500多名员工，基本覆盖公司从饲料到养殖到食品的全产业链过程，激励主要是向养猪一线生产倾斜。从业绩考核条件来看， 在2022~2024三个年度内，新希望饲料总销量因分别不低于3000万吨、6500万吨、10500万吨；或以2021年生猪销量为基数，生猪销量增长率分别不低于40%、85%和135%；或2023年公司净利润不低于40亿元、2023-2024年累计净利润不低于100亿元。激励计划若按14元算，总市值达到11.61亿元，激励性还是蛮强的。

公司主营饲料+生猪，生猪有规模优势，财务较为稳健，预制菜算个题材。可逢低关注。