A股五周年记：七大行业反弹超70% 核心资产跑赢大盘28%（一）

来源：数据宝

5178点以来A股的变化。

昨晚，证监会、深交所发布创业板改革并试点注册制相关制度规则。6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请；6月30日起，开始接受新申报企业提交的相关申请。创业板注册制时代正式来临。

创业板注册制的落地恰逢A股上轮牛市退潮五周年。2015年，A股沉寂多年后一路上攻，最终在2015年6月12日上触5178.19点，这一点位也从此定格在了顶峰。上轮牛市中，创业板是拉动股指上扬的主力军，创业板指数短短五个多月上涨了170%，创下不少个股神话。

创业板注册制的落地将会为A股格局带来更深远的改变，回顾5178点以来A股的变化，有助于把握变革时代市场发展的脉络。

五年来有哪些变化？

沪指5178点的盛宴散去五年，市场发生了哪些变化？先来看几个直观的数据对比：

一是大盘估值下滑超40%。经过五年的调整，上证指数市盈率由5178点时的23倍下降至13倍左右，这一估值水平已大幅低于美欧及亚太主要市场，仅略高于恒生指数。创业板指数市盈率由135倍下降至62倍，下滑54%。不过，虽然创业板指数的估值较牛市顶点时期已渐趋理性，但最新市盈率仍比同样以科技股为主的纳斯达克指数高出50%。

二是新增上千家上市公司。当前沪深两市共有3863家A股公司，比5178点时多出超1000家。其中，近五年累计发行新股1134只，退市27只，退市渐趋常态化。科创板亮相一周年，上市公司数量达到110家，总市值突破1.7万亿元。

三是总市值缩水9万亿。当前A股总市值62万亿元，较五年前的71万亿元缩水近13%。若除去5178点之后上市的新股，上市满5年的公司近五年累计蒸发A股市值近23万亿元。

四是头部公司数量逼近牛市水平。虽然大盘指数跌幅超过40%，但当前两市千亿市值以上的公司数量已达85家，仅比5178点时少2家，高价股数量也在不断攀升，头部公司数量已逼近五年前的水平。

五是尾部公司激增，仙股重出江湖。2015年牛市顶点时，除长期停牌的退市长油外，A股已长达8年未出现其他股价低于一元的仙股。近几年随着市场分化，仙股重出江湖。截至最新收盘，两市共有17股股价低于1元，108股股价低于2元，402家公司最新市值不足20亿元，而在5178点时，A股仅有11家公司市值不足20亿元，1股股价不足2元。

从牛市到分化，A股结构行情演变路径

5178点的狂欢最终在多次千股跌停引发的恐慌情绪中落幕。随后，大盘屡屡上探3000点，2017年和2019年走出两波底部反弹行情，市场逐步分化。

七大行业自底部反弹超70%

市场分化首先体现在行业上。与5178点时相比，28个申万一级行业仅有食品饮料和家用电器两个行业指数上涨，食品饮料行业是最大赢家，5178点以来涨幅高达100%，行业内贵州茅台、海天味业等牛股频出，股价频创历史新高。

此外，电子、医药生物、计算机、农林牧渔和建筑材料五大行业指数虽然还没达到牛市顶点水平，但相对于上轮牛市后的底部已反弹超过70%，走出大消费股和科技股的局部“小牛市”行情。

大盘股迎春天

曾经，A股大盘股一度被打上“滞涨”的标签，小盘股虽估值高企却频频受到投资者追捧。这一现象自上轮股灾后发生转变，2016年至2019年，申万大盘指数相对于小盘指数的超额涨幅均超过10%，2017年的超额涨幅接近38%。当前，申万大盘股指数距离五年前牛市时期最高点仅有21%的距离，而小盘股指数较牛市顶点的点位已累计下降了60%。