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卖出备兑策略

卖出备兑策略

1.使用场景

窄幅震荡时持有现货,卖出平值附近或者虚值期权,获得窄幅震荡期权权利金因时间价值衰减的收益

缓慢上行时,卖出通道之上的期权合约,博取标的波动不超出区间的收益

波动率下降时,卖出虚值或平值期权,因为波动率在快速下降时,认购期权都涨幅有限,当标的上涨时,可能认购期权涨幅在10%甚至还下跌

持有现货不动,想增强收益,则卖出时间价值较多的实值、平值、虚值期权,在现货盈亏不计的情况下,获得期权的时间价值

2.盈亏平衡点:标的价格减收到的权利金

3.风险收益特征

最大亏损:对于整个组合来说,最大风险就是标的跌到0,备兑卖出的认购期权权利金不能覆盖标的下跌的损失,看起来是有限的,其实相对于本金来说也接近于无限

最大收益:有限,如标的不断上涨,卖出认购期权变成实值,delta接近于1,标的上涨的金额和期权上涨的金额一致,最大收益为标的上涨到收到权利金刚好的等于到期时全部变为内在价值收时位置,全部挣取时间价值+标的价格上涨

4.策略优势

备兑开仓策略可以作为一个长期持股或者商品期货者降低成本的一种方式,标的小幅下跌或者横盘,都能获取一些额外收益,就算标的一年后不涨不跌,备兑开仓也能带来每个月平均2%的收益,一年下来超过20%。而且不用额外保证金和担心风险度上升,备兑开仓收到的权利金可以取走,可以再来买卖期权

5.策略劣势

在标的大幅上涨时备兑开仓如果不经过处理,卖出的认购期权变成实值后,期权上涨的金额和标的上涨的金额接近,整个组合的收益封顶,不再增加,失去了后面获利的机会

在标的大幅下跌时,一般投资者卖出的虚值期权就算归零,也不能弥补标的下跌带来的损失,如果没有采取保险策略、减仓、向下移仓备兑,整个组合会面临较大风险

6.调整和收尾

如标的在备兑期间没有大幅波动,那再好不过,可以安稳的收到期权权利金,持有到期或提前平常仓去做更好的选择,现货断也没有太大的价格波动

如果标的慢慢上涨,快速上涨再加上波动率上升,那么备兑策略中上行的收益,这时候应该通过减仓备兑期权,向上移仓更虚值、加入卖出认沽等方式来暂时放大正向敞口,甚至暂时解除备兑策略,持有现货待涨.

如果标的在备兑期间大幅下跌,备兑卖出虚值期权权利金不能弥补标的大幅下跌的损失,这时如果现货持有不动,应当把虚值期权向更实值的期权移仓,再次提供保护,还可以增加买入认沽构成领口策略,或者若是预期发生变化,就减仓现货

如果标的短时间内上涨较多,本来为收取时间价值的期权从虚值涨到实值,原来的时间价值已经占比非常少,那么也就没有继续的意义了,反而应该考虑卖出更虚值、时间价值更多的期权

7.备兑策略替代

期货多头替代

买入期货多头

卖出认购期权

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