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关于化工股的投资笔记

关于化工股的投资笔记

上文在聊周期股的时候,提到了化工股,既然是做投资笔记,本着刨根问底的思路,这里就扒一扒化工股,不足之处,再补漏。

首先,从第一印象聊化工,这是一个劳心劳力的行业,繁杂程度跟各种机械比,是有过之而无不及,所以看着就头大,化工股不像金融地产,钢铁水泥等周期性行业,板块内子行业众多,彼此景气度差异极大,每个子行业的壁垒(核心竞争力)也有很大区别,对选股的要求也很高,很难单纯基于宏观自上而下配置。哪怕是全市场配置的基金经理,花时间在化工上研究性价比太低。而且影响因子也多,比如,以煤炭为例,煤炭因为开采成本是固定,主要看价格,而化工呢,除了看价格,还要看成本,而成本波动这个过程,又要具体问题具体分析,导致利润损失或者利润增加。

但是,正是因为绝大部分化工子行业的市场非常小,实业上,小市场空间的行业,容易被厂家,经销商,终端影响,比如常有的新闻,一个化工厂爆炸或者停产检修就要导致什么涨价。股市上,小市值,容易被情绪资金影响,总之,就是弹性好,所以,就算熊市的时候,化工每年总会有机会出 一些牛股。短炒和波段的机会很多。

对化工行业的再认知:

1. 化工业是万业之母,是现代社会所有产业的基础

干什么事情都要有钱有料,如果说银行是万业之母,掌管资金,再有钱,有些新材料也不能从地里长出来,尤其现在内循环。举个例子,芯片是互联网产业基础,是高纯度的硅,制造的时候需要光刻胶,是材料科学;材料科学的基础就是化工产业。正是这些基础的化学工业,支撑起了我们社会的吃穿住行。

2. 化工产业是周期性行业吗?

以前的化工产业确实是周期产业,但是随着现代大产业大化工园的发展,优胜劣汰叠加“退城入园”环保因素导致整个行业竞争越来越有序,而化工的下游很多都是消费品行业,行业需求十分稳定,加上行业壁垒提升后,最终固定资产投资变得平滑了,行业周期性减弱,而需求稳定增长,企业盈利能力大幅度提升。故而它的周期性逐步变弱。所以我们看到越来越多的化学品开始持续的提价,譬如染料、草甘膦等等。

中国化工产业的空间还有多大?

未来10年,我国GDP增速大概率将趋势性放缓,经济增长方式也将从投资拉动向消费驱动转变,与地产基建相关工业品很难看到太大增长空间,那么化工行业能否独善其身,逆势增长呢?通过产业升级我国化工在全球占比仍有继续提升空间,这一方面来自于进口替代和对外资在华子公司产品的替代,另一方面来自于我国高端化工品出口还有广阔的增长空间。

虽然美国尚无突破,但欧洲高端化工技术转让的大门在金融危机后已经实质性向我们打开。如国内染料行业的龙头浙江龙盛2010年收购全球最大的染料企业德司达,一跃成为新的全球老大,其后行业老二闰土也收购了德国的约克夏公司,我国染料行业竞争力已全球领先。

2011年万华母公司完成对博苏的收购,并吸收消化了其TDI技术用于自身八角工艺园二期建设。

未来我国化工产业将面临和日本1975-1989年、韩国1990-2002年经济腾飞期类似的局面。当时虽然这两国经济增速已趋势性放缓,但化工企业凭借着产业升级,全球竞争力大幅提升,出口都有显著增长,技术也达到了世界前沿。

谁将成为下一个万华#万华化学#

如果说万华是中国化工产业升级先行者的话,过去几年还有很多企业也走上了类似的道路。比如鲁西化工和卫星石化,从原料端看这两个公司可以说各取了万华的一半,前者是煤化工+盐化工,后者则是典型的气头化工代表。

关注精细化工方向

与传统化工品不同,精细化工行业注重产业链协调,公司间分工明确。精细化工基本都属于高污染行业,受供给侧改革和环保冲击严重,尤其里面的细分小行业。比如经常听到维生素和农药部分品种的暴涨。

电子化学品:新材料、半导体材料。过去大家对于电子化学品的印象就是估值很高,利润不行。因为整个行业验证、试产周期太长,甚至有的达到两三年之久。但国家政策的全面支持,给半导体行业带来剧变。比如,江丰电子:全球靶材龙头。菲利华:石英耗材。

当然,风险点主要有,未来化工行业盈利最大的潜在风险就是资源品价格暴涨,这将显著降低中游制造的议价能力。

另外,我国上市化工公司中民企占比高达70%,对于这些企业来说,其创始人对企业的影响无论如何评估都不为过。长期看我国大多数民企恐怕都要过渡到职业经理人管理,要经历漫长而痛苦的组织制度化和管理非人格化改造,在这个转型阵痛期中的很多企业发展可能会遭遇比较大的挫折。#民营#

参考:

雪球专刊216期——化工股投资攻略

中国化工产业升级正迎来黄金时代!---- 东方石化

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