打通数字人民币软件服务生态链，公司实现“六大银行+招商银行+支付宝微信”业内玩家全覆盖，高景气度+高确定性有望推动业绩高增

京北方（002987）：

开源证券陈宝健看好银行IT具备高确定性和高景气度双重属性，根据中国信通院数据，2020年六大国有银行IT投入增速为34.54%，远超其4.44%的收入增速，同时行业迎来数字人民币重要催化，未来在国有大行、股份行以及中小银行将产生大量的系统开发、测试、运维需求；

公司为银行等金融机构提供技术和外包服务，实现了对6家国有大行、12家股份行的全覆盖，在数字货币领域与六大行、招行以及两家第三方机构（6+1+2）均有合作，是介入数字人民币生态圈最广最全面的金融科技公司之一，2021年前三季度公司收入增速达40.3%，与银行IT投入增速匹配，验证行业景气度；

陈宝健预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.69/3.67/4.88亿元，同比增长-2.6%/36.3%/33.2%，对应PE分别为31.9/23.4/17.5倍；

风险提示：政策推进不及预期、银行IT投入不及预期、行业竞争加剧。

数字化转型是银行降本增效的必由之路，各银行在战略层面主动融入金融科技，由“科技赋能”升级至“科技引领”。此外，金融创新和数字人民币将带来大量的开发、测试、运维需求，银行IT具备高确定性和高景气度。

开源证券陈宝健最新覆盖银行IT领军企业京北方，公司为银行等金融机构提供技术和外包服务，实现了对6家国有大行、12家股份行的全覆盖。

在数字货币领域，公司与国有大型商业银行均有合作，覆盖核心系统外围渠道、互联互通、数字钱包应用、第三方支付、核心账簿、核算管理、运营管理等多个方面。此外，数字货币是区块链技术的应用之一，公司持续在区块链领域深耕细作多年，已经孵化出区块链相关产品，并形成多项自主知识产权。

陈宝健预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.69/3.67/4.88亿元，同比增长-2.6%/36.3%/33.2%，对应PE分别为31.9/23.4/17.5倍。

公司拥有大行客户资源，高景气赛道下确定受益标的

公司客户包括银行、保险、证券等多个行业，银行客户收入占比超90%，六大行收入占比超65%。2021年前三季度公司收入增速达40.3%，与银行IT投入增速匹配，验证行业景气度。

公司业务分为信息技术服务和业务流程外包（BPO）两大板块：

信息技术服务：公司有软件产品与解决方案、软件开发与测试、IT运维与支持三条产品线；

BPO：公司有客户服务及数字化营销、数据处理及综合、现金处理及驻点营销三条产品线。两大业务板块协同发展、客户高度一致，形成了较为完整的服务供应链。

在数字货币领域，公司参与时间早、程度深、合作范围广，依托大行客户资源，将确定性受益。公司和六大国有银行行、招商银行以及两家第三方机构（6+1+2）有不同层面合作，是介入数字人民币生态圈最广最全面的金融科技公司之一。

陈宝健认为，银行IT投入为刚性支出，大行作为领头羊投入将更大，公司受益确定性较高。

银行IT具备高确定性和高景气度双重属性

（1）高确定性

我国银行业资产规模庞大且稳定增长，2020年银行业总资产规模达320万亿元，为银行IT市场奠定基础。

结构方面，国有大行资产规模占比持续提升，2016-2020年由37.3%增长至40.2%。国有大行和股份行因业务种类繁多，同时在不断增加、更新，IT系统需要不断升级、换代以及重新开发，IT投入为刚性支出。

（2）高景气度

在政策、技术、市场的多重催化下，金融科技产业不断成熟，重要性不断提高。根据中国信通院数据，2020年六大国有银行IT投入增速为34.54%，远超其4.44%的收入增速。

同时，行业迎来数字人民币重要催化，截至2021年10月22日，国内已经开立数字人民币个人钱包1.4亿个，企业钱包1000万个，累计交易笔数达到1.5亿笔，交易额接近620亿元。

根据央行的设计，数字人民币采取中心化管理、双层运营，运营机构包括六家国有大行、网商银行、微众银行和招商银行。围绕数字货币的应用场景，未来在国有大行、股份行以及中小银行将产生大量的系统开发、测试、运维需求。