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中欧基金债基震荡幅度较大,注意把握交易性机会

中欧基金:债基震荡幅度较大,注意把握交易性机会

债券市场近期波动幅度较大,昨日(6月15日)早盘,受北京疫情反复的影响,收益率有所下行,但早上9点20公布的MLF操作仅2000亿规模、且利率并未下调迅速压制了多头情绪;9点半到10点陆续公布的经济数据低于预期,导致收益率又掉头向下,并在日间底部震荡;午盘后先是资金面边际收敛印证了货币政策态度的担忧,而尾盘消息面一出,特别国债发行在即,供给压力的担忧导致收益率快速大幅上行。

解读:

国债即将发行:当日财政部发通知称,两期特别国债共计1000亿将于6月18日招标,另有消息面称1万亿特别国债将全部采取市场化发行的方式,并将于7月底发行完成。供给压力冲击债市情绪。

央行2000亿MLF操作:央行如期开展MLF操作,但较之到期规模7400亿而言,续作量2000亿明显缩减,利率不变,“降息”预期落空。表现出央行防止资金空转、无意进一步降低短端利率水平的意图。

中欧点评:

5月初以来债市明显调整,源于疫情、政策、经济三方面因素的交叉影响,短期内影响债市的主导因素依然是新冠疫情反复的情况、特别国债发行在即的供给冲击以及资金面波动等因素,预计短期内债市依然维持震荡行情,甚至出现波动幅度较大的情况,或可把握一些交易性机会。

从中长期看,全年经济增速的下滑依然较为确定,北京出现类似新冠初期的案例引发二次爆发的担忧,对经济的负面影响可能将持续更长时间,但政策响应效率更高,重现二三月份极度恐慌情绪的概率很小;资金面方面,虽然央行打击资金空转引发资金利率和债券利率的重定价,但紧资金与当前政策意图背离,目前央行合理充裕的基调并无改变。重点需关注经济基本面是否超预期、中美摩擦的演变以及央行逆周期调节力度等对债市的影响。

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