【为什么华商基金张永志的可转债基金成为机构的香饽饽？（1）】

（可转债基金的业绩冠军--张永志！）

在市面上众多基金当中，有一类基金正在让基民感受什么叫“闷声发大财”。

根据Wind数据，截至2021年9月16日，全市场所有基金今年以来的平均收益率为4.58%，偏股主动型基金的平均收益为5.48%。但我们这回要聊的这类基金的平均收益却高达15.06%，收益超出全市场十多个百分点。

其实这类基金就是可转债基金。有不少小伙伴可能对可转债基金不是很了解，可转债基金就是主要投资于可转债的基金，通常不低于非现金资产的80%。

华商基金张永志的两只可转债基金今年来业绩排进前十，其中一只更是拿下业绩冠军，成绩斐然。

这一期，侦探哥将重点聚焦于今年以来的可转债基金王者——华商基金张永志，试图解析他成功背后的故事。

（一）张永志：强悍的实力，却不止于可转债

侦探哥先来科普一下，可转债全称“可转换公司债券”，本质是一种特殊的债券。相比普通债券，可转债最特别的地方在于：可转债具有转股权，可转债的持有人可以选择按约定的价格和比例，将债券转化成股票，享受股利分配或资本增值的收益。这使得可转债的收益往下有保障、往上有空间，具有一定的不对称优势。

由于可转债的发行条件比股票更严格，所以可转债对应正股资产的质量在整个A股中是相对比较高的。

但这绝不意味着可转债基金可以躺赢。可转债基金因为涉及到对股票的考察，所以投资的难度可以说是上升了一个维度的。

从业绩来看，可转债基金内部也存在巨大的分化，今年以来业绩最好的华商可转债A（005273）收益达到了37.7%之高，但同时招商基金、海富通基金、中泰证券资管旗下的3只可转债基金却纷纷宣告清盘。

可以说正是分化凸显了可转债基金业绩的来之不易。

但是，我们看下面这样业绩排名表，就知道华商基金张永志的两只可转债基金今年来业绩排进前十，其中一只更是拿下冠军，成绩斐然。但这其实还并不是张永志的全部实力，他另外的固收产品同样非常给力。

（下图1为可转债基金今年来收益排名前十榜单；数据日期：截至2021年9月16日，来源：Wind）

张永志目前管理着华商稳定增利、华商稳健双利、华商可转债、华商瑞鑫定期开放、华商收益增强、华商转债精选共六只固收类基金（合并各类份额）。这六只基金今年以来的收益表现都非常不错，在同类中排名均较靠前。

（下图2为张永志在管基金；数据日期：2021年9月17日，来源：Wind、天天基金）

此外，通过Wind投资经理指数我们也能看出张永志的综合实力。Wind投资经理指数综合考量了基金经理所有的包括已经离任的基金的全部历史表现，能够较好反映基金经理的综合实力。

五年以来，张永志的指数由100点上升到了146点，涨幅高达46%，而同期的中证综合债指数仅由100点上涨至120点，涨幅20%，两者存在着巨大的差距。

尤其是近一年以来，张永志的业绩更是呈现爆发式增长。张永志的指数一年来上涨了23.5%，远远超过了中证综合债指数的5.2%。

（下图3为张永志近5年的指数表现；数据日期：截至2021年9月17日，来源：Wind）

很多人对主攻债券的基金经理有一个刻板的印象，认为他们买股票或者可转债的时候会比较偏好特别深度价值的股票。

但张永志并非如此！他并非一味追求所谓的价值股票，而实际上他对周期板块也有着特别的兴趣。

（下图4为华商可转债A（005273）的行业配置；截图日期：2021年9月23日，来源：Wind）

我们可以看到，在张永志管理的华商可转债A（005273）这只基金的十大持仓中，无论是股票还是转债，都有不少周期行业标的。恰恰是这只可转债基金今年来一骑绝尘，业绩排在同类第一！

在张永志看来，周期行业有很多可验证和跟踪的实时数据，行业周期下行或者上行的趋势比较明显。周期行业的买卖决策是可以基于一些宏观数据的边际变化而定的来做决定的。

“比如从行业景气度的角度来讲，我会去通过一些底部判断指标，判断一个行业现在跟历史比是不是处于底部。”张永志在一次采访中这样说。

所以说，张永志强悍的实力绝不止于可转债，而是全方位的。

/// 本文共三部分，此为第一部分，更多精彩请继续阅读：

一、张永志：强悍的实力，却不止于可转债

二、华商稳定增利A：广受机构“聪明钱”追捧的十年五星基金

三、张永志：不断进化、玩转股票债券的十年老将