民生银行股价3.93元，市盈率3.63倍。每股净资产11.11。2014年以来，很多看市盈率很低的盆有，买入被套半山腰。有网友问?是市场低估了，还是民生银行怎么了?

1.民生银行成本银行中最高，存款成本招行最低，民生最高，这一数字民生2.26%，这个数字招商银行1.55%。用普通话来讲，就是民生来钱成本贵。储蓄成本高吧，同行拆借成本更高。

储蓄占银行总资金的多少绝定，银行成本。而民生银行的资金，很大程度来自银行间同业拆借。最近刚刚拆借300亿，可以看我的附图公告。

2不良贷款高

这个是要银行排名的，不良贷款率。老百姓的话说，钱借出去回来了么？招行1.07%，民生1.82%。这个数字民生有点吓人，1息差才多少钱啊？

附图是净息差，也就是资金放贷利息减资金成本利息。包括同业拆借和储蓄。

3非息收入低

上图我们比较一下非息收入，也就是一些服务费等。五家股份制银行和非息收入总额和占比。中信和民生排末，招商以36.3%排第一。民生非息收入26.9%。我们统计五个股份制银行，民生垫底。

4，拨备覆盖率垫底

拨备覆盖率，招行是438%，民生是139%。有的朋友认为太专业了，不懂。其实这个是财务上给未来坏账计提的坏账损失，比如招行438%的计提，可以有效的把本期利润调节。这样坏账冲销的时候，坏账准备金里的钱剩余很多。就可以滚动到个财务期间，下一个财务期间用上一期坏账计提，就避免了寅吃卯粮。坏账已经计提，就不会影响下一个年度经营了。而民生139%就是1.39倍，已经很危险了。说明本期无法多计提坏账准备金，勉强多0.39

对于银行这种高杠杆的金融行业，比较危险。不能完全覆盖风险，坏账准备金一个4.38倍，一个1.39倍，这种风险可以看出。

为什么坏账损失拨备覆盖率差这么多？招行和民生差3倍多。几个原因，第一学过财务都知道，附图是净息差，也就是资金放贷利息减资金成本利息。包括同业拆借和储蓄账准备是调节利润的，不让利润忽高忽低。预防来年风险导致利润出现大的波动。第二民生利润已经不能再多拨备覆盖了。第三民生没有现金拨备覆盖了。

5高管高工资并没有给民生银行带来管理的高效，高管薪酬6000万。但无论现金管理，储蓄管理，坏账损失，风险控制。民生很多钱借给恒大，还是悬案，没有资料表明计提或报损。

6大举负债，公告表明。民生又同行拆借300亿，利息3.02。这种利息如果放贷，息差很低，这笔钱应该不是放贷用。而是支付现金流使用，说明民生已经无现金可以周转了。

最后，我们观察历年民生现金流情况。虽然民生净资产有11块，但历年主要现金流量全为负值。

这个题目展开太复杂，有时间咱们再聊。