【营收波动大，业绩增长靠“涨价”，刚扭亏的光远新材募资26亿闯关创业板（1）】

（“对赌协议”值得关注！）

2022年8月12日，河南光远新材料股份有限公司（简称：光远新材）的创业板IPO申请获深交所受理。

该公司拟募集26亿元用于“年产7万吨高性能超细电子纱生产线建设项目”、“年产1亿米高性能电子布智能化生产线项目”、“年产8000万米高性能超薄电子布生产线项目”和补充流动资金。

对于近年来持续亏损，2021年刚刚实现扭亏为盈的光远新材来说，选择在此时上市似乎有些“趁热打铁”的意味在。不过，刚好上市前就实现了盈利，颇具意味。

那么光远新材业绩增长背后的真正动力究竟是什么？该公司未来经营是否具有可持续性？唯一留存的对赌协议又是否会危及公司利益？今天就让我们来一探究竟！

（下图1数据来源：光远新材招股说明书）

（一）营收、净利润波动大，行业周期性显著

光远新材成立于2011年，是一家集电子级玻璃纤维产品研发、生产与销售为一体的高新技术企业，主要生产电子纱和电子布系列产品，广泛应用于消费电子、汽车电子、通信、家用电器、半导体封装、航空航天等领域。

2019年-2022年6月30日，光远新材主营业务收入分别为80,445.09万元、83,322.59万元、163,345.65万元及37,072.66万元，该公司2020年、2021年实现增长率分别为3.58%和96.04%，报告期内主营业务收入变动较大。

（下图2数据来源：光远新材招股说明书）

与之对应的净利润方面，2019年-2021年期间，公司实现的归属于母公司股东的净利润分别为-4,246.38万元、-3,535.57万元和53,324.89万元，2021年净利润增速高达1508.24%

要知道，作为筹备在创业板IPO的企业，光远新材选择的上市标准为《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

此上市标准的满足恰好是依赖该公司2021年“扭亏为盈”后的净利润5.33亿元实现的。

据光远新材招股说明书信息显示，2021年受益于公司下游新增产能投放及终端市场需求旺盛等因素的影响，国内电子级玻璃纤维市场迎来发展的黄金时期，下游需求带动光远新材营收飞速增长，最终实现扭亏为盈。

而就在上市前的2019年-2020年期间，我们能够看到，该公司的扣非后净利润尚为负值。

由此可见，光远新材能够顺利满足上市条件，很大程度上得益于下游电子产业产能释放、恰逢快速发展的黄金阶段，带动产业链上游企业业绩营收实现“爆发式”增长。

从产业链的视角来看，电子纱织造电子布，电子布是生产覆铜板及印刷电路板的基础材料，电子纱、电子布、覆铜板及印刷电路板构成了电子电路产业链上紧密相连的上下游基础材料行业，最终应用到各类电子产品。

（下图3数据来源：光远新材招股说明书）

因此，光远新材主营业务电子布、电子纱产品销售的业绩状况很大程度上取决于该产品所在的电子信息制造行业的产能供给和需求状况。

根据工信部发布的《电子信息制造业运行情况报告》，2021年和2022年1-4月，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增速分别为15.7%和10.7%，2022年前4个月增速已呈现出明显回落。

考虑到光远新材业绩呈现出显著的行业周期性特征，若未来我国的电子信息产业发展增速持续下降，下游行业的整体需求增速趋缓，那么公司产品销量及价格将可能下降，进而影响公司的经营业绩。

/// 本文共三部分，此为第一部分，更多精彩请继续阅读：

一、营收、净利润波动大，行业周期性显著

二、毛利率波动远超同业可比公司

三、“仅存的”对赌协议或引关注