周期股为何涨，资金围绕行业景气度炒作，几条主线的投资策略：

行业景气度分析（见附图）

这张图基本总结了2月之后的A股炒作路径，今年2月之后，煤炭板块指数直接接近翻倍：（见附图）

对应的，食品饮料指数接近腰斩：

造成分化走势的主要原因：A股的资金面宽松不如去年；机构资金对市场的影响越来越大。虽然成交持续上万亿，但并不代表A股的流动性宽松。在没有足够资金支撑的情况下，仍不预期全面牛市。反之，市场情绪，至少是机构投资者的交投活跃，说明对后市并不悲观。

机构资金的调仓换股以及板块切换，直接造成了当前A股的分化走势。

投资主线策略

经过半年的分化之后，低景气度行业的估值修复后开始进入相对底部区域。高景气度行业目前仍在延续上升趋势，但股价开始进入高位。风格切换只是迟早的事。

不管板块如何轮动，作为价值投资者，其实只需要一把尺子：价值。

股价低于价值，买入；股价高于价值，卖出。

这里特意给思想僵化的投资者提个醒，茅台、格力被资金减仓，并不是价值失效，而是价值在发挥作用，股价过高、行业景气度不够，股价就要向下靠拢价值。记得我在6月22日发文分析格力电器，建议不要急于抄底，还有很多朋友不信，现在回头看，又跌了不少：

食品饮料：

估值修复了不少，部分个股开始具备一些吸引力。但我暂时不考虑，继续等。

化工：

我判断具备估值吸引力，也有不错的行业景气度。

医药：

板块分化。抓景气度的板块，比如CRO和疫苗。

电子：

消费电子内部分化，找景气度高的细分子行业。半导体景气度高，找具备国产替代优势的公司。

建材：

有不错的机会。

趋势价值投资组合：再创新高！

6月以来，大幅跑赢沪深300指数，超额收益率、组合收益率都不断创新高。

所以说，投资，热点在变，价值不变！

以上信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者自行决策，自行承担交易风险。投资有风险，入市需谨慎。

国联证券股份有限公司

投资顾问：倪仁勇

投顾执业编号：S0590620030009

基金执业编号：A20201019005554