2020年1月27日晚，华资实业发布了一个公告称，2017年1月20日公司与新时代信托股份有限公司签署《资金信托计划信托合同 》，公司以自有资金1.2亿元认购合同项下的信托产品，理财本金 1.2 亿元及净收益能否收回存在着重大不确定性。

星空君翻了下公司的2020年三季报，账面现金只剩下2700万，几乎是勒紧裤腰带，把所有的钱，都拿去买了信托。

看到这家信托公司暴雷，星空君先去查了下新时代信托股份有限公司和华资实业的关系。

先说华资实业，这家公司的实控人是肖卫华，肖卫华是著名的明天系实控人肖建华的弟弟。

华资实业本质上也是明天系的一个马甲，公司一年的营收规模只有一个亿（2019年）左右，从事的核心业务非常虚，一部分是制糖，一部分是租赁，号称投资管理。

用沪深两市最新的退市规则来衡量，公司营收规模一旦低于一个亿，两年亏损直接退市，精准定位的目标就是这类空壳公司。

再说新时代信托股份有限公司，这家公司也在包头。

天眼查显示，新时代和华资实业，不仅仅是简单的客户关系。

华资实业参股投资了恒泰证券，一家叫潍坊科微投资的公司也参股投资了恒泰证券，同时潍坊科微也投资了新时代信托。

也就是说，华资实业这笔损失，存在着利益输送的重大嫌疑。

一、真·核心业务

公司历年财报显示，2009年以来，经营性现金流量净额就一直是负数。所谓的制糖业务，不过是个幌子，公司的糖压根就不赚钱，销售的产品很难按时回笼资金。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

利润表显示，公司的业绩波动非常不确定，而主要盈利来源，就是来自于恒泰证券的投资收益。

所以当公司的信托业务暴雷的时候，星空君想到的第一件事，就是利益输送。

二、上市公司爱理财

2016年以来，绝大多数有点闲钱的上市公司，都开始买理财。

在2019年之前，市面上有很多所谓的保本理财，对于追求稳定的上市公司来说，这类理财非常受欢迎。

但是随着银保监会对金融行业的监管加强，不允许销售无风险的保本理财，上市公司买不到保本理财了。

如果仔细研究下上市公司购买的理财，会发现各家情况不完全一样。

主要有三大类：

一是稳健型的。

有保本理财的时候，买保本理财，没有保本理财了，就买风险比较小的大型银行的低风险理财产品。

一般这类企业都是不差钱的大白马，现金流充裕，公司经营比较稳健。

二是激进型的。

所谓激进型，就是高风险高回报。这种类型，对资金管理团队的要求比较高，星空君在分析上市公司的时候，发现洋河股份的财务团队非常强，投资理财观念比较超前，公司的理财收益也非常可观。

三是冒险型的。

和激进型相比，冒险型的主要区别，就是容易暴雷。

和银行的传统理财产品相比，信托的收益比较高，风险也相对高一些，但如果和靠谱的信托公司合作，风险也是可控的。

还有一种风险更高，收益更高的理财方式：私募。比如，下文我们提到的扬杰科技。

三、理财血泪史

星空君认为，上市公司买私募产品理财的，风险极大，属于碰运气了。

2018年11月12日晚间，扬杰科技发布公告，声称之前购买的5000万元理财产品可能面临无法取得预期收益或损失部分本金的风险。

原来，这笔理财并非从银行购买，而是购买的私募的产品，该私募资金管理混乱、账目不清，这笔钱打了水漂。

当然了，扬杰科技不是最惨的。

最惨的当属美的集团。

公司旗下的合肥美的在2016年购买了7亿元名为“财通资产－创赢1号单一客户专项资管计划”的理财项目，由农业银行成都武侯支行出具兜底函，通过上海财通和渤海信托，最终流向3家借款公司。

放款后2个多月，美的公司调查发现，无论是银行出具的兜底函，还是资金流向的3家公司授信材料，均系伪造。

在7亿元理财资金遭遇骗局的同时，美的集团还有3亿元理财资金遭遇了相似的情况… …

幸亏美的集团财大气粗，10个亿淹进去看不大出来，对公司经营造成的影响不大。如果换成别的公司，就是相当惨烈了。

四、核算窍门

2016年以前，大部分上市公司没怎么买理财，如果判断一家公司是否有钱，简单的看货币资金就可以了，如果占资产比例比较高，那这公司风险比较小，偿债能力比较强。

但现在不行了，公司账面货币资金可能不算多，可是可能买了很多理财产品。

那么，理财产品放在哪了？

2019年还比较好找，绝大部分都放在其他流动资产里，从年报半年报的明细附表里即可找到。

但2020年又不一样了，随着新会计准则的实施，根据理财产品的性质不同，被列入了不同的项目：大部分银行理财产品，被计入了交易性金融资产；也有的银行理财产品，依然计入其他流动资产；还有的被计入可供出售的金融资产… …

对于普通投资者来说，这么复杂的列支方式，带来一头雾水。

其实星空君和广大财务工作者一样，对于逐渐和国际会计准则趋同的中国会计准则，也是一肚子吐槽。

有没有简洁的办法来识别上市公司的理财安全性呢？

星空君有一个比较简单的方法给大家分享，一是看理财所在的项目，使用交易性金融资产和其他流动资产核算的理财产品，相对比较安全，使用其他项目核算的理财产品，风险略高；二是看年报半年报的明细附表，会详细记录理财产品的内容，从银行购买的利率比较低的正规理财产品，风险比较低，打着某某基金一号这类名字的信托、私募等理财产品，风险比较高。