一般投资人对周期并不了解：

• 一般投资人并不完全理解周期的特点和周期的重要性。

• 一般投资人投资经验很浅，没有亲身经历很多轮周期的经验。

• 一般投资人没有仔细读过金融史，因此没有从过去那些周期中学到经验教训。

• 一般投资人把环境主要看作一系列孤立的事件，而没有注意到重复发生的模式及其背后的原因。

• 最重要的是，一般投资人不明白周期的重要意义，以及周期能够暗示他们应该如何行动。

卓越投资人十分关注周期。他们会留意过去的模式是不是会重复发生，保有一种“周期感”，大致判断出我们现在所处的重要周期的类型和位置，而且知道周期信息所传达的含义以及自己应该如何采取行动。

• 我们现在接近某周期上行阶段的开始，还是处于这个周期上行阶段的尾声？

• 如果某周期已经上涨了一段时间，那么这个周期是不是已经上涨得太久了，由此导致我们现在处于顶部即将由涨转跌的危险区域？

• 投资人的行为是不是表明他们正在遭受恐惧或贪婪情绪的影响？

• 看起来，投资人的行为是合理地回避风险，还是愚蠢地容忍风险（承受风险）？

• 市场过热（而且市价过高）或者市场过冷（而且市价过低），是由最近的周期性波动引起的吗？

• 综合考虑以上因素，我们现在所处周期的位置，是不是意味着我们应该加强防守或者加强进攻？

留心这些因素让卓越投资人占据优势，使他们能够赢钱多，输钱少。他们明白趋势，也可以说是赔率，因此有些事他们能知道，而其他人并不知道，重要的是，他们评判的依据，都是基于当前所观察到的情况。观察分析现在，能告诉我们如何做好准备应对未来，而这并不要求我们能准确地预测未来。

记住我们所处周期的位置，它会深刻影响我们的获胜机会。正如你在后面的章节中会看到的那样，以下情况会给你带来改善投资收益的机会：

• 经济和企业盈利更有可能向上摆动，而不是向下摆动。

• 投资人的内心是清醒冷静的，而不是乐观看涨的。

• 投资人关注风险，最好是过度关注风险。

• 市场价格没有上涨得太高。

有些周期符合上述所有情况（甚至更多），而且我们知道自己所处的周期的位置，这些能够帮助我们提高胜算。简而言之，事情按照周期运动变化，让支配未来事件的概率分布重新复位。也许，我应该用投资收益走势图来描述，这会更清楚：

我们所处的周期的位置是中性的（见图1–1），因而预期收益属于“常态”。

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图1–1 处于周期中性位置

如果我们所处的周期的位置是有利的，那么概率分布会右移，未来收益预期会倾斜，这对我们有利。我们处于周期的有利位置（见图1–2），赚钱的可能性更大，而遭受损失的可能性更小。

[插图]

图1–2 处于周期有利位置

但是如果我们正处于周期危险的顶部位置（见图1–3），那么赔率对我们不利，这可能引起对我们不利的事情，也自然会让我们赚钱的机会变小，亏损的机会变大。