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中信证券又整出狠活了,发布的从拆解五款激光雷达看智能驾驶投资机遇研究报告长达

中信证券又整出狠活了,发布的《从拆解五款激光雷达看智能驾驶投资机遇》研究报告长达50页,详细描述了激光雷达产业的前景。在研报中指出,行业远期市场空间千亿美金,2022年是激光雷达规模上车元年,2022年目前已有26个新定点,超过2018年-2021年总和,行业投资窗口期已到。他们认为,激光雷达产业链条里最具投资价值的是整机,将有较高的集中度和较好的毛利率。在供应链环节,推荐关注发射芯片、接收芯片和准直器件。最后总结认为:激光雷达长期市场空间大,相关公司前景广阔,2022年迎来规模上车,投资时间窗已到。整机最具投资价值。激光雷达供应链中,发射端VCSEL替代EEL的趋势明显。

报告很长,也很有研究的感觉,但是我会说他们是正确的废话,为什么呢?首先就是他们认为行业远期空间达到千亿美金,这个数据是哪里来的呢?目前看不到任何有效的依据。激光雷达在汽车上的使用目前我们确实看到了,例如蔚小理、宝马、奔驰等等。但是使用量却不大,核心原因就是价格极其昂贵。即便是现在采用国产激光雷达价格仍然高达上万元每套,怎么可能轻易在汽车厂商中铺开?使用激光雷达主要用途就是自动辅助驾驶,几年前曾经走访过欧菲光和信维通信,这两家企业也在为汽车自动驾驶提供方案,分别是摄像头和毫米波雷达。相比激光雷达的昂贵,这两种方案的价格优势非常明显,而且反应速度也会快很多,当然精确度没有激光雷达高。而激光雷达使用中还需要配合高精度地图,这可能在城市中还能做到,但是一旦离开城市基本上就失效了,远远不如摄像头方案好用,这也是为什么特斯拉坚决不使用激光雷达的原因。

一方面激光雷达有强大的竞争对手,一方面又面临汽车厂家对成本的控制,不知道中信证券研究员们对未来这么看好是基于什么?仔细想想,也不奇怪,因为撰写本报告的一位是云基础设施行业首席,另一位是计算机行业首席,根本不是汽车行业的。没去过汽车厂,只是坐办公室拆了几个零件就写报告了。问题在于,为什么要写这个报告?翻到报告最后的部分有投资建议,里面有建议关注的10个股票,恐怕这才是他们写这个报告的主要目的,推票。那这种推票是否靠谱呢?我没法评价。

好在7月中旬的时候中信证券也发布了另外一篇研究报告《从拆解Model3看智能电动汽车发展趋势》,这份报告长达94页,也是中信证券的研究团队在花费巨资购买了一台特斯拉Model3并且将它全部拆解之后写出来的。写这篇报告的目的除了内卷以外(因为在他们之前海通证券拆解了一辆比亚迪,并撰写了一份名为《海通汽车实验室—比亚迪“元”细化拆解》的研报),更重要的目的也是为了推票。在当时的那份报告中,他们列举了数十家上市公司的名单,基本上行业内涉及到的主要上市公司都推荐了一遍。

结果如何?以推荐日7月15日与最新价格作为比较,宁德时代从533元跌到了420元以下,跌幅22%;比亚迪从338元跌到270元,跌幅21%;欣旺达从31.5元跌到了24.6元,跌幅22%;德方纳米从382跌到了294元,跌幅23%;中伟股份从148元跌到86元,跌幅42%;天奈科技从165元跌到120元,跌幅27%;璞泰来从80元跌到60元,跌幅25%;杉杉股份从31元跌到22元,跌幅29%;科达利从178元跌到102元,跌幅43%......所有推荐的数十个公司里,没有一家股价能上涨,普遍跌幅都在20%以上,最多的接近腰斩。

什么原因造成了这种情况?首先就是分析师们的研究和企业自身情况以及市场脱节,更多时候分析师们习惯于和上市公司高管交流,直接把高管们对行业未来的美好愿景写入报告,完全忽略了企业在经营中可能会遇到的根本问题,说白了就是没有真正下沉到企业中去。其次是分析师们的考核还是以推票的涨幅为决定的,作为卖方机构需要向买方机构推广自己的报告,只要自己的报告受到认可,买方机构就会对应予以派点。而买方机构买了一大堆这些股票,研究报告猛吹猛推自然是有利于他们的,因此他们就会支持,于是形成了循环,分析师们的报告以语不惊人死不休为特征。最后不妨看看这些分析师的年龄和履历,都很年轻,也很少有企业多年的从业经验,基本上都是高学历毕业之后就写报告了,对各自研究行业的了解并不深,自然写出来的报告就很容易偏向乐观,和当年的赵括没什么差别了。

上次报告出来之后我把他们嘲笑了一通,这次,我等着以后再看笑话。

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