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人人都想理财和投资(人人都在学的投资理财)

前面的文章里,介绍了如何计算收益率,如何衡量风险。这两个部分对应的就是能获得什么,我的收益;以及付出了什么,要承担什么可能性的损失。

今天我们继续和大家聊一下,风险收益比。

我们光谈收益没有意义,因为无论任何投资,过去都不代表未来,预期不代表100%一定确定,除了银行定存。

我们光谈风险也没有意义,因为我们做投资,目标还是要放在收益上,就是首先这个目标是要赚钱,然后围绕着这个目标去思考我在什么市场,通过什么样的途径在赚钱

如果收益是进攻,风险控制是防守,一味地想着怎么样避免亏钱,那如果不能真正赚到钱也是没有意义地,还不如去做银行定存。所以收益和风险是不可分割的两面,就是要攻守兼备。任何收益不达预期,或者收益上面有大的损失,一定是没有做好风险控制;任何风险控制事件,都是对于收益预期没有一个很好的判断。

比如说最简单的例子,股灾和熔断时的风险事件,大盘已经到5000点,这个时候大盘开始跌,在跌之前,或者开始跌之后没有走,或者说反而进入市场,硬生生承担这个风险的。那一定是对自己的收益预期没有考虑清楚。因为从2000点到5000点,点位超过翻番的时间也不过就是1年多,那这个涨幅的可持续性有多强,从5000点如果想要哪怕20%的收益到6000点,这个概率有多大,基本面是否能支撑,估值是否合理。

而相反,5000点跌回3000点的概率有多大,泡沫戳破,估值回归的合理性和发生的可能性是怎么样一个情况。

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如果考虑到这一点,这个风险绝对是绝大多数理性的人能够避免的。相反也一样,比如说2500点,甚至是2000点的时候,或者说有一些股票被杀跌杀得很厉害,估值从100亿跌到50亿,本质上来说公司还在赚钱,盈利没有太大问题,并且固定资产,那些厂房占地的估值可能就有几十个亿。那这个时候值得思考的是,它的合理估值是多少,从50亿跌到40亿的概率,和50亿回到100亿的概率。所以我们做每一个投资决策,都是要考虑两面性,也要考虑收益的高度和确定性。很确定的事情,99.99%,如果不赚钱,像是定存,一年2%多点,我们不愿意做;很赚钱的事情,但是确定性很低,比如买彩票,那我们也不愿意做。大家可能会问,怎么样衡量股市,中国股市从长期来看,它的特点是波动性大,牛短熊长,但是如果把这些波峰波谷去掉,它还是一个斜率向上,逐年增长的一条线。长期来说它的波动可能会到年化25%以上,最大回撤50%-60%,但是每个时间点又不一样。

(划重点:两个指标)

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我们衡量股市、指数或者个股,或者说基金,我们都可以用两个指标,来看它的风险回报比,也就是性价比,这两个指标是夏普比例和卡玛比例。这两个都是基于历史数据的指标,虽然说过去不代表未来,但我们通过这两个指标,我们能知道过去发生了什么事,这个东西的特性是什么。

夏普比例:(收益率-无风险收益率)/波动率

为什么是收益率-无风险收益率而不是直接收益率,因为我们任何投资都不会和0比较,只要是钱,我哪怕放定存,就会有个无风险收益率,这个无风险收益率是我不承担任何风险,我啥都不用考虑,动脑,思考,研究,我直接做就有的一个收益率,这个可以是定存,也可以是10年期国债收益率,也可以是余额宝,你认为无风险,你张开手就可以拿到的。我们也可以简单地认定,就是3%。除以波动,波动就是风险,也代表不确定性。所以这个数值越大越好。因为相同风险下,收益越大越好;相同收益情况,波动和风险越小越好。首先如果是负的,那肯定不用看了,收益比不上无风险收益率,我不如直接做定存和逆回购。我们对于一个基金来说,这个值基本上的要求是大于1,比如一个基金或者一个股票,它的预期收益率是年化18%,减去3%的无风险收益率,就是年化15%;如果波动率也是年化15%,它最终的夏普比例是1。这个大概率的波动范围就是每年正负15%,18%就变成了3%-33%之间。如果夏普比例的值越大,说明波动相对于收益来说是越小的,不确定越小,确定性越高。如果能达到2或者3甚至4以上当然是更好.

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卡玛比例

刚刚的夏普比例,它的分母是波动,波动其实是有两面性,有的时候也不是那么对称,比如说向上波动,就是我们喜欢的,向下波动是我们所厌恶的。卡玛比例就更加精确,它的公式是年化收益率/最大回撤。这个就很简单明了,比如说年化收益率是15%,最大回撤5%,卡玛比例是3。盈利的时候我们期望是15%,最大亏损5%,这就是一个比较舒服,让我们能够接受的一个预期。这个数字也是越大越好。

今天讲的两个指标,他们既可以用来衡量指数,也可以用来衡量个股,也可以用来衡量基金,只要有一个历史的净值曲线,就可以计算出来这两个值。它们也有一个问题,就是都是基于过去给出的,过去不代表现在也不代表未来,过去也无法预测未来。我们用过去的历史数据看到的更多是过去发生的事,和过去这个投资品的特性和表现,是可以帮助我们理解它现在和未来。但它们也是一个工具,是用来帮助我们做决策,而不是说死的,就用一个或者两个指标,来机械地做筛选,盲目地投资。

而是说要理解风险收益比和投资性价比的这件事,收益和风险是不可分割的,它们不是说收益越大越小,风险越小越好。而是要切合现实情况,和我们想要的相匹配。盲目的超高收益背后可能有隐藏的无法看到的风险;盲目缩小风险可能是损失了可以拿到的收益。所以我们就是要综合看待,理性衡量。

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