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金属行业最新观点(金属行业观点)

金属行业观点

基建地产链条:价格总体显著上涨,产量大多受到了春节因素影响。(1)产能利用率/开工率变化:高炉、水泥、石油沥青、全钢轮胎分别+0、-7.8、-4.1、-16.1个百分点,除钢铁以外,其他品类受春节影响明显;(2)价格变动:铁矿+3.12%、螺纹+4.2%、水泥-0.02%、全乳胶+5.8%、建筑沥青+15.9%;(3)利润变动:长流程螺纹毛利自1月份以来首次转正,至13元/吨。

工业品链条:电解铜价再创12年5月以来新高。(1)主要大宗商品价格表现:冷轧+1.12%、铜+5.08%、铝+4.12%,冷轧价格自2021年2月以来首次反弹,铜价继续创12年5月以来新高,铝价逼近17年9月新高;(3)新能源车材料价格表现:六氟磷酸锂+3.51%、工业级碳酸锂+6.25%、钴+6.12%。

出口链条:中国出口集运价格续创新高。(1)CCFI(中国出口集装箱运价)综合指数为2,071.71点,环比+0.56%;(2)美国粗钢产能利用率受疫情影响,美国粗钢产能利用率在2020年5月初创下10年新低51.10%后持续恢复,上周为76.90%,环比+1.70个百分点,仍未恢复至疫情前水平。

比价关系:矿螺、煤焦价格比值均处于历史极高位置。(1)上周螺纹和铁矿的价格比值为3.87,历史最低值2012年中3.52,焦炭和焦煤的价格比值为2.32,为历史最高值;(2)上海冷轧钢和螺纹钢的价差上周五为940元/吨,环比-120元/吨,自2021年1月以来继续延续下滑趋势。

股价表现和估值分位:周期股全面跑赢沪深300指数,以工业金属为最。工业金属板块大涨22.9%,显著跑赢沪深300指数17.5个百分点。主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位(2012年以来):石化3.26%、房地产2.98%、普钢4.42%、煤炭4.41%、航运15.53%、工业金属26.39%、水泥17.53%、化工95.05%、商用货车97.97%、工程机械93.89%。

投资建议和股票推荐。我们倾向于认为,从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看,周期股依然面临共振的投资机会。品种排序是铜、铝、钢,综合弹性、成长性等元素,建议关注的股票:紫金矿业、江西铜业、中国宏桥、云铝股份、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢。

风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;宏观政策调整的风险;公司经营不善风险。

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