低估值+20%业绩增长+碳证重启催化预期，环保板块连续跑输2年后底部反转预期强烈，分析师最看好这些公司

环保（旺能环境、青达环保、英科再生）：

2021年下半年以来，受益于业绩底部反转、融资持续改善及政策利好等因素，行业景气度持续提升，环保指数跑赢沪深300指数27.21%，但当前板块PE-TTM仅为18.66倍，后续未来3年业绩复合增速超20%+，广发证券郭鹏看好板块投资机会；

当前焚烧板块公司纷纷布局第二增长曲线，旺能环境布局锂电池回收、伟明环保进军印尼高冰镍项目、圣元环保拟拓展风光等绿电投资，有望打开估值上行空间；

后续板块催化包括CCER重启认证、补贴拖欠问题缓解等，郭鹏看好上市公司包括垃圾焚烧方向（旺能环境、伟明环保、瀚蓝环境）、再生塑料（英科再生、三联虹普）、金属危废资源化（高能环境、浙富控股）、火电灵活性改造（青达环保）；

风险提示：运营企业补贴无法按时到位、执行力度不及预期等。

低估值+20%业绩增长+碳证重启催化预期，环保板块连续跑输2年后底部反转预期强烈，分析师最看好这些公司

公用事业行业中的环保板块估值较低，目前动态、静态PE估值普遍不超过20倍，在当前市场偏好低估值板块的背景下防御属性突出。

此外，CCER有望重启认证带来业绩弹性、当前业内多家垃圾焚烧公司拓展新能源作为第二成长点，广发证券郭鹏认为当前板块估值上行空间已经打开，看好板块投资机会，上市公司包括：

垃圾焚烧：旺能环境、伟明环保、瀚蓝环境；

双碳方向：火电灵活性改造公司青达环保、再生塑料（英科再生、三联虹普）、金属危废资源化（高能环境、浙富控股）。

拓展新能源作为第二成长点，焚烧板块估值上行空间打开

旺能环境布局锂电池回收、伟明环保进军印尼高冰镍项目、圣元环保拟拓展风光等绿电投资，新能源业务成为垃圾焚烧企业转型的重点方向。

与海外固废龙头WM（PE-TTM超30倍）相比，国内主流焚烧上市公司ROIC、净现比等财务指标同样出色，依托在手项目、“焚烧+”拓展成长性更加突出，第二成长曲线打开新成长空间，而伟明环保、旺能环境、圣元环保3家固废企业的平均PE-TTM（截至2022/01/07）不足20倍，2022/2023年Wind一致预期仅为15/12倍，垃圾焚烧企业成长性及估值有望迎来“戴维斯双击”。

展望2022年，垃圾焚烧公司在手项目逐步投产，且CCER有望重启认证带来业绩弹性、补贴拖欠问题或将缓解，因而现金流能力（净现比超过1.5）优异。焚烧类公司“焚烧+”业务迅速开拓，更是积极地开拓新能源等方向的第二成长曲线。

环保兼具“双碳”与“新基建”属性，2021年下半年至今环保指数走势反超大盘

近期发改委召开专题会议要求加快完善双碳“1+N”政策体系、CCER也或将于年内重启认证、北京与雄安联合争取设立国家级CCER交易市场，叠加十四五期间“稳增长”政策预期，以环保、绿电为主的“新基建”需求有望超预期。

在需求高景气的背景下，环保板块业绩确定性进一步增强（Wind一致预期未来3年业绩复合增速超20%+）。

而市场表现方面，环保板块2019年以来走势远低于沪深300等大盘指数，截至2022年1月7日相对沪深300指数低34.30%。

当前板块PE-TTM仅为18.66倍，估值居于低位。2021年下半年以来，受益于业绩底部反转、融资持续改善及政策利好等因素，行业景气度持续提升，环保指数跑赢沪深300指数27.21%。

调研相关上市公司

旺能环境 青达环保 英科再生

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