从娃哈哈、海航、联想等案例说起——为什么说再牛逼的资本，在酱酒行业面前也要服软？

酱酒热，对于白酒权和投资圈来说，眼下是个时髦的话题。

据2020年的数据统计，酱酒用白酒行业8%的产能，贡献了26%的销售额和39%的利润。高额的利润，再加上茅台头部效应的带动，吸引各路资本蜂拥而入。

8月20日，国家市场监督管理总局召开白酒市场秩序监管座谈会，一个主要议题就是防范资本围猎酱酒。释放的信号就是，国家要打压的不是白酒，也不是酱酒，而是投机，是各种借酱酒题材炒作的资本。

今天的酱酒热，并不是没有先例。十多年前，就曾经有一股资本投资酱酒的热潮，最终落的一地鸡毛。其中有三个典型代表。

一个是娃哈哈。

2013年，娃哈哈宣布和茅台镇金酱酒业合作，共同成立了茅台镇领酱国酒业公司，推出领酱国酒。还曾计划要在茅台镇建设一个200亩的白酒工业园。当时号称前期投入的资金高达150亿元。

然而，做酱酒哪像做水那么容易，仅仅满足于当个大自然的搬运工是不行的。2014年、2015年领酱国酒公司销售收入分别只有7832万元、3269万元。到了2016年，娃哈哈投资的白酒工业园也没见任何动静。到2017年6月，突然传出茅台镇领酱国酒被河北华林集团收购的消息。

娃哈哈玩酱酒，豪情万丈入局，灰心丧气撤退。尽管在酱酒行业只是打了一回酱油，但丝毫不影响娃哈哈的掌门人钟睒睒坐上福布斯中国富豪榜第一的宝座。回眸当年的酱酒投资，估计钟天王会悠悠的说出三个字：“过把瘾……”

第二个是海航集团。

2011年，海航集团砸重金，以7.8亿元价格收购贵州怀酒，占股60%，目标是做到全国酱酒前三，并计划5年后，也就是2016年上市。这句话，对于今天已经破产重组的海航而言，听上去啪啪打脸。

不过，当年入主怀酒后，海航也曾利用自身渠道资源给予怀酒大力支持，但是其销售一直难有突破。根据资料显示，2015年销售目标仅有1.5亿元。折腾了几年，海航怀酒还是个付不起的阿斗。

随后，随着海航摊大饼式的发展，酱酒业务也逐渐边缘化。在海航危机全面爆发的前夜，2020年，国台酒业宣布并购怀酒，海航的酱酒梦，随之幻灭。2021年，海航破产重组。那杯曾经梦想随着海航的飞机一飞冲天的怀酒，一头冲进了跑道的尽头。

第三个是联想。

2011年，联想控股以1.3亿元入主湖南酱酒企业武陵酒，成为第一大股东。之后又发起成立了丰联酒业控股集团，在随后几年间，先后收购了河北乾隆醉（板城烧锅酒）、安徽文王贡酒以及山东孔府家酒。一连串的贪吃蛇动作，显示出资本的贪婪。

然而，外来的和尚难念经。试水白酒行业几年之后，联想发现，白酒行业并不好玩，于是到了2018年，联想把丰联酒业卖给了衡水老白干酒业。所以，现在的武陵酱酒、板城烧锅酒、孔府家酒都属于衡水老白干酒业。

尽管作为一个整体投资方，联想投资白酒，以失败告终。但联想系的高管们似乎嗅到了酱酒行业的腥味，纷纷脱离联想，自己搞起酒来。肆拾玖坊、酣客、半藏、悠山等一些新锐酱酒品牌，都能看到前联想高管的身影。

娃哈哈、海航、联想，这三家公司，无论是公司实力，还是营销能力都是龙头巨鳄，但都在酱酒行业折戟成沙。

原因何在？其中的一个重要原因就是：缺乏定力。

单从投入来看，可以简单算一笔账：以一个年产5000吨的中小型坤沙酱香酒企业为例，五斤粮一斤酒，5000吨酒，就需要2.5万吨粮食，按照粮食3.5元/斤计算，约1.75亿元；人工、燃料等消耗约1.5亿元。两项相加，就是3.25亿元。第二年你还得投3.25亿元；第三年继续3.25亿元；第四年仍然3.25亿元；第五年依然是3.25亿元。这五年每年投进去3.25亿元，且不能卖一滴酒，没有一分钱的回款。第六年，还得投3.25亿元。这时的酒存够五年，可以上市销售了，但是年产5000吨的酒，却不能一年都卖光。酱香酒的特点，就是每年最多只能卖产能的四分之三，剩下四分之一的酒，得保存下来当老酒、做调味酒用。

所以，酱香酒看着是个年产5000吨产能、投资3.25亿元的生意，其实算下来，加上厂房基建、管理成本等，至少超过20亿元。

在茅台镇投资做酱香酒，五年一期规划都算时间短的，至少得十年一规划，二十年扎根基，三十年见分晓。

然而，资本是赚快钱的。有多少资本能等十年、二十年、三十年呢？很多老板刚开始很有钱，投着投着就感觉酱香酒是个无底洞——只见投钱，不见收益。于是越来越没有定力，越来越没有信心，从最开始的斗志满满，到三五年之后的去意阑珊。

由此可见，玩酱酒，光有钱是不够的，只有胆量也是不行的，没有二十年以上的定力，没有源源不断的财力，想在酱酒行业站稳脚跟，是不可能的。

资本可以解决很多问题，但资本不能解决一切问题。过度“酱酒热”，如果违背了行业的特殊属性，未来必然会留下一地鸡毛。