城投债投资：机遇与挑战并存！

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近期，一方面，土地市场城投托底不复存在，土地财政迎严峻考验，在存量债务积累较高的情况下，偿债压力进一步加大，使得城投债务风险日益增长；另一方面，基于稳增长的要求，城投债务的监管有所放松，“城投信仰”有所回升。

如当下城投债市场存量约14万亿，其中，近6万亿规模乃是近三年新增发行，其一，有效补充了因地产行业导致地产债发行下滑的市场缺口，其二，资本用脚投票，城投债备受市场认可———城投融资的改善也维持了城投债务的风险稳定。

同时 随着后续相关货币政策的调整，更是在稳增长的大前提下，以时间换取空间的新一轮债务置换或将再次兴起，尤其是对于各地方的隐形债务置换，在此期间 对于城投债务的处置不可谓不算利好，但随着地方隐债的处置完毕——城投平台的转型初步落定，相应定位必然发生转变所隐含的政府信用也被逐渐清零，产业类国企更是大多数城投平台的“归宿”！

此时，对于发展前景光明的部分城投公司，业务也更加落实，资金流也更加稳定、多元、从容；而处于尾部的城投平台或将面临整顿消亡的命运———行业分化大势所趋，不可避免必将到来！

行业发生分化的同时，城投债务的拐点必将到来，这是客观事实，客观趋势不可避免，对于有准备的恩恩而言，这或许是一次机遇，而笃定l城投刚兑信仰的部分人群而言，将是一次灾难！