截止到2020年12月25日，创业板指数年内涨幅57.99%。而饮料制造业板块中，年内涨幅超过100%的有15家公司，除了百润股份、泉阳泉和重庆啤酒三家外，其他12家都是白酒行业。

很多散户看到这个数字，会痛恨自己的持仓不争气，早知道当初多买点白酒类股票了；很多买基金的看到这个数字，会觉得连一个板块或者连指数都跑不赢的基金经理根本不配给自己管钱，还不如自己下场买只白酒股拿到年底，资金早就翻两倍了。

那些跑不赢的基金是不是就一定不行？

对于基金来说，想获得一个超高收益率，需要满足这三个条件：

1. 选择好赛道

这当然是马后炮的说法，因为涨得好坏与否，事先是不会知道的。那些短期内碰巧选对了的基金经理，很容易受到追捧。

有个段子是：

大机构的周期研究员开开心心地上班，和旁边白酒研究员开着玩笑说我们周期最近大涨，超过你们白酒了。这时研究总监过来说周期研究员出来集合，然后直接被押上一辆卡车，拉到郊区填埋场做无害化处置。周期研究员被埋前大喊“为什么！”研究总监冷冷的说“罪名是影响白酒研究员心情”。

2019和2020年，连续两年股票型基金平均收益率超过30%，明年2021年，从概率上说，很难继续获得这么高的收益率了。

2. 拥有长期资金

那些年份较好时冲着基金经理高收益投进来的钱，也会在行情下跌时从基金撤出。

基金经理经常处于一个被动局面。股市上涨时，很多资金进来追高，导致基金的投资收益率摊薄；股市下跌时，又会有不少人将资金赎回，导致不得不卖出一些眼下涨势不好的股票，即使这些股票后期可能会涨起来。

进进出出的钱不断追涨杀跌，不受自己管控，不能长期固定在一个水平。即便是基金经理想做价值投资者，也会因为业绩压力而被迫做一个投机者。

巴菲特最初解散合伙基金，也是因为部分投资人看到其他基金经理每年能为客户赚更多，想买入其他基金，所以纷纷要求从巴菲特的基金里撤资。所以巴菲特不得已解散了自己的基金。

后来他找到了一种可以利用永久资金的形式——公司制企业。股东给公司出资后，只享有分红权，而不能要求公司还本付息，所以除非破产，否则股东的出资款就是一项永久资本。

接着他掌管了伯克希尔哈撒韦，利用这个平台控股保险公司获得浮存金，利用保费和理赔额之间的一直存在的时间差，更是获得了低息甚至负利息的资金。

而对于个人投资者来说，尽管做不到像巴菲特这样拥有大量低息资本，但比基金经理还是有优势的。

因为最靠谱的长期资金，就是只管理自己的钱，只要没有意外发生，可以做到只进不出，因此收益率也有可能高于基金经理。

3. 维持较小规模

作为基金经理，客户的钱源源不断地进来，基金规模不断变大，未必是件好事。

1999年至2019年，持有伯克希尔哈撒韦股票的股东，这20年的年化收益率只有9%，同期标普指数的年化收益率为6%。

巴菲特的收益率明显下降，一个原因就是因为手握大量现金但是没有好的投资标的，“就在几年前，我们还因为资金不足，不得不经常卖掉这个去买那个。那时候我的主意比较多，现在开始我的钱比主意多了”。

同是格雷厄姆弟子的施洛斯和格林布拉特，年化收益率比巴菲特要高，但是因为他们打理的基金规模都不大，因此从绝对数来看，他们的获利不如巴菲特。

也因此，我们常常看到一些人在管自己的钱时收益率数字很好看，但一旦开始做私募，替别人管钱，规模大了以后，收益率反而不高了。

这倒不一定是因为他们先前的业绩造假，或者是投资能力滑坡，而可能是因为，如果用自己的钱投资，只要是逻辑没错，就可以承受一定程度的亏损；亏着客户的钱，承受着巨大压力还能这么镇定自若的人，不多见。

今天还有一个主流媒体的公众号文章标题是“今年暴赚170%，这位基金经理被称“女版巴菲特””。点开看，发现这位基金经理近10%的仓位是特斯拉，而特斯拉今年涨幅近700%。

可巴菲特靠的从来都不是一年之内资产翻倍，股神之所以成为股神，靠的是大多数年份的正收益和时间的复利效应。从1957年到现在，这60多年的投资生涯中，巴菲特也仅有一年即1976年收益率超过50%。

牛市赚钱不算本事，能在熊市赚钱或者少赔钱的才是高手。一年赚50%的基金和个人投资者不少，但连续5年、10年甚至20年都赚那么多的人呢，一个都没有。

如果对自己或基金年化40%还不满意的，建议想想巴菲特，年化收益也不过20%，但是他却成了世界第三富。因为他在股市不是只呆了5年，而是60多年。

对个人投资者来说，赚得少、赚得慢都没关系。不亏或少亏的，坚持到最后便是赢家。