我国一直在高精尖技术上很受制，比如航空发动机上，我国一直都依靠进口。不过，我相信随着咱们自个的努力，最终一定会攻克这个难关。航发动力就是研发航空发动机的一家公司。它的股价在去年的最低价只有19元，而最高价却有80.76元，翻了4倍多一点儿。看来，去年火热的不止新能源、消费这些板块，军工板块也有一席之地。

航发动力的主要业务分为三类:航空发动机及衍生产品、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务。主要产品和服务有军民用航空发动机整机及部件、民用航空发动机零部件生产与出口、军民用燃气轮机、军民用航空发动机维修保障服务。

不谈航发动力的股价最高时的80.76元，即使是1月28号收盘时也有62.2元，比最低价的19元也翻了3倍多。它的实力撑得起这样的股价涨幅吗？咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，来剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力：40分

兵马未动，粮草先行。打仗是如此，开公司也一样，离了钱都不行。对公司来说，得有充沛的现金才能有足够的能力抵御风险，还得有良好的现金流维持发展。

在2018年，航发动力的现金储备只有8.5%。个位数的水平，有点差劲儿。好在2019年增长到了13%，且其它年份都在10%以上。虽然谈不上多土豪，但也勉强够用。

现金流状况怎么样呢？航发动力有点差。在2016年时，现金流量比率甚至是负数。这一年，公司根本没有挣到手的现金。尽管最后增加到最高时的19%，但也很差。

不止如此，现金流量允当比率最高时也只有36%，五年挣到手的钱只有花出去的三分之一多一点，剩下的三分之二只能靠借。现金再投资比率更是年年负数，现金能力给40分。

02经营能力：30分

不论如何，粮草既然就有了，那就得行军打仗。这就得考验管理层排兵布阵的能力了，即经营能力。即使在钱少的情况下，好的管理层大概率下能够保证公司的生存，而活着就有希望。

航发动力的总资产周转率逐年下滑。在2016年到2019年期间，从0.46次每年到0.43次每年。虽然下滑幅度比较小，几乎看不见，但就是资金使用效率有点低，且越来越低。

收账的能力上，航发动力也有点不够看。应收账款周转天数年年增加不说，即使是最少时的2016年也需要108天、3个半月才能够把货款收回来，收账能力有点弱。

不仅如此，存货的运营能力也有待加强。航发动力的存货周转天数从239天增加到285天，最少都需要8个月左右才能把货卖出去，且货卖得越来越慢。经营能力给30分。

03盈利能力：20分

企业好不好、能不能生存，最终的落脚点就在本身的盈利能力上。能赚钱，皆大欢喜；不能，迟早关门大吉。航发动力的股东回报率最高时只有5.8%，且年年还在下降，让人看着很揪心。

从2016年到2019年，航发动力的毛利率不仅逐年下滑，而且最高时的2016年也只有19.5%，航发动力干得是个辛苦活。不止如此，赚的还是血汗钱。这不，它的营业利润率最高时只有5.4%。

毛利率低意味着利润空间小，营业利润率低意味着赚钱的能力不够强。所以，尽管航发动力的经营安全边际率逐年走高，从22.3%到32%，进步也蛮大，但抗风险能力还是不够用。盈利能力给20分。

04财务结构：70分

先求稳定，后谋发展。后方大营不稳，前方即使打了胜仗又如何？对公司来说，解决好财务结构的问题是重中之重，即平衡好自有资金与外部债务之间的关系。

在2016年，航发动力的负债比率在61.7%，有点偏高。不过，到了2017年就陡然下滑到了42%，还算是不错。更关键的是，往后几年都稳定在42%左右，股东出资达到了58%，非常优秀。

除此之外，航发动力的长期资金来源也不存在问题。这不，它的长期资金占重资产的比率不仅最低时都有117%，而且逐年大幅递增，到了2019年就增加到了187%，完全够用。财务结构给70分。

05偿债能力：20分

做生意就没有不和银行打交道的。而企业找银行的主要目的就是借钱。所以，提前打造好自己的偿债能力就至关重要，因为没人愿意把钱借给一个乞丐做生意。

从整体上来看，航发动力的流动比率年年走高，且是从93%增加到142%，幅度还比较大。但最高时只有142%，流动资产只有短期债务的1.4倍左右，有点不够用。

虽然速动比率也在逐年走高，但和流动比率的情况一样，最高时只有70.4%，也不够用。航发动力缺乏立即清偿债务的能力。偿债能力给20分。

航发动力得分：180，优良率：36%。

写在最后

虽然我国的航空发动机一直有瓶颈存在，但是我们从未放弃过，一直奋斗着。我相信，总有一天咱们能够造出世界顶尖的航空发动机，为咱们的安全添砖加瓦。5G，咱不就走在前面吗？前路已无人，唯有靠自己。

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