#头条理财季# 投资有风险，较高的收益率也就意味着亏损的风险较高，这些已经成为了众多老百姓们的投资常识。

作者：财经有料哥（中国大陆地区首批国际理财师、私人银行家） 编辑、配图：小天

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有读者向料哥反映了这个问题：“前几天去某银行网点办理业务，遇到银行的工作人员极力推荐一款叫“结构性存款”的理财产品，说是既能保本收益率又高，这到底是怎么回事呢?”

既然老百姓们已经理解理财产品的收益率高意味着本金亏损的风险也会较高，那么，为什么如今这么多的商业银行，尤其是像工行、农行、中行、建行这些国有大行，还纷纷推出了100%保本的“结构性存款型”理财产品。

很多市民有这种的疑问：这些银行，究竟是如何做到在既能保证投资者的本金安全的情况下，还能获得高于储蓄存款利率，或高于同期国债利率的收益率？

作为资深的理财产品设计专家，料哥今天就和大家揭秘一下“结构性存款”理财产品的设计原理，让大家可以更加明明白白地投资。

银行是如何在既保障本金安全的基础之上，又能为投资者/客户创造更高的投资收益率。

结构性存款，其实是直接译自英语Structered Deposit，在金融业，一般还会称为“结构性票据”（Structered Note），可以按名字分为2个部分：结构、存款。

一、先说一下存款。

这个老百姓们不会感到陌生，因为储蓄存款是老百姓们最常用的理财工具，就是你把闲钱存进银行，银行每天给你计算利息。

到你需要用钱而去银行提款时，除了拿回本金，还能拿到一笔利息。

存款对于银行来说是一笔负债，只要银行不出现倒闭破产的状况，银行对于存款是有责任和义务进行刚性兑付的。

结构性存款的“保本性”根源，就是因为它在本质上是一笔存款！

二、再说一下结构。

其实大多数老百姓们不太能理解的是前面这个“结构”。

结构，指的是这类理财产品在运作时，资金会分为两部分甚至更多部分，分别投资于不同的标的和领域，从而形成了一种“结构”。

这个“结构”，就是这种理财产品能在保本（存款属性）的基础之上，还有可能获得较高收益率的关键。

在产品运作上，当银行收到客户委托的资金后，资金规模比如说是“一个小目标”--1亿元。

请注意看产品说明书条款，工商银行对于这款理财产品是提供了投资本金和最低收益率保证承诺的：

这款理财产品要实现的目标：

银行要保证在1年期满后，投资人/客户能获得最低2.70%、最高3.60%的收益率，而且本金不能蒙受损失风险；而银行自己当然也不会是白干活的，银行自己也要获得0.5%的收益率。

特别说明：由于今天料哥只是和大家分析理财产品的设计原理，所以上面举例说明使用的数据，和工行的这款理财产品实际运作数据可能会存在一些差异。

要设计并运营出上面 这种条款的理财产品，银行首先会将1亿元资金分成两部分。

第一部分，会将大约9923.08万元投资于一款期限1年的保本固定收益率为3.5%的金融产品

具体投向可能会是国债这种最高安全性的工具，也可能是其他金融机构发行的保本固定收益型产品，比如目前国内券商发行的收益凭证。

这样，这笔9923.08万元的投资，在1年后将会有合计本息10320万元，足够支付给客户的本金，再加上最低收益率2.7%合计的10270万元，以及银行自己要获得的50万元运营收益。

第二部分，剩下的76.92万元，银行会作为期权费（Option Fee）向国际投资银行（比如美林、高盛、摩根等国际著名投资银行）购买“奇异型期权”（Exotic Options），一种金融衍生工具。

期权（Option）以及在它基础之上再衍生出来的奇异型期权，是全球银行或投资银行在设计结构性理财产品时最为常用的金融工具。

期权的最大特点是权利和义务的不对等性，银行只要足额支付了期权费后，将只拥有行权的权利，而不会再承担更多的责任或义务，也就是不管未来1年国际金融市场如何风起云涌、变化多端，都不会再产生更多的亏损。

因此，银行在支付了这笔76.92万元的期权费后，一年期满时究竟能拿回多少钱，具体要根据挂勾的黄金价格表现来计算，但结果会是在0至90万元之间（也可能会超过90万元，超过部分会归银行所有，成为银行运营的额外收益）：

至此，这种表面上“神乎其技”的结构性存款，往最简单上说就是由一笔保本兼固定收益的存款，再附加一笔期权交易构成。

存款部分保证了到期后能兑付100%本金和最低收益率，而期权部分的表现则决定了最高收益率和超额收益最终会有多少。

由于目前国内的利率水平较低，相应地银行可拿去购买期权的费用总额也会较少。而钱少干不了大事，花费很低的期权费，将只能去购买一些便宜的期权，而便宜的期权往往意味着实现高收益率的概率很低！

介绍完这种理财产品的最基本结构和设计原理，大家也就容易明白为什么这类产品，往往很难达到产品说明书上所注明的“最高收益率”。

因此，大家购买这类产品时，应该更多地关注一下最低收益率是多少，而不要被最高收益率所迷惑了。

简单介绍完这种保本型理财产品的设计原理，下面料哥额外地附加一项福利：教大家自己设计和运作一只保本型结构性理财产品！

假设你在2018年底觉得中国的股市已经跌到了可以价值投资的区域，打算投资100万元到中国证券市场里，但又担心熊市延续，中国股市还要跌跌不休。

这个时候，你就可以做一个既能实现本金100%安全，又能分享到未来半年股市上涨的红利的操作。

具体操作就是：在上证50指数在2300点附近时，你以0.1645元/份的价格，买入10手行权价格为2.3元的50ETF看涨期权（每1手期权相当于1万份上证50指数ETF基金），剩下的98.355万元就做个半年期固定收益率为3.35%左右的理财产品。

这样一来，你就相当于买入了市值大约23万元的上证50ETF（指数基金）。

半年后的2019年6月，根据股市的不同表现你的综合收益也将有以下三种情况：

一、如果中国股市真的如你之前的预期一般出现大涨

假设上证50指数上涨了20%，那么你购买的这10份50ETF看涨期权也将能获得20%*23万元=4.6万元的收益，加上到期的理财产品部分能拿回100万元，你将获得年化9.2%的投资收益率。

二、中国股市并未如期上涨，反而上证50指数继续大跌了20%

如果你投资了100万元股票，这个时间你将面临高达20万元的亏损！

但如果你按料哥介绍的模式操作，你到期后将能继续拿回100万元本金，而那笔看涨期权因为股市指数大幅下跌而没有行权价值，价格将会归0。

这样一来，你能在股市继续下跌的情况下，依然能够成功保住了本金。

三、中国股市保持在2300点附近震荡

这个时候，看涨期权的行权价值不高，你将能在100%保住本金的基础之上，还可能获得一点期权到期收益，但免去了你投资100万买股票在这震荡市中所需要承受的担惊受怕。

料哥：投资理财，要综合考虑收益性、风险性、流动性这三个因素，找出适合自己家庭需求的才是最佳的理财产品，而不要只盯着那最高收益率会有多高。

欢迎大家多交流沟通，分享理财投资经验或教训。