1.白酒市场短期利空，国家政策影响后期走势：1、上周食品饮料行业跌幅最大，下跌2.72%。

2.其中，包括白酒在内的主流公司都出现了不同程度的调整。

3.白酒跌幅较大的个股为贵州茅台，食品方面洽洽食品、中炬高新等跌幅大。

4.从上周的跌幅来看，大部分公司跌幅有限，基本都是小幅调整，主要因为贵州茅台跌幅较大，主流公司连续两周调整，市场恐慌抱团股崩盘。

5.2、贵州茅台的调整应该有限，无论未来是否提价，消费税会否调整，对公司长期的价值没有影响，只会带来短期的扰动。

6.这类利空消化之后，价值也必将回归。

7.3、我们认为，短期的调整主要是因为外资扩容告一段落、机构年底适当调仓所致，公司和行业的基本面没有变化；这种调整的时间段、空间也有限，预计很快将会企稳；但之后的修复，会是慢牛格局。

8.今年以来，支撑价值股持续走强的核心动能是外资扩容和北上资金流入。

9.未来，外资继续流入的不确定，可能会影响这类公司的上涨。

10.但从长期来看，外资加大中国资产的配置是长期趋势，对此的担忧没必要放大。

11.4、市场担忧的风格切换，不是一蹴而就的，两个条件必须同时具备。

12.市场企稳，有清晰的、新的投资板块；核心资产基本面增速回落，预期难兑现。

13.从价值向成长和周期的转换，绝对是一个半年左右的过程。

14.我们一直强调，短期抱团不会结束，风格切换不是一蹴而就。

15.但春节旺季的销售是关键，决定了明年一季报的业绩和增长，如果出现明显低于预期的情况，就难以支撑市场乐观的高估值，可能就会加速风格的切换，但时间还早，目前看不出这个转换。

16.高端白酒将不再是神话，消费税传闻或致白酒股大跌：11月25日-11月29日，食品饮料行业（-2.7%）跑输沪深300指数（-0.6%），行业涨跌幅排名29/29。

17.观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为黄酒（+1.3%）、乳制品（+0.0%）、肉制品（-1.3%）、调味品（-1.7%），和啤酒（-2.0%）。

18.从消息人士处获悉，财政部明确2019年力争完成消费税法起草工作，消费税法征求意见稿有望在年底前公布。

19.此前，国务院方案并未透露白酒是否纳入改革试点，若消费税后移涉及白酒行业，行业税负将大幅增加，消费税立法提速传闻导致白酒股上周出现大跌。