#苏宁易购停牌 拟披露重大事项#

经过一段时间的发酵之后，苏宁终于宣布停牌了。公司公告称：公司实控人、控股股东张近东及股东苏宁电器正在筹划转让公司股份。为维护投资者利益，保证公平信息披露，避免股价异常波动，申请了从6月16日开市起停牌，预计停牌不超过5个交易日。

如果我们去看看过去3年时间苏宁的股价变化，就会发现一个非常有规律的事情。每次都是突发性的快速上涨，然后是数倍于上涨时间的下跌，而且每次下跌都创新低。就在停牌之前的一周，走势更是夸张，先是脱离平台开始下降，然后下降不断加速直到停牌前一天直接跌停。所有的均线系统全部开始进行了发散模式，如果是搞技术分析的老股民一定心里清楚，只要这种情况出现后面都是暴跌。

是什么原因导致苏宁变成了现在这个样子？从公开信息来看，应该就是债务。最新的资料显示，大股东的股权质押比例已经达到了100%，通常情况下金融机构向股东提供股权质押服务的比例不会超过股东持股比例的50%，而股权质押比例达到100%基本上都是因为股价不断下跌股东被迫补充质押所导致的。同时几乎所有的股权质押比例达到100%以及质押方开始进行强平出售股份还债，都意味着一件事，那就是股东方实际向金融机构质押获取的资金已经远远大于所质押股票的市值，也就是说苏宁的老板张近东基本上已经是资不抵债了。正是在这样的背景之下，在进入2021年之后，才会选择向深圳国资和江苏国资转让股份来换取资金的流动性。

大股东资金链断裂，上市公司的情况又如何呢？根据查阅历年上市公司的财务报告会发现，直观上看业绩还可以，从2012年到2020年，每股收益分别是：0.37元、0.05元、0.12元、0.12元、0.08元、0.45元、1.44元、1.07元、-0.46元，看这个数据你会得到一个结论，一个很好的而且利润有增长的公司。如果再看营收数据也是同样的，从2012年到2020年，营业收入分别是：983.6亿、1053亿、1089亿、1355亿、1486亿、1879亿、2450亿、2692亿、2523亿，如果把这两个数据都分别画成图，那是相当的漂亮，一路增长。问题就出现在扣非利润上，从2012年到2020年这个区间内，除了前面两年是盈利正常并且净利润和扣非净利润很接近，从2014年开始苏宁的扣非净利润就开始亏损而且一直延续到了现在。这种情况说明了什么？只能说明从2014年开始苏宁就没有办法通过正常经营赚钱了，都是依靠类似投资收益的手段在美化财务报表。

不仅如此，如果去看看这个公司的利润表，这几年的母公司净利润都是正数，可是少数股东权益却都是负数，实际上他们玩的套路和当年贾跃亭是一样的，通过少数股东承担亏损来美化财务数据，只不过乐视网的体量很少，贾跃亭扛几个亿亏损以后就成了绩优股，而苏宁几个亿的亏损相对整个公司来说是毛毛雨，只能是辅助手段。

而如果大家还有记忆的话，也就是从那几年开始，苏宁原本的发展步伐就开始变化了。以前的时候苏宁在家电零售领域唯一的强竞争对手是国美，随着国美的衰弱，苏宁一家独大没了敌手。可是后来互联网慢慢发展起来，京东、天猫等网络对手强势越来越明显，苏宁的线下店优势无法体现出来，收入增速开始下降，利润越来越微薄。恰恰就在这个时候，苏宁做了2次定增，分别是2012年7月和2016年5月，分别拿到了46亿和290亿。

我们以前曾经说过，当一个企业手上有很多的钱的时候，就有强烈的投资冲动，苏宁又刚刚在这个时候发现自己在原来的领域不赚钱，于是多元化就是必然的选择。2015年12月收购江苏足球队，2016年2.7亿欧元买下国际米兰70%股份，2019年48亿元收购家乐福中国80%股权，还有各种各样的物流和其他体系建设。现在都亏损严重，特别是花费了50亿左右的江苏足球队说不要就不要了，不是到了绝地会这么做吗？

苏宁走到今天，两个大的错误肯定是犯了，第一就是盲目多元化，这也是我们很多上市公司盛极而衰的重要原因。多元化不是不好，这个也是很多公司发展壮大的重要手段，当企业发展到一定程度是可以这样做的。对于多元化的风险我们作为投资者必须有足够的认识，因为原管理层可能在原来的行业是专家，但是当进入新的领域之后，他们就是门外汉，如果此时手握巨资一旦判断失误损失都是天文数字，往往就会把企业拖垮。这次的苏宁又是再现了这个经典理论。

第二个大的问题就是资金链问题，很多企业他们为了高速发展都会使用较高利率采用较高杠杆来发展，当一切顺利的时候自然没有问题，但是一旦出现意外，就很可能造成资金链断裂。而且这种资金链断裂都是连锁型的，越是还不上钱其他的金融机构越是不会再借钱给公司，很多企业都是这么拖垮的，所以有时候我们是不是应该冷静的想一下，发展速度这么快真的好吗？