1.【银行-中国银行(601988)】戴志锋:详细解读中国银行2020年报:经营稳健,利润增速3%年报亮点:1、营收和PPOP同比增速保持平稳,净利润同比转为正增。
2.营收、PPOP、净利润全年同比增2.0%、3.6%和2.9%。
3.2、公司总体资产质量保持稳健。
4.不良双降、单季年化不良净生成环比下行。
5.下半年公司对不良贷款认定更严格(逾期90天以上贷款占比不良较半年度下行4.3个百分点至60.3%),同时逾期率和逾期净生成均较半年度有下行。
6.拨备计提力度总体平稳,风险抵补能力维持相对高位。
7.3、利润同比增速转正补充资本,核心一级资本充足率环比上行。
8.2020年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.28%、13.19%、16.22%,环比上升41、55、53bp。
9.年报不足:1、存款规模在高基数下环比压降,但活期化程度提升。
10.1、4季度存款整体-2.9%,有一定季节性因素,同时预计公司主动压降结构性高成本存款。
11.但从存款内部结构看,存款活期化程度有提升。
12.2、净非息收入增速同比-12.9%,增幅较前3季度-9.3%下降3.6个百分点,主要是净其他非息收入拖累。
13.净其他非息收入同比-37.1%,主要是受市场价格变化等因素影响,投资收益及汇兑收益同比下降幅度较大。
14.投资建议:中国银行总体经营稳健,资产质量表现平稳。
15.公司估值安全边际高,建议保持关注。
16.风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
17.摘要选自中泰证券研究所研究报告:《中国银行(601988):详细解读中国银行2020年报:经营稳健,利润增速3%》发布时间:2021年3月31日
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