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甘李药业从1月份的高位180,跌到现在只有72,跌幅60%!

甘李药业:从1月份的高位180,跌到现在只有72,跌幅60%!

作为国内的胰岛素龙头企业,为何股价跌得这么惨?现在是否能够抄底?

跌得这么惨的因素有三个:

1、前期过高的估值水平。也不按180的高位来算了,就取中间的120元来算,当时市值600多亿,而净利润是12.3亿,静态PE约50倍。行业老二,通化东宝,市值240亿,净利润9.2亿,静态PE约为25倍。

甘李药业在2014-2017年间,净利润增速都不低于40%,如果是这个速度,给50倍估值一点都不高,但是2018-2020年,这三年的净利润增速平均只有个位数,2017年净利润是10.8亿,到了2020年,净利润是12.3亿。这样的增速,是无论如何都配不上50倍估值的!

2、胰岛素的集采政策。甘李药业目前的核心产品是三代甘精胰岛素,在国内三代胰岛素的市场份额占据40%,是龙头,此次集采,预计是不会波及到三代胰岛素的,主要是二代,这个对通化东宝的影响更大一些。

常理来说,既然不会波及到,那就没啥影响。但是,市场并不会这么理性,眼前虽然不会波及到,但是这个集采政策执行下去,谁敢保证明年、后年就不会纳入呢?这就是悲观预期。

题外话:对于集采政策,个人认为是非常好的。去年的时候我曾写过,当前国内的医药企业,积弊严重,最大危害就是行贿、回扣的普遍性。大家可以翻翻那些药企,有几个销售费率是低于30%的?很少!有些高的甚至是70%!这些所谓的销售费究竟干了啥,想必大家都清楚。最终转嫁给的是老百姓、是国家的医保。

成本10块钱的产品,卖到100,这里面,其中有至少30块是销售费!你就能理解这是有多黑了!

集采政策,对于药企来说,有利有弊。如果有成本优势,能大规模中标,虽然毛利率大幅度下滑了,但是可以省掉中间庞大的销售费,净利润水平其实不会受到冲击,甚至可能还增长;可如果没中标,那就很惨了。所以,对于集采政策,不确定性很大,泥沙俱下的情况下,还是有金子的。

3、限售股解禁带来的冲击。甘李药业此轮大跌,就是从6月18日那天大跌破位120之后开启的,6月24日公告,限售股解禁约2.32亿股,6月29日上市流通。在此之前,其流通股只有5628万股,日均换手率约2%,日均成交金额1.5个亿。

6月29日一解禁,就有几个股东宣布,要减持约3%,大概就是1700万股。好家伙,本来只有5628万的盘子,这一下子就多出来1700万要抛掉,可想而知,股价能不跌么?更何况,这才减持1700万股,总共解禁的可是2.32亿股啊,后面还有没有减持的?怕不怕?

所以,大家对于这种即将到来的大量限售股解禁,还是要提早规避,这都是明牌的,肯定是早早就先溜了。

对于甘李药业上市前的股权变动情况,大家可以去看招股说明书,很详细,这里只举例说下第二大股东明华创新,该机构是境外主体,专门做投资的,早在2009年就投资了7000万,取得了当时14%的股权,在2011年又耗费1.1亿取得了7.17%的股权,后来甘李药业又引进了各种投资机构,到目前,明华创新持有的股权比例是16.72%,按照当前400亿的市值来讲,价值约67亿!也就是说,之前投资了1.8亿,十年后现在的价值是67亿,37倍的投资收益,换了你,你会不会减持套现?

现在是否适合抄底?[奸笑]

个人认为,还没到时候。从上面分析的大跌原因,其实也能发现其中的隐忧,还没有消除。

1、虽然当前的集采政策对甘李药业未必有负面冲击,今年的利润还是有保障的,但是未来究竟如何还有很大不确定性。甘李药业也有二代胰岛素,只是占比很少,如果能大规模中标,反而会对其业绩带来新的增量;核心的三代胰岛素虽然效果上比不上国外的产品,但是胜在价格低,在国内二三线城市还是有大规模市场,如果未来三代胰岛素也纳入集采,其是否能够凭借价格优势中标,也存在不确定性,若能中标,甘李药业有望再上一个台阶,夯实自身在国内胰岛素的地位。(目前国内胰岛素整体市场的70%被国外药企把控,甘李药业占比约17%,甘李药业的优势在三代胰岛素,市场份额约40%)

2、就目前的技术面走势而言,在连续的大跌后,虽然近期出现了震荡企稳的迹象,量能相比之前也有明显放大,但是,这种放量下股价并未走出反弹,也说明抛压的严重,前期的套牢盘也是很大的。

短期内或许存在一些反弹的表现,但是个人认为后市大概率还是有新低的,在当前的价位参与,冒着各种不确定性的风险是不划算的;后市股价若能继续下挫20%-30%,到50-55区域的时候,才具备较好的参与机会。即便当时的市场环境和不确定性依然存在,但是综合考虑风险和收益情况,还是值得的。(这些判断只是基于当前的市场情况而言,后市可能会有各种情况的出现,所以,仅供当前参考)

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