上了投资的船（三）：四次与市场为敌的投资经历

第三次是双汇发展。

2019 年5月，我认为双汇发展重启增长，当时质疑的声音很多，毕竟双汇已经是第五年业绩停滞了。

部分投资者对火腿肠印象很差，认为其代表低质垃圾食品。

与此同时，双汇在2019 年第二季度净利润卜滑 16%，这一切都说明我彻彻底底地站在了市场对立面。

后来经过同行业对比，我确定是双汇的经营策略导致了其业绩背离行业整体表现，进而导致其股价被“错杀”。

总裁马相杰在2019 年4月将双汇的业务策略解释为“猪价涨得快，鲜品用得多，冻品留着以后用，猪价走平的话，就消化冻品”。

对于双汇而言，在知道猪价即将暴涨的情况下，即使当时第一季度的鲜肉再贵，也比暴涨后便宜，而冻肉放着总会涨价，再加上鲜肉冷冻、冻肉解冻都会产生额外成本，故优先使用鲜肉最划算。

同行由于资金窘迫，且消化冻肉能力较弱，才在第二季度优先使用冻肉。

因此，双汇在第二季度优先使用鲜肉，在猪肉急涨的背景下，肉制品的成本相比同行快速上升。

同行的肉制品毛利率基本稳定，这位行业老大的低温肉制品毛利率，反而同比下滑6个百分点。

2019 年三季报已经证实了上述观点，双汇业绩继续增长。

关于双汇的涅槃重生，留给时间继续验证吧。

第四次是格力电器。

2020年3月，我曾公开在某平台的论坛中公开谈及过“空调天花板”的话题。

在之前很多人都在夸赞我“分析格力水平高”，可说了他们不喜欢的实话，我便成了他们的敌人。

一直以来我写格力、美的都是在陈述事实，从没有夸谁、黑谁的意愿或行为，但我一直被当作“格力粉、美的黑”。

现在我成了所谓的叛徒，成了双方共同的敌人。当然他们的质疑不会影响我的判断，关于空调行业“天花板”的判断，就等待未来几年格力的财务报表来验证吧。

以上这四次经历让我感触颇多。

每次我都做出了与市场有分歧的投资决策，从大众的反应来看，反对的声音一次比一次强烈，充斥着贴标签式的质疑，而很少有人能从事实和逻辑出发与我讨论。

这证明了科学投资的珍贵，也恰恰说明真正伟大的投资是很难赢得群体赞同的。

投资者必须在有限的时间、信息下做出投资判断，没有人能帮助你，决策的依据只有科学的经济逻辑，冰冷的理性推断胜过千言万语，投资注定是孤独的。

希望这几则故事对有志投资的朋友有所帮助。伟大的投资之路，是“虽千万人，吾往矣”。

给投资者的建议

人生其实没有几个十年，投资格力的十年给我带来的不只是投资收益，更让我对市场有了深刻的认知和深深的敬畏。

如果你是投资新手，那么我认为你最好的做法就是买入沪深 300 或上证 50ETF 基金。

如果你要自己选择投资标的，我建议以“常识+低市盈率+优等生”投资组合的方式进行投资。

这是为什么呢?

第一，我认为投资者必须训练自己的常识，不要单纯地相信资本市场美丽的故事，而要选择自己可以理解的生意;

第二，低市盈率代表市场对其增长预期较低，这意味着容错率会相对高一些，适合普通投资者;

第三，个人对投资标的研究的胜率有限，将“优等生”加入投资组合能够提高容错率。

不仅新手如此，其实资本市场很多老手、大师，都是如此操作的，高低之分在于做们各自掌握的知识不同，对组合标的的选择不同。

对于投资，你没有太多试错的机会。