前两天提到了美国在银行大跌的时候把这些签字银行和硅谷银行从指数中剔除的新闻，有些人提出反对意见，认为我是在博流量编造。思来想去，看来大多数人对于指数的编制规则还是不太了解，不如今天就来说一下。如此一来大家应该就可以知道为什么美国可以连续走十年牛市，而我们的A股市场却十几年横在3000点不动了。

首先必须知道指数是怎么编制出来的，指数编制有两种方法，分别是算术平均法和加权平均法。算术平均法是先确定指数的起始日期，用起始日期的股价作为基准，然后实时计算现在的股价，再除以起始日期的股价最后乘以基期指数。而加权平均法则是以起始日期的市值作为基准，实时计算所有成分股最新的市值，再用最新的市值除以基期市值，最后乘以基期指数。从这两种方法可以看得出来，算术平均法计算的指数只和股价有关，但加权平均法不仅和市值有关还要和股票的股本有关。股本越大和股价越高的股票在加权平均指数中对指数的影响就会越大。

每当说起美国股市，其实是有3个最常用的指数，分别是道琼斯指数、标准普尔指数和纳斯达克指数。这3个指数都不是单个的指数而是一组指数，包括由30家著名的工业公司股票为编制对象的道琼斯工业股价平均指数，还有以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道琼斯运输业股价平均指数，以15家著名的公用事业公司股票为编制对象的道琼斯公用事业股价平均指数，以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道琼斯股价综合平均指数。

通常我们说的道琼斯指数实际上指的是道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）。在这些公司名单里我们看到了很多熟悉的公司名字，如高盛、麦当劳、微软、苹果、波音等等。在过去的十年中，道琼斯工业平均指数上涨的幅度也是很大的，从2012年前的1万点左右上涨到了笔者撰稿时的3万点以上。指数上涨的原因是多方面的，除了这些公司确实因为经营得当利润不断上升之外，还有一个重要的特性就是如果某个股票因为某些原因市值可能要下跌，那么就会被其他更有潜力上涨的股票所取代。

例如2008年卡夫食品取代了著名保险公司美国国际集团（AIG）而进入道琼斯30种工业平均指数，但是2012年因规模下降被剔除出去，它的位置被国最大的健康保险公司联合健康集团取代。2013年已经在道琼斯指数中存在了54年的美铝被耐克取代。美国银行原本是美国最大的银行之一，但是受到金融危机的影响太大了，因此被高盛取代了。惠普2013年被维萨（VISA）取代，2015年美国电话电报公司AT&T被苹果替代，而它是1916年进入指数的。2018年道琼斯创立的时候就存在于指数中的美国通用也被取代了，药店连锁店沃博联取而代之。由此可见，只要是这些公司不行了，哪怕他们规模依旧很大，哪怕是非常知名的公司，那么肯定会被及时从指数中剔除出去。由于不断的迎新换旧，因此能保持指数的持续走高。谁的股价将上涨，就会被及时调入指数中。正因为这个原因，我们才发现道琼斯指数一直在持续上涨，其实不过因为不断调整指数中的股票。

从1957年开始编制标普500指数，目前其成份股包含在美国主要交易所上市的400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票。以1942年为基期，基期指数为10。纳斯达克综合指数则是仅选取在纳斯达克市场上市的数千支股票编制而成，纳斯达克是美国的创业板，上市公司主要是科技公司，侧重反映科技创业公司的行情，类似国内的创业板指数。这两种指数都是加权平均指数。既然是加权平均指数，那么市值越大就会对指数的影响越大，从这两个指数的名单来看，苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉、伯克希尔哈撒韦等等公司由于市值较大，对这些指数的影响也最大。

特别是苹果、微软、谷歌、亚马逊这4家公司由于市值远远超过其他公司，因此只要这几家公司股票保持稳定，其他的公司即使跌没了也对指数根本没有任何影响。我们都知道这十年以来这些公司股价始终处于上涨通道中，因此也就造就了过去十年的美国股市十年指数牛市。