1.科达制造（600499）-东北证券研报。

2.1.碳酸锂“量”“价”齐升，单吨净利润3.14万元，新增产能已于4月份逐步释放，全年利润将持续高增长！2021年上半年蓝科锂业实现营收5.1亿元，净利润2.3亿元，确认投资收益1.14亿元。

3.上半年实现碳酸锂销量7435吨（一季度2450吨，二季度4985吨），新增产能从4月份开始已逐步爬坡。

4.由于一季度没有充分反映碳酸锂价格，所以上半年公司销售均价为6.82万元，税后完全成本为3.68万元，单吨净利润为3.14万元。

5.2.非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀，仍在持续扩产！上半年非洲陶瓷实现营收达10.6亿元，净利润3.5亿元，分别同比增长23.67%、84.21%。

6.在非洲建筑陶瓷生产线增加至12条，满产满销。

7.同时持续扩产，非洲第五个国家赞比亚工厂于4月份开工建设，加纳的第五条产线、喀麦隆新增两条产线、科特迪瓦一条产线也将于不久开建。

8.随着产能不断扩张，后续收入和利润也将持续增长！3.受益岩板需求大幅增长，陶机业务一季度持续向好，净利润率也在大幅提升！上半年公司机械装备业务实现营收28.69亿元，同比增长101%。

9.其中，陶瓷机械业务在手订单较为充裕，且海外年接单量整体同比提升超100%。

10.盈利预测：考虑蓝科产能增加以及锂价上涨，同时非洲陶瓷业务盈利能力强，以及主业向好，我们上调公司2021-2023年净利润至9.3亿、14.3亿和16.3亿，PE为37倍、24倍和21倍，维持“买入”评级。

11.目标价23.00元/股。

12.风险提示：海外业务不达预期，蓝科锂业业绩不达预期。

13.相关股票：$科达制造(SH600499)$研究员： 东北证券 张晗,刘军发布时间：2021-08-18