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港股科技可以定投吗(那我的港股基金还能定投吗)

老读者都知道,老娘舅年初答应了要出一篇关于港股的文章,结果一拖两拖三拖,拖到了3月中旬。从3万3千点以上的牛市,拖到了3万点看起来都有点勉强。

(拖呢也不是因为老娘舅懒,而是老娘舅团队里有一位钻研港股及指数的成员,老娘舅一直在等她空出手来,就好像周杰伦在等方文山。结果也跟周杰伦一样,文山啊,等不到你写的新词我就先唱了~)

港股的牛市过去了吗?相信不止一位投资人在心里嘀咕。那么,就让我们来看看形势怎么样?

一般来说,影响港股走势的,除了它的自身估值水平,还有港币对美元汇率,以及美股的涨跌。近年来,内地通过沪港通和深港通南下的资金也逐渐成为影响力之一。那么,这几个影响因素,最近分别怎么样了呢?

估值仍在较低水平

有一个说法,2017年港股的涨势里,估值提升及盈利上调分别贡献约50%。可见估值的重要性。

涨了一年多,目前港股市场整体的PB和PE绝对数值,比起2016年2月时的历史极低水平已经上升不少,但与A股相比,恒生指数的估值仍然是偏低的。

国金证券3月初的研报数据:

A股市盈率:截至3月2日,中小板指(31.98)、创业板指(39.84)、中证500指(27.66)市盈率小于历史中位数;上证综指(15.52)、上证50指(11.73)、沪深300指(14.28)、深证成指(26.06)市盈率大于历史中位数。

与此同时,港股指数市盈率为:截至3月2日,恒生国企指数(9.09)市盈率小于历史中位数,恒生指数(12.69)、恒生香港35指数(14.15)、恒生中国(香港上市)25指数(11.28)、恒生大型股指数(12.06)、恒生中型股指数(13.35)市盈率大于历史中位数。

A股市净率:上证综指(1.67)、上证50指(1.37)、深证成指(2.92)、创业板指(4.25)、中证500指(2.35)市净率小于历史中位数,沪深300指(1.67)、中小板指(4.14)市净率大于历史中位数。

港股市净率:恒生指数(1.33)、恒生国企指数(1.02)、恒生香港35指数(1.25)、恒生中国(香港上市)25指数(1.31)、恒生大型股指数(1.29)市净率小于历史中位数,恒生中型股指数(1.35)市净率大于历史中位数。

当然,港股比A股估值低这个是个持续的现象,和资金的出入自由度以及恒生指数本身的构成都有很大关系。

国都证券香港研究所提出,经过2月剧烈调整,从估值水平来看,目前港股的整体估值无论与欧美发达市场或其他新兴市场对比仍然处于相对较低水平。预期数据显示,恒生指数2018年PE估值预计为12倍,与2016年估值水平接近,恒生国企指数2018年PE估值预计8倍,仍处于偏低水平。港股仍是全球相对较便宜的市场。

港元汇率与美国加息

兴业证券指出,港币是典型的“股票货币”。因此港币对美元的汇率,和港股的走势高度相关——资本流入初期,港股上涨,LIBOR-HIBOR利率缩窄,港币升值,港股与美元兑港币汇率负相关;随着资本继续流入,港股延续上涨,LIBOR-HIBOR利率再度走扩,港币贬值,港股与美元兑港币汇率正相关;资本流出初期,港股下跌,LIBOR-HIBOR利率走阔,港币贬值,港股与美元兑港币汇率负相关;随着资本持续流出,港股继续下跌,LIBOR-HIBOR利率再度缩窄,港币升值,港股与美元兑港币汇率正相关。

目前港币采用联系汇率制度,汇率盯住美元。自2005年设置强弱方兑换保证以来,港汇未曾跌穿过7.83关口。但自月初失守该水平后,第二周港币进一步走低,兑美元最新报7.8349,创上世纪80年代以来最低水平。自2005年5月香港金管局推出强弱方兑换保证区间以来,美元兑港币历经了包括美国次贷危机、欧债危机等在内的多次金融海啸的冲击,都没有逼近过7.85水平。

这是不是意味着,有点不太妙?对此,香港金管局副总裁李达志3月6日的表态是“目前港元转弱只是过去十多年流入的资金重新流出,香港货币政策转向正常化,市场毋须过分担忧。”

也有机构指出,当前的资金离港与港元疲软是因为担心美联储鹰派加息令10年期美债收益率不断向3.5%整数关口迈进,由此带来欧美股市新一轮震荡。因此,他们提前从新兴市场撤离资金优化欧美股市的投资组合避险。

所以,美联储的加息力度是个大问题。

历史上来看,大多数的加息周期都是在美国经济表现较好的时候进行,且在加息前期和中期,股市均给予正面反馈。但当加息进入尾声而又得不到强有力的基本面支撑时,股市就会开启暴跌行情,例如2000年科网泡沫与2008年的次贷危机。当然,这里说的是美股,不过美股与港股的关联度也是比较高的。

美股牛市还能持续多久

今年2月开始,美股遭遇暴跌,2月5日当天三大股指均下跌4%左右,其中道琼斯工业指数单日跌幅达到4.61%,为2011年中以来单日最大跌幅,是当之无愧的“黑色星期一”。连续两周,美股累计下跌近9%。而急跌之后又是大幅反弹,就在我们春节休市的时候,道指回升近2000点,几乎回到2月5日开盘水平。

早在2月初大跌的时候,就有不少人提出,美股的牛市是不是已经到头了?

猜是没有用的,必须有事实说话:

2017年美股主要驱动力是科技板块,其他板块则表现一般。进入2018年,该趋势发生变化,各板块表现较为一致。随着美联储加息稳步推进,金融板块稳健攀升;劳动力市场繁荣或为消费市场持续注入动力,短期内消费板块表现仍值得期待;高油价在中短期内将支持能源企业的盈利;出色的盈利能力将继续支撑科技板块。

与此同时,美股上市公司的盈利情况仍然良好:标普500完成业绩申报的284家上市公司中,2017年四季度营业收入超预期程度为1.1%,盈利超预期程度为4.0%。

不仅如此,美国经济基本面健康。无论非农就业、通胀等硬数据,还是PMI和消费者信心指数等软指标,都显示美国经济表现良好。

从这几个因素看,美股仍然可能继续上涨。但这并不意味着就没有隐忧,莫尼塔研究的一份近期报告提出,美股至少具有以下几个威胁因素——

(1)估值偏高:2018年1月,标普500的Shiller PE(32.47)已经远超历史均值(16.83),极度接近大萧条前夕(32.54),向历史最高点、1999年12月的44.19靠近。

(2)美国复苏周期或走向尾声:美国近几十年经济周期呈现“慢牛快熊”的态势:在复苏周期的末端,都会呈现出GDP增速稳定但私人投资增速下行的态势。

(3)通胀加速的“黑天鹅”:美国当前的通胀水平较为稳定,虽然CPI同比徘徊在2%左右,但核心PCE物价指数持续上涨。在全球经济继续复苏的大背景下,叠加油价高企的影响,美国通胀可能快速回升。这已经被很多投资机构列为2018年可能的黑天鹅之一。一旦通胀加速上涨,或利润率增速放缓甚至下降,牛熊切换就会很快来临。

此外,股市上涨的高加速度、资金过于集中、被动投资放大波动性都同属美股风险因素。

尽管这么说,莫尼塔的结论仍然是:还可以期待美股继续上涨一段时间。由此来看,美股下跌带动港股同跌的压力暂时还不算大。

南下资金的犹疑

在2月美股刚刚带动港股大跌的时候,内地资金是勇于买入的。但跌的时间略长,南下资金就不再那么果决了。

2月底,南下资金一度出现较大规模的净卖出,27-28两日内沪港通渠道下净卖出额约62亿港币。但从3月1日起,尽管市场进一步调整,但南下资金再次转为净流入。因此光大证券推测,之前两日的大幅卖出是相对孤立的事件,并不代表国内投资者对于港股的投资态度转向。

同时他们提出,外围数据显示,港股整固后估值优势的凸显吸引了更多国际资金的流入。因此,随着财报季的开启,港股市场的估值将会被大幅消化,突出估值优势必将带来较强的回升力量。

也有机构提出,恒指的好淡分水线见于30700,要突破这个点位才能发出回稳信号,但若进一步向下跌穿周一低点29852,中短期回整弱势将会出现加剧深化。和A股弱于做空不同,港股的做空机制充分,港股主板成交金额有1132亿多元,仍处于近期的低位水平,而沽空金额有141.3亿元,沽空比例12.48%,空头仍有在积累的迹象。如若指数向下,空军势力还会进一步壮大。

不是老娘舅批评内地机构,事实是,买入坐等上涨的便宜果子不会像之前那样容易摘到了。

一番梳理下来,结论是多空交织的,对于很多朋友来说,这种结论会加深迷惑,所以我们把问题简化一下:

港股基金还能不能继续定投

坚持定投别害怕

随着沪港通和深港通的相继问世,这两年的港股基金也呈现出多样化的趋势,在被动型基金之外,出现了很多主动型基金。老娘舅就用恒生ETF为代表,让大家看一看,为什么说放心定投不用害怕。

眼下大家面临的,无非这样几种可能性:1.单边上涨;2.震荡上行;3.震荡后下跌;4.直接下跌。如果是1和2,就不用多说了,坚持信心就好。如果是3和4呢?

3和4里,又以4看起来特别可怕,如果投了就赶上牛熊转换,到底会有多惨?一个理想测算是拿2008年全球股灾前位于高点的恒指测算,但遗憾的市场上的相关基金产品没有早于2012年的,于是老娘舅取上次2015年4月的恒指高点,按照月定投1000元的节奏,就着股市一路下跌的路线,模拟定投华夏恒生ETF联接基金。

前十个月当然是一路惨绿,但是到第十六个月,也就是2016年的7月,收益就翻红了↓

这个时候,恒指其实还没回到十六个月前的点位↓

港股科技可以定投吗

如果读者能坚持到2年后呢?收益如下↓

如果坚持到今年1月,收益是这样的↓

(数据出自:天天基金网定投计算器)

当然有人会说,2015年的高位下跌只是个相对高位,无法与2008年或眼前的高位相比。但问题的本质是一样的,只要放长时间,定投的指数终将给你回报。

结合眼前的行情来看,更加合理的策略是坚持买入直到最高收益回撤超过7%,止盈,之后再开始下一个周期的定投,中长期收益会更有保证。

本文源自理财老娘舅

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