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环保港股(港股五大环保能源企业的比较)

近年来,由于大家对环境保护的重视,而垃圾发电对垃圾处理的无害化,减量化,资源化,十分有利于城市的环境保护,尤其是对土地资源和水资源的保护,使得环保能源越来越受到大家的青睐。特别是2012年发改委关于完善垃圾焚烧发电价格政策之后,由于环保能源的良好收益,各大环保企业竞相发展环保能源。目前中央提出宁要青山绿水,不要金山银山,以后环保能源必然具有很大的发展空间。 本文主要比较了五个在港股上市的环保企业,中国光大国际(00257),中国电力新能源(00735),粤丰环保(01381),绿色动力环保(01330)和首创环境(03989)。

五大垃圾发电企业概述

首先我们来看一下五大发电企业目前垃圾处理规模,市值,市盈率,市净率和市销率情况,这里的能源环保项目的处理量只是针对国内项目,没有计算国外项目。 下面直接上图:

环保港股

目前五家企业中光大国际的垃圾处理规模最大,在建工程和已经签约的垃圾处理量最多,但是从单位市值的垃圾处理规模来看,中电新能源的在建规模最大,绿色动力环保投产的最多。单位市值的已签约垃圾处理量也是绿色动力环保和中电新能源领先。市净率上中电新能源具有绝对的优势。

业务范围

五家企业中中国光大国际以环保能源为主,此外也有水处理,太阳能发电,风电和生物质发电等。中电新能源除了环保能源之外,还有燃气发电,风力发电,水力发电,太阳能发电和生物质发电等。首创环境除了环保能源以外,主要还有垃圾收运,电器拆解,垃圾填埋,危废处理和生物质发电等项目。粤丰环保和绿色动力环保都是环保能源的建造和运行。其中中国光大国际,粤丰环保,绿色动力环保和首创环境都包含有环保能源的建造业务。中电新能源的环保能源主要通过招标由中国能建等外部单位负责建设。

相对来说,多业务模式的情况,如中国光大国际,首创环境和中电新能源的业务模式比较容易拿到环保能源项目的,因为要拿环保能源项目之前首先要和当地政府搞好关系,一旦在其他项目上和当地政府搞好了关系,拿环保能源项目就顺利成章了。

此外,对自己负责自己电厂建设的四家企业,财务和利润的调节空间相对比较大。因为建造项目的毛利率制定相对自主,反正是从自己的左口袋放到自己右口袋。在A股的财务计算上,这些不算利润,但是港股是计算入内的。 从环保能源的建造能力上来说,我认为是中国光大国际>绿色动力环保>粤丰环保。

企业背景

环保企业要想拿到环保能源的项目,必须具有与良好的政府关系以及强大的资金实力。所以对环保能源的企业来说,股东的背景尤为重要。 中国光大国际,中电新能源,绿色动力环保和首创环境都是有央企背景的国有企业,相对来说拿项目比较容易。尤其是中国光大国际,中电新能源,拿环保能源的项目能力非常强,最近两年不断中标,拿了非常多的项目。 首创环境由于可以提供收集垃圾服务,最近一段时间也是中标不断。而粤丰环保的民企背景,让粤丰环保拿项目能力相对较弱。 绿色动力环保也从2016年2月拿到江西宜春项目之后,拿新项目之路也仿佛停止了。

从另外一方面看,绿色动力环保和中国广大国际开始环保能源比较早,早期储备了一批项目。 但是绿色动力环保由于经常低价竞争拿项目,在业内声誉不太好。而中电新能源开始环保能源项目比较晚,早期储备项目比较少。从拿项目的能力来看, 本人观点中国光大国际 > 中电新能源 >首创环境> 绿色动力环保 > 粤丰环保。

环保能源具体项目列表

环保能源一般签约一年之后核准,核准两年后投产(绿色动力环保的项目例外)。由于中国光大国际项目较多,这里就不列举了。我这里就只列举其他四家企业的项目具体情况:

环保港股

中电新能源的垃圾发电项目

环保港股

粤丰环保的垃圾发电项目

环保港股

绿色动力环保的垃圾发电项目

环保港股

首创环境的固废处理项目

项目比较

从具体已经签约的项目来看,显然粤丰环保的项目是最优秀的,单个项目的体量大,垃圾处理费高,其次是中国光大国际和中电新能源的项目,中国光大国际的项目有效益很好的项目,也有规模较小的项目,相对来说中电新能源的项目规模比较固定,基本上以1200吨/日和2400吨/日处理量的项目为主。首创环境和绿色动力环保的项目盈利能力相对比较差一些,大部分是县一级的项目,特别是绿色动力环保有很多项目拿到手很多年了,一直没有开发,我想主要还是考虑盈利问题。不过以前绿色动力环保签约的时候垃圾处理费要得低,电价也要求低,现在国家统一垃圾发电上网电价到0.65元/立方米,解决了这些项目的盈利能力,而且还可以赚取垃圾发电项目的建造费用,相信这些项目在不久之后会陆续展开。

综述

本人认为单单从垃圾发电方面比较,性价比比较高的是中电新能源和绿色动力环保。但是,中电新能源只有13%的资产是环保能源资产,而这13%的资产的绝大部分还是在建工程。从上面的行业对比分析来看,中电新能源这13%的资产就足以支撑目前的市值。而另外87%的资产包括那些资产呢:

1.六十多万千瓦的水电机组,每年可以提供1个多亿的折旧和一个多亿的利润。

2.去年不赚钱,但是盈亏平衡小时数只有1200小时的150多万千瓦的风电机组,今年和明年由于公司的风电机组弃风率持续大幅改善,将会极大提升公司的利润。而且公司的风电项目都已经列入补贴目录,按季预拨,按年结算,不存在补贴收不到的问题。

3.每年可以盈利一个多亿,净资产收益率达20%的30多万千瓦的光伏发电资产。

4. 为公司提供稳定现金流和利润的130万千瓦燃气机组。

5. 上海核心地段的新能源大厦,这个新能源大厦虽然在财务报告里没有算多少钱,但是如果按照市场价格估值还是值很多银子的。看起来都是优质资产。此外,中电新能源已经公布了7月份利润完成0.7亿元,8月利润完成0.87亿元。

如果9月份利润能达到7月和8月的平均数,中电新能源前三季度的利润就能超过公司去年全年的利润。由于公司的环保能源未来几年高速成长,核电资产的注入也日渐临近,随着立沙岛燃气项目和另外几个优质新能源项目的投产,公司未来几年将进入业绩的高速增长期。

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