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固收公募理财 渤海银行(银行理财固收)

固收公募理财 渤海银行固收公募理财 渤海银行

发布机构:普益标准•诠资管研究中心

作为收益高于纯固收类产品、风险低于股票等权益类产品的理财产品,近年来“固收+”成为商业银行和公募基金的“宠儿”,也受到了投资者的广泛青睐。本文将通过介绍公募基金“固收+”产品特征,对其与银行理财“固收+”产品的异同进行分析。

1、公募基金“固收+”产品特征

“固收+”产品是指以固定收益类资产作为基础,并加入股票、股指期货、金融衍生工具等其他风险较高的资产,以在风险可控的前提下增厚组合整体收益的产品类型。所以,与其说“固收+”是一种全新的产品类型,不如说它是一种新型的投资策略。

公募基金发行的“固收+”产品主要包含偏债混合基金、混合一级债券基金和混合二级债券基金。从数量上[1]来看,目前市场上偏债混合基金和混合二级债券基金数量较多,分别为839和649只,混合一级债券基金数量较少,仅156只。

从投资范围来看,偏债混合基金中债券及货币市场工具等固定收益类资产的配置比例相对其他两类更为宽泛,其配置下限多在70%-80%之间浮动,有些产品甚至能达到50%。混合一级债券基金和二级债券基金中债券及货币市场工具等固定收益类产品多配置比例下限相对更高,多集中在80%。混合一级债券基金和二级债券基金的区别在于一级债券基金只能配置打新股,不能参与二级市场股票配置;而二级债券基金则既可以参与打新又可以参与二级市场股票配置。故理论上,相比混合一级和二级债券基金,偏债混合基金的风险和收益均相对较高。

从运作模式[2]的角度看,目前市场上的偏债混合基金基金、混合一级债券基金和混合二级债券基金均以开放式为主,其占比均高于99%。各类型“固收+”产品具体开放期限类型特点可见图表1。故对比而言,偏债混合基金整体流动性偏弱,混合一级和二级债券基金流动性稍高。

图表1:不同公募基金“固收+”产品运作模式

固收公募理财 渤海银行

数据来源:公开资料,普益标准整理

2、公募基金“固收+”与银行理财“固收+”对比分析

虽然都属于“固收+”产品,但银行理财“固收+”和公募基金“固收+”产品除发行主体不同外还存在着一定的差异。

第一,所属资产类别不尽相同。公募基金“固收+”中的偏债混合基金属于混合型产品,混合一级和二级债券基金属于债券型产品。银行理财“固收+”属于固定收益型产品。

第二,固定收益类资产配置下限不同。目前公募基金“固收+”产品整体固定收益类资产配置下限可低至50%,银行理财“固收+”产品中固定收益类产品配置下限则在80%。

第三,估值及信息披露频率不同。基于良好的制度框架,公募基金“固收+”产品有每日估值并披露的要求,相比而言,银行理财“固收+”产品没有此要求,所以估值和信息披露程度并不如公募基金高。

第四,收益与风险不同。从收益角度看,由于非固定收益类资产的配置范围更广,公募基金“固收+”产品风险覆盖范围也更广。从历史收益数据来看,公募基金“固收+”和银行理财“固收+”的整体收益率走势基本一致。在市场行情上扬时(如2020年10月、12月和2021年4-5月),公募基金“固收+”产品收益明显好于银行理财产品,其中偏债混合基金和混合债券二级基金表现尤为突出。但在市场行情走低时,公募基金“固收+”的负收益情况也较为常见。

图表2:2020年6月-2021年5月公募基金及银行理财“固收+”产品收益[3]指数情况

固收公募理财 渤海银行

数据来源:公开资料,普益标准整理

从风险角度看,公募基金“固收+”的波动率显著高于银行理财“固收+”。正是因为波动率较高,使得公募基金“固收+”的Sharpe Ratio大幅度低于银行理财“固收+”。

图表 3:公募基金及银行理财“固收+”产品年化波动率及Sharpe Ratio[4]

固收公募理财 渤海银行

数据来源:公开资料,普益标准整理

第五,流动性不同。如前文所言,公募基金“固收+”中每日开放型产品占比较高。与之相反,银行理财“固收+”产品以3-6个月、6-12个月及1年以上期限为主,1年以上期限产品中1-1年半及2-3年产品相对较多。所以,从现有数据来看,公募基金“固收+”产品整体流动性好于银行理财“固收+”。

综上所述,公募基金“固收+”和银行理财“固收+”产品各有优劣,前者流动性较强,整体风险相对较高,收益波动也高;后者虽然流动性稍弱,但收益波动较低,整体风险也相应较低。投资者在公募基金“固收+”和银行理财“固收+”之间进行抉择时应充分考虑自身风险承受能力,选择真正适合自己的产品。

注:[1] 截止到2021年6月11日,按基金成立时间统计

[2] 此处仅为简单统计

[3] 此处收益为每个月的区间年化收益率

[4] 此处统计区间为2020年6月1日-2021年5月31日

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