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南下买港股有哪些(南下资金都买啥)

本文精编自海通证券《南下资金在港股买啥?》、《ROE视角看港股》

摘要:在之前文章,机构从估值、近期回购分析,认为港股大跌是「黄金坑」(必读策略 | 一起捡便宜!莫负港股「黄金坑」/热点事件 | 港股公司频频回购,这次抄的准吗?)。根据统计,4-8月南下资金平均每月净流入约230亿,8月更是净流入超600亿港元,创去年2月以来单月记录。海通证券分析发现,4月以来南下资金主要增持银行、计算机、保险等,并认为从PB-ROE角度,当前港股金融、地产、消费等板块依旧具备更好布局机会。

一、港股中内地机构占比进一步上升

先了解南下资金在港股投资者结构中情况。

从2014年沪港通开通,港股交易有2个主要变化。首先,个人交易占比从14年25%降至18年16%,机构+交易所参与者占比从75%升至84%。


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其次,外地投资者交易占比小幅上升,这里面内地投资者占比从13%升至28%。

18年港股41%交易来自外地投资者:


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18年内地投资者占比上升至28%:


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二、南下资金流向金融、地产、计算机

截至2019/8/20,南下资金累计净流入8534亿元,那么南下资金究竟在买啥?

按总累计存量资金,南下资金持股前5大行业是银行(35.6%)、非银金融(12%)、房地产(9.8%)、计算机、医药生物,且金融、地产、计算机合计65%


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机构方面(在18年南下资金中占55.7%),内地公募基金港股重仓前五大行业是非银金融(17.3%)、计算机(17%)、银行(12.5%)、房地产,纺织服装。并且,2019Q2非银金融在公募重仓股中占比(17.3%)远高于在整体南下资金中占比(12%)。


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为什么会形成这种差异?主要还是南下资金以机构为主,并且公募基金偏好弹性较大的非银金融。而除公募,保险也是南下重要来源,而险资偏好高股息银行股。

今年4月起,恒指跌至8月15日最低24899点(最大跌幅17.8%),但南下资金仍平均每月净流入230亿,流入前五行业是银行、计算机、保险、医药生物和证券,减持商贸、汽车、化工等,资金偏好并未改变


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三、从PB-ROE角度看,港股金融、地产、消费占优

为什么南下资金不断流向金融、地产、计算机?海通证券分析有两大原因。

首先,港股通成分股以金融、地产、计算机为主,合计市值占比达58.5%。


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第二,AH股金融板块溢价率上升凸显港股高吸引力。目前112只AH股,银行板块AH溢价率约32%;非银板块溢价率平均119%。


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第三,由于港股是一个机构为主的市场,更偏向价值投资,故更关注企业长期ROE水平,所以在这里PB-ROE模型更有效。从PB-ROE角度分析,海通发现港股中银行、地产、保险、汽车、医疗等更有优势

具体,银行板块PB-ROE港股为(0.72倍,11%),A股为(0.9倍,12.1%);保险行业PB-ROE港股(1.54倍,11%),A股(2.86 倍,12.6%);证券PB-ROE港股(0.8倍,4.9%),A股(1.73倍,4.1%);地产PB-ROE港股(0.66倍,9.7%),A 股(1.65倍,12.9%)。


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以恒指为基础构建高ROE组合,2005年以来年均超额收益率约20% vs.A股超额收益率仅9.1%。


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以上解答了「今年南下资金在港股买啥?」,供投资者参考。

编辑/gary

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