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港股做空机制内容(屡上头条的港股做空机制究竟是什么)

“安踏,永不止步”。

对于安踏的印象至今还停留在这句脍炙人口的广告语上。

港股做空机制内容

不过,7月8日,港股安踏体育遭知名做空机构浑水做空,盘中跌超7%后紧急停牌,又更新了大家对于这个国产体育品牌的印象。

老巴还查了查,原来这不是安踏第一次被做空了。

今年5月30日,沽空机构Blue Orca Capital创始人Soren Aandahl在2019 Sohn香港投资论坛上分享了其做空安踏的报告,质疑安踏旗下品牌FILA斐乐内地收入不透明,认为安踏股价有高达34%的下降空间,每股只值32.93港元。

安踏是中国市值最高的体育公司,目前市值接近1400亿港元,差不多相当于3.5个李宁。安踏有没有问题?我们不予置评,今天老巴主要想跟大家聊聊港股的做空机制

一、港股做空机制是什么?

做空机制是港股相对A股的一大特色,具体有两种做法:一是以股指期货为标的卖空指数;二是通过融资融券向券商借入股票先卖掉,约定一定的时期后买进相同数量的股票还给券商。

股指卖空主要的指数有:香港恒指期货、新华富时中国25指数期货及期权、恒生中国H股金融行业指数期货、H股指数期货及期权,以及小型恒生指数期货及期权等。

对于A股投资者而言,股指期货的做空可能是习以为常了,但股票做空这事儿吧,在A股还真做不了。

然而港股除了可以“做空”股指外,一些个股也是“做空”的,如在目前沪深股市已经有的权证。港股权证分为股本权证(公司认股证)和衍生权证(备兑权证)。一般而言,股本权证没有杠杆比率,而衍生权证有4到8倍左右的杠杆比率。股本权证的发行人是上市公司,标的证券则是对应的公司股票;而衍生权证的标的证券不仅可以是个股,也可以是股价指数等。

做空机制给投资者提供了更多的机会,不仅在牛市可以大赚行情,还可以在熊市大显身手。举个栗子:

当日开盘后,客户判断大盘有回调趋势,分析后认定A股票可能回调,于是在开盘后以现价S向券商借入该股票卖掉做空,两日后该股票连续下跌达6%,此时该客户再以S(1-6%)的价格买入股票还给证券公司,这么一来客户就可以赚S*0.06元,实现逆市盈利。

二、港股卖空规则

香港对卖空的监管在全球成熟市场中较为严格,基本可以归纳为限制卖空范围、提价规则和禁止“裸卖空”

1) 限制可卖空证券范围 :仅允许对718 支股票和221支ETF 和上市基金进行卖空,虽然相关标的市值、成交额已经覆盖到了全市场的90%以上;

2 ) 卖空提价规则( (uptick rule) ):只能以不低于当时最佳卖盘价的价格进行卖空,防止股价下跌时卖空对价格的打压;

3 )严禁未借入证券” 的“裸卖空”:因“裸卖空”可能短时间虚增证券数量,对市场稳定性造成较大干扰,香港1998年起严禁“裸卖空”,最重可被定性为刑事犯罪,而 2008 年美日等发达市场才开始对此严格限制。

目前港股投资者可以通过互联互通卖空 A 股,内地投资者暂不可通过港股通卖空港股,但沪港通《试行办法》中将“港股通禁止融资融券”改为“另行规定” 或为内地投资者通过港股通卖空港股预留了空间。

三、投资者如何规避做空风险?

除了基本面不被看好、对冲等原因而被卖空之外,港股被做空也常常与被质疑财务造假联系在一起。那么投资者应该如何规避做空风险呢?

1.留意“流动性陷阱”和高估值个股

流动性是做空交易对股价影响程度的重要因素,但港股市场流动性分布极不均匀。

据恒生指数官网数据,截至6月底,恒生指数的50 支成分股仅占全部港股数量的2%,但市值和成交额却占到了港股市场的56.73%和52.35%。

港股做空机制内容

Wind数据显示,截至7月9日,今年以来港股市场1/3 的公司日均成交额不足50 万港币,近65%的公司日均成交额小于300 万港币,超过5000 万港币的流动性较好的上市公司仅230支(11%)。所以,小市值港股“流动性陷阱”值得留意,做空或导致剧烈股价波动。

另外,高估值的个股也容易成为做空目标,被做空往往股价波动较大。股票被高估的特征通常包括过高的估值倍数、大股东频繁减持、上市公司高位融资、股权质押规模大等,这些股票容易成为做空的对象,股价受到做空冲击也通常更大。

2. 警惕做空交易异常飙升和财务造假

短期卖空比例和仓位迅速飙升预示股价下跌风险。另外,财务造假是做空机构狙击港股最常见的理由,容易成为质疑对象的股票常常具有以下特征:民营企业、经营状况不够透明、频繁更换审计机构、异常高的利润水平等

总结一下:对于一个成熟的市场而言,卖空机制对市场而言可以增加市场流动性、降低波动率,让劣质公司尽快暴露促进市场良性发展;对投资者而言丰富了策略的选择,但与此同时也会造成公司股价短期内的大幅波动。

当然被做空机构做空也并不必然导致股价雪崩,7月8日安踏遭知名做空机构浑水发布报告做空后大跌超7%,但后续又反弹近20%不但收复失地还创了新高!

正是由于港股市场比较完善,风险较高,所以老巴建议球友们,想介入港股投资还是借道选择流动性较好的指数投资。

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