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中国飞鹤港股开盘(飞鹤乳业港交所上市)

11月13日,中国奶粉龙头企业飞鹤乳业正式登录港交所,公司以指导价区间下限7.5港元为IPO定价,估值大约20倍。中国飞鹤国际配售获4倍超额认购,公开发售获认购13.14倍。11月12日暗盘显示,公司股价跌3.33%,报价7.25港元。

中国飞鹤港股开盘

中国飞鹤(06186.HK)首日挂牌低开3.07%,报价7.27港元,市值649亿港元。盘中最低跌5.87%,低见7.06港元,此后跌幅收窄,上午报收7.42港元,跌幅为1.07%。首日收盘价为7.44港元,跌0.8%,总市值664.64亿港元。

Wind数据显示,截至目前,港股市场共有11家乳制品企业,以11月13日收盘价计算,市值最高的是蒙牛乳业,为1176.45亿港元;中国飞鹤是港股乳制品行业市值第二大的企业。

中国飞鹤港股开盘

飞鹤股价

对于首日上市破发的表现,飞鹤乳业回应称,股价表现受到整体大环境等多方面因素的影响,长远看好股价。如以发行价计,飞鹤的市值超过670亿港元,是目前港交所首发市值最大的乳品企业。

从美国退市后登陆港交所

根据弗若斯特沙利文报告,按2018年零售销售价值计,飞鹤是中国最大并最广为人所知的中国品牌婴幼儿配方奶粉公司,市场占有率达15.6%,在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第二,市场占有率达7.3%。

2003年5月,飞鹤国际在美国纳斯达克成功上市,成为中国第一家在境外上市的乳品企业。随后在2005年4月转战纽交所。2009后,飞鹤国际股价自每股40多美元的高位一路下跌,最低曾跌至每股2.2美元,大半时间徘徊在每股6至7美元之间。由于公司表示股价被低估,以及美股融资成本过高等问题,2013年6月28日,飞鹤国际宣布退市并完成私有化。退市时,飞鹤的市值已经不到1亿美元。

中国飞鹤港股开盘

飞鹤乳业董事长冷友斌

飞鹤乳业董事长冷友斌曾表示,由于中国概念股受到打压,以及美国在再融资方面要求较严,飞鹤在美国上市后基本没再筹集到更多资金,这使得飞鹤在发展过程中常常受到资金约束,扩张难度大增。

2017年,飞鹤决定在港交所上市,但因收购美国营养品公司Vitamin World而暂缓上市计划。2019年7月,飞鹤再度向香港资本市场发起冲击。

对于选择港交所上市,飞鹤表示,香港资本市场自由度高,后市流动性强,对全球投资者具有吸引力,公司可以更有效获得融资,也有助于招募国际专业人员,以香港为基地进一步扩充其海外业务,促进业绩增长并寻找更好的境内外投资机会。

根据招股书,飞鹤本次IPO筹措资金约40%用于偿还离岸债务,20%将用于潜在并购机会,10%用于为金斯顿厂房营运提供资金,预期将于2020年1月开始营运,10%用于海外婴幼儿配方奶粉及补充营养品研发活动,10%用于运营资金等。

高级乳业分析师宋亮向红星新闻记者表示,目前中国乳企处在转型调整阶段,需要大量的资金,上市融资是一个非常好的渠道。飞鹤重启上市,可以让飞鹤重新步入到快速发展的轨道中,进一步朝着综合专业食品的方向发展,起到很大的助推作用。

下限定价,首日破发

飞鹤此次选择以招股价区间的下限定价,但上市首日即破发,开盘价较招股价跌超3%。

中研普华研究员张星向红星新闻记者表示,近日,香港证监会加大了对新股监管,严厉打击“围飞”行为,避免股票高度集中,飞鹤也受到了一定的影响。飞鹤选择指导价区间下限定价,是出于多方面考虑的结果。首先是为了保证顺利上市;其次是尽量避免首日破发现象,维护品牌形象;再次是为了吸引中小投资者,给予一定的获利空间,增加投资者积极性和参与感。

他还表示,在港股市场中,破发已成常态。飞鹤虽然开盘即破发,但其股价表现依然较强,投资者对飞鹤仍持积极态度。

光大新鸿基策略分析师温杰表示,虽然飞鹤在内地知名度较高,但对香港及环球投资者来说,认识未必太深。

香颂资本执行董事沈萌则认为,虽然飞鹤采取了下限定价,但市场或担忧目前内地奶粉竞争激烈,此外下限定价17倍左右的市盈率,其实并不算低。

不过飞鹤乳业方面回应称,股价表现受到整体大环境等多方面因素的影响,长远上看好股价。

政策红利下高速增长

人口红利后瞄准高端产品

飞鹤是近两年来国内增速最快的奶粉企业,2018年成为国内首家营收突破百亿的婴幼儿奶粉企业。招股书显示,2016年至2018年,飞鹤的营收从37.24亿元增长至103.92亿元,三年平均复合增速为67%;净利润从4.06亿元增长至22.42亿元,三年平均复合增速高达135%。

奶业专家王丁棉对红星新闻记者指出,飞鹤业绩的迅猛增长,除了企业自身的发展规划,还得益于中国政府推出的严格行业监管和促进等利好政策。

中国飞鹤港股开盘

招商证券研究显示,2015年以后,内资奶粉品牌崛起,国家新政下行业集中度提升。2016年,被称为“史上最严奶粉新政”的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》颁布,海淘监管措施加强,行业进入整合阶段,品牌加速集中。2018年6月,国务院办公厅印发了《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》。2019年5月,《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》颁布,目标是把中国奶粉自给率提升至60%以上,增加国产婴幼儿配方奶粉比例,鼓励生产企业采用本地新鲜奶源。

不过随着中国人口红利退去,人均消费水平逐步提升,婴幼儿奶粉市场向高端化方向发展。根据弗若斯特沙利文的报告,按照2014年至2018年复合年增长率计算,超高端婴幼儿配方奶粉是增长最快的品类,增长率达39.5%,预计未来五年达16.9%。到2023年,高端细分市场占中国整体婴幼儿配方奶粉市场的份额将从2018年的37.9%增长到58.3%。

飞鹤的高速发展很大原因也是把握住了奶粉市场高端化趋势。

招股书显示,从2016年到2018年,飞鹤高端婴幼儿配方奶粉产品的销售额分别占其总收益的42.6%、64.5%、64.1%。2019年上半年,高端婴幼儿配方奶粉业务实现总营收39.16亿元,占比进一步上升至67%。其中超高端品牌“星飞帆”系列产品收入由2016年的7.12亿元增长至2018年的51.08亿元,复合年增长率达168.0%。

按2018年零售销售价值计,在超高端市场,飞鹤在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第一,占据24.7%的市场份额。

不过招商证券分析师也指出,尽管超高端奶粉受到热捧,但是我国人均奶粉消费量的提升空间有限,未来婴幼儿配方奶粉行业竞争将进一步加剧。乳业分析师宋亮也指出,目前行业增长已经看到天花板,市场存量竞争加剧,能否抓住中国婴幼儿消费由过去满足型到品质化发展的红利,成为未来竞争的关键。

红星新闻记者 吴丹若 袁野 部分图据 IC PHOTO

编辑 万维纲

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