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中芯国际港股估值低(中芯国际港股停牌)

文/肖玉航 中玉资本首席经济学家

今天一早,在香港上市的中芯国际股票上午停牌,其原因主要是受到了消息面的变化。这是一家在上海科创板、美国、香港三地上市的公司。对于此,倍受市场关注。下午复牌后目前(13:48分)有所下跌。

中芯国际港股估值低

中芯国际

中芯国际(中芯国际集成电路制造有限公司)是一家集成电路芯片代工和制造的企业,成立于2000年4月,总部位于上海市浦东新区,于2004年3月在美国纽约证券交易所、中国香港联合交易所同时挂牌上市。

中芯国际港股估值低


它的主要业务是为客户制造集成电路芯片,去年以来,美国对中国芯片高科技企业不断打压明显。

为什么在香港市场停牌?

香港市场交易规则较为完善,对于中芯国际而言,其消息面的变化使得香港联交所给以停牌处理。我们看到,今天停牌的主要原因是美国对中芯国际企业进行一个打压政策。

中芯国际港股估值低

关注公司公告发现,中芯国际被美国列入中国涉军企业名单后,刚给出最新回应。公司表示,2020年12月4日,本公司关注到本公司被美国国防部列入中国涉军企业名单。本公司被列入中国涉军企业名单后,美国人士将被限制对中芯国际所发行的有价证券及其相关的衍生品进行交易:从北京时间2020年12月4日开始的60天后,美国人士不可买入本公司证券;365天后,美国人士不可交易本公司证券。中芯国际表示,被列入中国涉军企业名单,对公司运营没有重大影响。

中芯国际港股估值低

中芯国际在香港市场的表现情况

三地上市的估值为何差异如此之大

如果从最新的中芯国际股价对应的三地股票估值来看,实际上价格差还是非常之大的。目前A股58元人民币左右,香港市场为21港元左右,美国市场则为14元左右。对应的PE分别为A股110倍、香港市场PE40倍左右,而美国市场对应在估值由于存托凭证形式,其估值应以正股价,除去代表股数而定,大致也在40倍,但研究发现,中芯国际在纽交所是ADR(美国存托凭证)形式或没有可比性。

1、中芯国际美股实际是ADR形式交易

同样一家公司在不同的证券市场估值定位有差异是正常的,但如果差异过大,则这种股票的风险也是存在的。需要指出的是中芯国际在美国上市是以存托凭证形式上市的,对应的股价与存托数量规定有重要关联。

中芯国际于2004年3月在港交所主板上市,并同步在纽交所发行存托凭证,每单位存托凭证代表50股普通股,两地合计募资达15亿美元。2019年5月止,中芯国际已发行普通股为50.50亿股,折合成存托股份为10.10亿股。

因此大家看到的中芯国际美股,实际上是ADR的一种交易模式,现股价要除以代表存托股份数的,因此它的估值与A股的估值、香港的股票估值没有可以性。

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2、香港市场的中芯国际估值远低于A股

我们看到中芯国际在香港上市目前价位为21.70港元,由于港元性质,如果换算成人民币,实际它的价格是较低的,也就是说港股的中芯国际估值远低于A股的中芯国际。

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对于业绩情况,实际上机构预测也是有较大分歧的,有看好的,也有看差的。比如我们以下面这张机构研究预测业绩表来看,就可看到,估值业绩的差异。

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机构研究员对于其未来三年业绩预测情况

总体而言,中芯国际的香港市场停牌,让不少投资者更能准确的看到中芯国际在三地市场的一个估值比较,如果我们抛开美国打压中国企业的因素,仅从估值体系来看,A股中的中芯国际处于一个明显高估的位置,而未来能否实现业绩增长,对于估值非常关键。(原创)

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