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港股周报政策最新(港股策略周报)

本文选自“东方财富证券研究报告”,作者闵立政,原标题港股策略周报:节后港股仍维持弱势》。

东方财富证券发表研究报告指出,由于国际政经关系等外围局势仍存不确定性,建议投资者可以适度配置防御性板块,例如医疗保健、必选消费和公共事业。今年以来,香港市场小型股明显跑赢大型股,港股通(深)净流入资金额反超沪市,也表明南向资金的偏好出现转变,东方财富证券认为在市场下跌时,小型股表现出一定防御属性,可以持续关注优质小票的投资机会。此外,也可关注有基本面支撑的超跌个股。

东方财富证券还认为,从目前情况看,香港市场在全球范围内仍具备低估值优势,叠加政策红利逐步释放,对港股中长期表现保持乐观,投资者需耐心等待市场企稳,也可候低吸纳优质标的。

1.市场表现回顾

上周市场震荡,截至5月4日收盘,恒生指数单周下跌354.17点,跌幅为1.17%;恒生国企指数下跌175.96点,跌幅为1.46%;恒生港股通指数下跌33.389点,跌幅为0.86%。

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1.2.上周板块市场表现

上周恒生综合行业指数11个行业涨跌互现,其中消费者服务业、公用事业、消费品制造业涨幅居前三,涨幅分别为2.25%、0.68%、0.03%,能源业、电讯业、金融业跌幅居前三,跌幅分别为2.28%、1.9%、1.39%。

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1.3.上周市场风格表现

上周恒生综合大型股、中型股指数下跌,跌幅分别为1.05%、0.3%,恒生综合小型股指数上涨,涨幅为0.89%。今年以来,恒生综合小型股指数明显跑赢恒生综合大型股指。

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1.4.上周个股市场表现

香港主板市场个股方面上周上涨家数、下跌家数分别为820、718,涨跌幅中位数为0。

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2.市场外部因素分析

2.1.宏观经济

2018年4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%,微低于上月0.1个百分点,制造业继续保持稳步增长的发展态势。新订单指数为52.9%,虽比上月回落0.4个百分点,但仍高于临界点,表明制造业市场需求继续保持增长,增速有所放缓。

2.2.政策事件

恒生指数系列季度检讨结果于5月4日公布,石药集团(01093)加入恒生指数,而联想集团(00992)则第二度被剔出蓝筹行列表。所有季检变动将于6月4日起生效。国企指数方面,将加入中国华融(02799),剔除中车时代电气(03898)。此外,正荣地产(06158)获纳入恒生综合大中型股指数,令该指数成分股数目由297只增加至298只。

5月4日,联交所刊发有关上市发行人集资活动的咨询总结,相关建议会按市场意见作轻微修订后实施。修订后的《上市规则》将于2018年7月3日生效。

香港交易所集团监管事务总监兼上市主管戴林瀚表示:“修订《上市规则》旨在限制上市发行人滥用集资活动,保障小股东的权益。”

戴林瀚又说:“我们重申,上市发行人必须公平对待所有股东、一视同仁。上市发行人的董事应以股东整体利益行事,发行股份时必须公平有序。”

《上市规则》的修订包括:

1.具高度摊薄效应的集资活动:

禁止所有(个别计算或12个月(滚动计算)期内合计)会令累计价值摊薄效应达25%或以上的供股、公开招股及特定授权配售,特殊情况除外,例如发行人出现财政困难;

2.供股及公开发售:

规定所有公开发售须取得少数股东批准,除非有关新股是根据现有的一般性授权发行;

废除供股及公开发售作出包销安排的规定;

规定供股及公开发售的包销商(如有)必须为《证券及期货条例》下的持牌人士以及独立于发行人及其关连人士。此外,在发行人提供未被认购股份的补偿安排及符合《上市规则》有关关连交易规定的前提下,控股股东或主要股东也可担任包销商;

取消现时适用于关连人士担任供股或公开发售包销商的关连交易豁免;

规定发行人必须采用额外申请安排或补偿安排以处理在供股或公开发售中未被认购的股份(现时发行人可选择是否采用这些安排);

如控股股东及其联系人作出额外申请,且该等申请加上其按股权比例所应得证券大于发行规模,有关超出发行规模的额外申请将不予受理;

3.根据一般性授权配售权证或可换股证券:

禁止使用一般性授权配售权证;及

规定使用一般性授权配售可换股证券时,其首次换股价不得低于配售时股份市价。

至于其他《上市规则》修订,旨在加强有关股本集资所得款项用途的披露,及对股份分拆及红股发行实施额外规定,以确保维持有秩序的市场。

联交所5月4日宣布,已召集多位来自生物科技业的资深人士成立生物科技咨询小组。

香港交易所成立咨询小组,是为了配合正在推行的上市机制重大改革,希望吸纳更多不同类型的公司在香港上市。改革的其中一环涉及在《主板上市规则》添加新章节,容许未能通过主板财务资格测试的生物科技发行人上市。

由于生物科技行业属专业界别,联交所遂成立了咨询小组,以协助审阅根据新规则提交的生物科技公司上市申请。

咨询小组成员的工作只属咨询性质,联交所只在“有需要时”方会咨询个别成员意见。联交所首先会先确定有关咨询不涉及实际或潜在的利益冲突。

每位咨询小组成员提供的服务包括:

就招股章程披露内容的某些方面提供市场专业知识和建议,例如:对所述生物科技产品、涉及的风险、审批和测试流程及时间表、竞争环境、商业认可度、目标市场及潜在需求等方面的描述是否准确和完整;为政策建议提供意见;及提供相关专业领域的培训/指导。

咨询小组的成员的初始任期为两年,征得双方同意后可以延长。咨询小组每人每年可收取80,000元作为服务酬金。

香港交易所集团监管事务总监兼上市主管戴林瀚表示:“生物科技咨询小组的成员均为业内经验丰富的人士,可为联交所提供其所需的相关知识及经验。”戴林瀚认为:“这些知识及经验有助联交所判断生物科技申请人是否适合在我们市场上市、以及是否符合相关的披露规定等,希望可助我们继续保持对投资者的高度保障。”

3.估值监控

分指数看,上周恒生指数市盈率(TTM)略高于过去10年均值,而市净率略高于过去10年均值负一个标准差;恒生国企指数市盈率(TTM)估值略低于过去10年均值,从市净率的角度看,仍处于历史极低点,在过去10年市盈率平均值负一个标准差的位置。

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分板块看,上周恒生综合行业指数11个行业中综合企业、金融业、工业、原材料业、地产建筑业、电讯业、公用事业的市盈率(TTM)略低于过去9年市盈率均值,其余行业均高于过去9年市盈率均值,其中资讯科技业、消费者服务业的市盈率(TTM)处于历史中高位区间,消费品制造业、能源业的市盈率(TTM)与历史均值偏差不大。

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截至5月4日收盘,恒生AH股溢价指数略高于过去10年均值,为123点,较前一周上涨0.91点,近1个月以来走势平稳。

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4.流动性

截至5月4日,恒生综合指数周成交金额为2808.49亿港元,较前一周减少573.18亿,日均成交金额为702.12亿元,仅较前一周增加25.79亿。

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上周互联互通只有3天交易日,港股通资金从净流出转为净流入,净流入金额为0.54亿港元,较前一周增加5.2亿。

南向资金持股比例上,上周神洲控股、金风科技、长城汽车居前,将5月4与4月27日的数据相比较,白云山的持股比例增加了1.14个百分点,而中国建材比例降低了3.73个百分点。

上周北向资金净流入金额达36.44亿人民币,较前一周减少33.72亿。

5月2日是互联互通扩容的首个交易日,大量资金北上,当日,沪股通净流入23.91亿元,深股通净流入23.38亿元。

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截至5月4日,中债1年期国债到期收益率小幅下行至2.94%,10年期国债到期收益率下行至在3.63%;

美元兑人民币汇率(中间价)、美元兑离岸人民币汇率分别上行至6.35、6.36左右;上周美元兑港元汇率继续在7.84左右震荡。

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截至5月4日,Hibor:隔夜、1个月小幅下行,港美利差小幅走阔。

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港股市场5月累计回购金额为1.72亿港元,4月累计回购金额为14.74亿港元,较3月累计回购金额增加5.35亿元。

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5.市场策略建议

上周港股震荡下挫,小米正式向港交所提交上市申请,或将成为港股首家“同股不同权”企业,在看到上市新规生效拓宽市场容量、提振投资者情绪的同时,也需要警惕“新经济”企业陆续登场对部分股票的抽血效应。

目前风险主要集中在流动性方面,美联储今年仍将至少加息两次,美元再度转向升值,新兴市场资本面临外流压力;港汇在7.84左右震荡,港美利差小幅走阔,存在套利空间;同时上周陆港通额度扩容对北上资金有明显提振,而南向资金仍维持弱势,资金入市仍谨慎,香港市场资金面趋紧。

港股市场处于估值底部区间。经过前期调整,恒生指数、恒生国企指数的市盈率均处在历史均值附近,国企指数的市净率仍处于近10年来的低位;从恒生AH股溢价指数看,港股估值优势较A股更为明显。行业方面,综合企业、金融业、工业、原材料业、地产建筑业、电讯业、公用事业的市盈率(TTM)略低于过去9年市盈率均值。

由于国际政经关系等外围局势仍存不确定性,投资者可以适度配置防御性板块,例如医疗保健、必选消费和公共事业。今年以来,香港市场小型股明显跑赢大型股,港股通(深)净流入资金额反超沪市,也表明南向资金的偏好出现转变,我们认为在市场下跌时,小型股表现出一定防御属性,可以持续关注优质小票的投资机会。此外,也可关注有基本面支撑的超跌个股。

从目前情况看,香港市场在全球范围内仍具备低估值优势,叠加政策红利逐步释放,我们对港股中长期表现保持乐观,投资者需耐心等待市场企稳,也可候低吸纳优质标的。

6.市场风险提示

美联储启动缩表,今年加快加息节奏,人民币汇率有调整趋势;中国经济增长更趋平稳,但回落可能性犹存;全球贸易摩擦升级。

(编辑:姜禹)

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