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2019片仔癀股票趋势(片仔癀2019年年报)

2020年一季报概述

4月25日,片仔癀发布了2020年一季报及2019年年报公告。

一季度营收17.14亿,同比增长15.51%;净利润4.68亿元,同比增长15.69%。

2019片仔癀股票趋势

比较刺眼的是,经营活动产生的现金流量净额3.04亿,同比增长-39.18%。对此现象,公司在一季报没有过多解释。但是在年报里有进行解释:

公司下半年经营活动产生的现金流量净额较上半年变动较大的主要原因系:

(1)公司下半年购买商品接受劳务支付的现金增加。

(2)公司管理层将定期存款持有至到期的意图明朗,且公司有能力持有至到期,因此定期存款不作为现金流量表中的现金及现金等价物。

通俗地说,就是公司大量购买了商品和劳务。购买商品一般是生产设备、原材料囤货,比如从国外进口牛黄,考虑到新冠的影响,可能提前加大了储备量。

另外,公司也明确说我经营活动不需要这么多现金,钱拿去做定期存款了。总之,我们看到这个负增长不用害怕。

如果剔除涨价因素,一季度的业绩不算太靓丽,但是这个涨价已经逐步传导到零售端了,带来的利润贡献,会在未来几个季度滞后反应出来。甚至下一次的涨价,会比以往来得更早一些,原因下文会继续分析。

所以不应该采用剔除涨价因素来思考。

考虑到一季度是全民按暂停键的特殊时期。营收和净利润双双超过15%,这份经营成绩已经可以算是优秀了。

按一季度业绩简单推算,全年净利润预计达到18.72亿。届时净利润增长将达到34.96%。

2019年年报概述

2019年全年营收57.22亿,同比增长20.06%;归属上市公司的净利润13.74亿元,同比增长20.25%;每股收益2.28元,每股净资产10.99元,净资产收益率23.64%。拟10派8.2元,不送转股。

净利润的增长主要来源于核心产品片仔癀系列产品、片仔癀化妆品及片仔癀日用品(牙膏)销售增长。

2019年年度业绩快报是营收57.45亿,同比增长20.54%;净利润13.74亿,同比增长20.24%。也就是说,年报相比业绩快报,没有超预期的惊喜。

讲到这里,相信很多人对前段时间昭衍新药年报超过预告,股价应声大涨印象深刻。

因为没想到昭衍新药股价启动那么迅速,我来不及买够仓位,也来不及写文章分享,短时间内涨多了,就不想分享了。

要提前分享才有成就感,就像片仔癀,我从大概100元,坚持分享到现在。

净资产收益率稳健。

片仔癀2019年度净资产收益率ROE为23.64%,摊薄ROE为20.73%。上市至今平均ROE为16.36%。

净资产收益率ROE虽然比不上高端白酒股,贵州茅台平均ROE 31.41%,五粮液平均ROE 19.94%。但是依然是很优秀的存在了。表明公司所处的行业是“挣钱不辛苦”的行业。

2019片仔癀股票趋势

分红送股中规中矩。近年来,公司历次分红派息情况如下表所示:

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公司自上市以来募资2次,共计11.18亿元。派现16次共19.93亿元。分红派现以及募集资金的对比情况如下图:

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公司派现金额已经远超过当初集资金额。

讲这个是想提供给大家一个选择投资标的的角度。

也是一个最初级的避雷技巧。很多朋友认为分红无非是左口袋右口袋的数字游戏,还要纳税,觉得没意义。站在长期投资的角度考虑。

能每年稳定分红派现的股,不搞多次再融资的股,值得我们高看一眼。

分红派现最大的意义在于,公司必须拿出真金白银,这样我们踩雷的概率也会大大降低。

时隔4年了,这次片仔癀依然选择不送股。

2014年年报10转15派9元;2015年年报10转5派3.50元。估计很多朋友挺失望的。

我曾经预判今年可能10送3,但是公司作为一家国企,无意于市值管理的天然属性再次体现。送转股跟产品提价一样,显得非常保守和谨慎。

对坚定持有的原有小股东其实也并不是坏事。股价高,自然会将一部分追涨杀跌的新手挡在门外。典型例子远的有伯克希尔哈撒韦,近的有贵州茅台、长春高新。

毕竟随着A股不断去散户化,好公司好股票的流动性和波动性越来越低,肯定是历史发展必然的趋势。

讲完主要指标,我们循着年报往下看。

公司主要业务

除药品销售之外,公司积极打造健康、保健、养生的大健康产业,产品延伸至保健品、保健食品、特色功效化妆品和日化产品。

销售模式

公司的主要销售模式为区域经销、片仔癀体验馆销售等。

1.药品零售销售模式中,除通过各地的药店销售外,公司积极建设公司片仔癀国药堂和片仔癀药品专柜,以拓展点对点的零售业务量。国药堂和片仔癀药品专柜是公司自营业务,成本由公司承担。

2.“片仔癀体验馆”销售模式,大力宣扬“海丝路上的中国符号”概念。

主要销售公司及关联子公司系列产品,通过体验馆的设立提高社会消费群体对片仔癀品牌的认知度和忠诚度,提高产品购买欲;重点布局范围覆盖国内名胜风景区、机场、动车站、城市文化街区与繁华商业区等。

3.海外销售采取总经销制,依然是漳龙实业有限公司为公司片仔癀海外销售总经销商。

主要数据情况

分季度主要数据

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第四季度经营活动产生的现金流净额为负数,前文也解释过了。无需担心,无需惊讶。

主要原因:

(1)公司下半年购买商品接受劳务支付的现金增加;

(2)公司管理层将定期存款持有至到期的意图明朗,且公司有能力持有至到期,因此定期存款不作为现金流量表中的现金及现金等价物。

分季度主要财务指标情况

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公司解释说第四季度净利润较前三季度下降幅度较大的主要原因系:

(1)公司医药工业销售占比减少,销售毛利率有所下降;

(2)为提高公司知名度及有效促进销售的增长,增加促销、业务宣传及广告费的投入。

我们是不是可以会心一笑。

第四季度营收的减少,不排除公司主动放慢发货速度。原因可能有二,

一是目测全年营收增长马上就20%,再加快发货,增长给突破30%,明年压力就更大了。

二是公司决定2020年一季度要涨价。就不用急着把货都发了,实际时间就差几天。当然,也不排除公司生产赶不上销售速度。

各季度主营业务分行业销售情况

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片仔癀的核心产品,表中医药工业体现的主要就是片仔癀药锭和片仔癀胶囊的销售数据。我们可以简单记忆为:核心产品占应收的40%多,贡献了近80%的净利润。

日用品与化妆品

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片仔癀的日用品和化妆品,主要是牙膏及系列化妆品,营收合计6.35亿,增速提升比较快,达27.65%,营业成本下降16.34%,毛利率提升15.77个百分点。也就是算这两个板块的业务持续在改善。

日用品牙膏是生活必需品,有云南白药的成功实践,相信片仔癀也能越做越好。不足的是合作方上海家化,感觉不是很给力。

随着化妆品界国潮风尚的形成,我一直坚信片仔癀的化妆品,有望成为中国版的曼秀雷敦。但是化妆品行业阵地长期被欧美品牌牢牢掌控,想做大做强没那么容易,片仔癀在这方面还是很欠火候的。

总之,日用品和化妆品营收占公司全部营收的11.09%,盘子很小,虽然未来可能成为新的增长级,但是目前我们可以忽略不计。

主营业务分地区情况

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得益于体验馆模式的市场开拓,公司在华中、西南地区体量和增速都挺可观。相较而言,华东、华南作为公司主要销售阵地,因体量基数大,增速不如东北、华中和西南,但也取得很不错的成绩。

境外的销售,主要是香港和东南亚,这个增速将来为负数,大家也不要太惊讶和害怕。随着我们逐步实现国强民富,不再看中出口换外汇,好东西更多地留在国内消费,这块的业务规模将来逐渐萎缩也是正常的。

研发投入情况表

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研发投入总额较上年增加1861万元,增长18.47%,研发投入占营业收入比例为 2.09%。研发投入增长明显,但是占营收比例其实很小,这是由公司天然的优势决定的。

虽然承蒙祖上功德,不需要太多的研发投入。但是公司如果能持续增加研发投入,增强长期竞争力,也是所有股东都乐意看到的。

资产及负债状况

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这张表简单说就是,公司不缺钱,账上躺着42.6亿现金。现金占公司总资产的比例高达48.39%。不需要再融资不需要借债,所以也不需要支付利息。

长期应收账款几乎为0,因为先款后货,典型的强势卖家,东西不愁卖,概不赊账。

商誉几乎为0,没有商誉减值风险。这就是常说中的资产负债表干净得不得了。其实公司可以更积极地在相关领域做一些并购,更好地服务于“一核两翼”的发展战略。

销售费用情况

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2019年度业务宣传费和广告费增速非常明显。主要包括企业发放的印有企业标志的广宣品、体验产品、召开经销商会务、布置宣传场所及制作展柜、陈列品、产品推介等相关支出。天猫旗舰店等电商平台的宣传费。电视广告、平面媒体广告、网络广告、户外广告、广播广告、报刊软文、聘请明星代言等方式发布的公司产品广告等。

上述投入非常值得。就算暂时没有体现到销售业绩上,也有良好的宣传和广告效果。毕竟酒香也怕巷子深。加大创新营销投入,强化与年轻人的沟通,是转化为未来销售业绩的保障。

股东情况

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前十大流通股东累计持有4.24亿股,累计占流通股比70.24% ,较上期增加473.52万股。

1.不出所料,九龙江集团和王富济依然没有任何变动。

2.外资持续加仓。

3.最大的看点是林园的基金。

4.超级牛散现身。

2019片仔癀股票趋势

(来源:同花顺)

有趣的是,其他股大多是股价涨了,散户追入,股东人数快速增加。片仔癀却反过来,股价涨了,股东人数减少了6.47%,足足少了4500户。筹码在进一步集中。

频繁的大宗交易

2019片仔癀股票趋势

(来源:东方财富网)

未来发展

公司紧紧围绕主业,以品牌为旗帜、以资本为纽带,积极向产业链上下游拓展,形成“一核两翼”的战略发展格局:努力构建以医药制造生产为龙头,以保健品、保健食品和特色功效化妆品、日化产品为两翼,以医药流通为补充的大健康产业集团,把片仔癀打造成拥有厚重中医药文化价值、国内一流的大健康养生品牌。

2020年力争实现营业收入、利润两位数增长。

是紧紧抓住我国大力发展中医药的有利时机,加速推进片仔癀增加肝癌新适应症等原始性创新、集成创新研究。公司将借助新零售,促进公司产品在线上线下的融合发展,进一步扩大市场。

结语

片仔癀跟其他绩优白马股一样,是核心资产,年报和财报都没什么可挑剔的,基本是明牌的股。

根据一季度,推测全年净利润预计达到18.72亿。历史估值的中间值是PE 45倍。也就是今年片仔癀合理市值=18.72*45=842亿。单从数字看,目前已经不算低估。

但是因为片仔癀的特殊性和垄断性,不能简单根据PE来估值,否则可能会错失宝贵的筹码。

有两个方面的担心,一是刘建顺董事长57岁,任期只到今年的9月份。如果能够连任,“一核两翼”的发展战略继续贯彻执行下去就有保障。

二是公司核心产品毛利率依然在下降,成本不断提高,可能迫使公司不断通过涨价转嫁成本。

我持有片仔癀,难免屁股决定脑袋。这篇文章也是写给我自己看的,不作为推荐理由,请大家自行决策,自负盈亏。

如果要打分,我给这份年报打个85分吧。

2019片仔癀股票趋势

文章来自守股守心

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