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趋势买股票很难(为什么看盘炒股越来越难)

小编按:

周二早盘指数表现弱势,创业板跌幅一度达1.5%。临近午盘,指数小幅回暖,沪指、深成指一度翻红。午后,三大指数持续弱势震荡。尾盘,指数低位盘整。截止收盘,沪指报3379.04点,跌0.54%;深成指报13970.21点,跌0.53%;创指报2813.00点,跌1.05%。

今天三大指数没有继续向上,而是震荡回落;不过指数又是在3400点下方运行,创业板跌幅超过1%。指数虽然没跌多少,但个股分化比较明显。2020年仅剩两个交易日,我们继续拭目以待!财咖今日精选了一篇李萤老师的经典文章,看看专注基本面的她又有什么样的投资理念值得学习!

趋势买股票很难

近几年A股市场其实给人感觉很“稳”,无非是——(1)行业内部龙头股可以给予估值溢价,而小盘股溢价开始均值回归(2)波动率降低(3)换手率降低。但我认为这是一种表象上的稳,就像稳房价稳汇率一样是监管强制的结果。真正的系统稳定并非如此。

一个稳定的系统必须是自洽的系统,打个比方稳定的系统应该是热了温度升高,升到一定程度会自然形成散热系统把温度降下来(交易市场上有多空双方,多头太嗨了空头可以找到机会反扑,从而更均衡的定价);冷了会有供暖系统把温度升高(市场低迷很久会有长线买家入场把股票价格复位到合情合理的价格)。

但我们往往是被政策哄进市场又被政策哄出市场,表面上股指波澜不兴,但内部早就四分五裂,进行着剧烈的结构性调整。

A股的定价能力在强化

但是我们必须看到,在这样严格管制的环境下,机构的耐心、资金规模和决策方向开始逐步地取得决定性优势,机构对于业绩稳定经营路径清晰的上市公司的股票定价能力开始明显强化。

否则我们不会看到从2014年至今连续走牛的一批蓝筹股:美的电器、老板电器、索菲亚、丽珠集团、贵州茅台、恒瑞医药、福耀玻璃、海康威视、上海机场等等。相反一批过去业绩优秀但经营下滑的大白马也同样遭遇无情的淘汰:网宿科技、万达信息等。

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图:贵州茅台、网宿科技2014年后股价走势图

我不认为A股“美股化”了,只是很多理念被曲解被理想化了。我们辨识一个投资机会的到来还是严格地遵从企业自身经营环境变化和利润成长、自由现金流创造等多个维度运行。无论股市是波澜起伏还是波澜不兴,我们相信静水深流的力量,也不去在意市场表面上看起来像什么,毕竟表面上看起来像什么永远无法为你挣到真金白银,看盘炒股必将越来越难。

未来经济的发力点有所不同

比如从四万亿之后,中国行业的产能过剩风险就已经显露出来,经济开始了一轮自发调整,这个周期大概持续了5-6年时间,部分行业的投资和有效产能已经实现了供需平衡,甚至供给不足。在企业的投资活动大幅放缓了5年之后,周期品的价格却在上涨,产能端决定的这种价格上涨和利润恢复带来了企业的资产负债表修复,同时市场份额向龙头的集中。

从结构性需求和财务的角度来说, 企业具备了资本再开支的动力和能力,只是这一轮不再是建厂房、扩产能,更多的是技改带来的边际产能的提升,周期短、见效快、风险小。由于中国最有活力的20-30岁年龄段的劳动力收缩趋势不可逆转,最终传导到工资的扩张只是时间问题,大类制造业部门为了提高生产效率减少劳动力雇佣不得不采取更进一步的技术升级和自动化改造。这就是资本开始增加的来源,而这个来源将会为我们带来新的一轮行业投资机会。

多种因素叠加决定了未来中国经济的新周期发力点和过去完全不同:

以前的周期以量为主要特征,突出的表现为资源的获取能力:是否能拿到贷款,是否可以拿到土地,是否可以拿到限制行业的牌照等;

而新周期的特征是以资源的运用效率为核心,对企业的内控、研发、销售、供应链等软性能力要求更高,是企业高级阶段的典型特征。

目前看来,中国制造业内部以效率提升为核心的资本再开支周期已经非常明显的启动了。这也就意味着,在不增加主要固定资产规模的情况下,通过提升自动化程度来增加产出、 提升产品品质是未来一段时期主要的特征。因而我们很难看到强复苏,而自动化设备领域的繁荣是作为本轮周期的主要特征,应当给予重视。

要用PE的眼光做投资

资本市场的话语权渐渐被机构所掌控,散户投资者短平快进出的模式受到空前冲击,打短线的游资和私募收益率都一塌糊涂,如果只做交易只考虑市场情绪的话,很快就会被市场清洗出局。现在机构为了盈利都采用抱团交易的策略,不光是基本面要好,还要大量机构资金不断涌入的品种股价才有相对稳定性和可靠性;可惜大机构资金一旦建仓往往在很短时间内就会把市场预期打满,跟着大资金建仓的投资者未必很快能看到投资效果,甚至有时候还要受到短线调整的冲击。

那么我们应该怎么做才能在抑制股市泡沫、金融去杠杆且市场情绪波动起伏的环境中做投资呢?我的投资经验是:二级市场做投资,必须用PE的眼光来进行,要和时间做朋友,追求产业、新技术发展的长期趋势

用PE的眼光进行投资具体是指什么呢?具体的投资策略就是这样的:找到估值比较合理的好公司长期持有,这些公司所在市场机会潜力巨大、可持续构建壁垒、有优秀的管理团队。

这些标准的价值投资原则, 宣传投资理念的人都会说,可真正坚持的人很少很少。为什么说得到做不到呢?其实是很多人把知道和彻底理解搞混了。但大家忽略一个最基本的事实——认出一家优秀、有壁垒的公司,必须是通过自己的独立思考和严格考察得到的,绝对不是依靠别人的间接信息和卖方的推荐报告得到的,如果没有信心相信自己比卖方研究员、基金经理知道得更多,不要去购买一家公司。因为你购买的不过是市场人云亦云的东西,绝对不是自己独立思考的结果。

如果不是自己思考和验证的投资标的,那你很难坚持下来穿越市场和股价的起起伏伏。用PE的眼光去投资只用衡量企业价值的标准来进行投资,绝对不会分析判断市场情绪和当下热点,宏观政策和投资环境都会被看成是噪音,甚至是反过来利用的东西。

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