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中国国航股票财务分析趋势分析图表(中国航空上市公司财报分析)

4月3日,巴菲特向美国证券交易委员会

提交信息披露报告

巴菲特当天减持了达美航空和西南航空

这是巴菲特2月27日

在美股大跌时刚刚买入的达美航空

不过股价不是抄底而是继续下跌

看来割肉也是无奈之举

相信这个下跌多多少少与疫情有关

全球新冠,众多国家都纷纷限制外籍入境

航空业一定是最受打击的

股神也会亏?当然

股市里没有“神”

“贪婪+韭菜”倒是不少

中国的航空业发展是怎样的呢?

还是让我们看看中国航空公司的上市公司财报吧!

惯例,我们还是随机选取了五家航空业上市公司:

中国国航601111

南方航空600029

东方航空600115

海航控股600221

春秋航空601021

先看看国航的整体情况

中国国航股票财务分析趋势分析图表

国航总资产2942亿

真是一个“庞然大物”呀!

不过也只能这样

国航在中国恐怕是主要航线上

航班数量最多的公司之一

飞机数量众多

无论是自己买的还是融资租赁的

都是公司的固定资产

公司账面上仅固定资产净额就高达2000亿

其中1100多亿应该都是融租租赁回来的

相比而言,公司收入1361亿

比总资产少1580亿,甚至比上一年还减少了

不过这也比较正常

这种重资产运营的公司

能有这样的收入也算是效率不错的了

公司净利润72亿,净利率仅5.3%

也是比去年更进一步缩小了利润率

难怪巴菲特不愿意买航空类股票

重资产、轻利润都是巴菲特价值投资不愿看到的

投资太大回报太弱

对于金融投资方来说太慢

不过作为普通投资者来说

也算是比较稳健

公司净现金流21亿,比利润还要少好多

看来公司赚的钱依然还是主要用于归还融资了

中国国航股票财务分析趋势分析图表

这张图就看得更清楚了

经营性现金流383亿

归还贷款和利息242亿

对外投资119亿

公司还是有钱呐!

航空公司或许就是要不断扩大规模

更多地开辟新航线

才能更多地创造收入

只要收入增加

以国航的管理能力,盈利不成问题

虽然比例少,但绝对值就会逐渐大起来

公司负债1928亿

资产负债率65%

对于高资产运营的公司来说

这个比例还算是不过分的

高资产意味着高投入

而投入的资金只有两个渠道

一个是股东的,一个是债主的

这样看来,债主之比股东多了一点点额度

按照去年到今年的模式来看

公司归还贷款的速度还赶不上增长的速度快

也就是说,负债很有可能会进一步扩大

因为公司大量使用融资租赁购买飞机

这一定会增加公司的负债

公司整体上还是赚得不少的

累计利润600亿,股东总共投入400亿

股东的原始投资其实已经算赚回来了

接下来就是让公司的经营规模不断扩大

中国国航股票财务分析趋势分析图表

这张图中,两条实线之间的距离还是不错的

收到的现金比公司收入高出一截

这表示公司的收现金能力是很强的

当然,买机票也都是现金的

上一篇我们讲过高铁,也都用现金买票的

航空公司也不例外

这些都是现金流相当不错的行业

公司对外支付的现金比公司总成本费用要低一截

可以判断出

公司自主购买的固定资产还是占比挺高的

自主购买的后续就不用再支付现金了

但会产生折旧摊销而增加成本减少利润

整体上看,红色线条之间的距离很窄

代表公司的盈利空间是不大的

而且常年一直如此

基本上,航空公司盈利空间比较小

所以有些航空公司会在飞机上销售

普通商品或奢侈品

这是要尽可能地扩大销售额

或者你会感觉航空公司的餐食越来越“减肥”了

其实也是降低成本费用的一种方式

不过这些还都是小的成本

航空公司最重要的自然是

飞机折旧、航油和机场费用

也不能把人工甩出去

这些都是会是航空公司花钱特别多的地方

货币这里有点捉襟见肘了

公司平均一个月的成本费用大约110亿

而公司存留的现金仅96亿

虽然我们知道有不少折旧摊销不需要付现金

但公司还是要偿还许多贷款的

这张图也发出了一个不太理想的信号

公司收入降低了,收到的经营总现金流也减少了

难道是公司市场规模缩小了吗?

可是公司的总资产其实是扩大的

体量扩大的主要原因应该就是买飞机了

买了飞机就应该是增加航线了

为何增加了航线还减少了收入了呢?

中国国航股票财务分析趋势分析图表

从这张图中可以看到

这几年公司的净利润相对平稳,保持在80亿左右

只是2019年净利润就下滑了

而公司日常经营收到的现金

2015年开始就非常好

公司差不多每年都有大量的经营现金收入袋中

用于归还贷款和对外投资

中国国航股票财务分析趋势分析图表

这张图就更清晰了

从2014年开始,公司就一直用日常经营赚回来的钱

大量地对外投资和归还贷款支付利息

从2014年开始到2017年

全年的现金流都是负数

这表明公司的发展还是相对比较强劲的

尽管公司存量现金都不多

依然还是愿意支付大量的现金进行投资

中国国航股票财务分析趋势分析图表

把几家上市公司放在一起,看看规模吧!

长期以来国航的体量都是最大的

但自2018年开始

南航已经超过了国航,成为第一大航空公司

2019年更加夯实了这个地位

而东航其实是紧追其后的

三家航空公司并驾齐驱

整体上看,无论是大航空公司

还是相对小一点的航空公司

大家的发展都是在增长的

其实这说明了整个市场的交易量还是在提高

出游的人群也是每年都在增长

尽管这个行业不会赚到什么高比例的利润

市场的流量还是相当不错的

中国国航股票财务分析趋势分析图表

从收入上看

南航在2012年就已经超过了国航

之后就是此消彼长一直胶着在一起

南航每年都比国航高出一点点

好像哥俩商量好了一样哈!

当然这不太可能

其实这说明两家公司的竞争还是比较激烈的

从2017年开始,收入开始拉开一点距离了

到了2019年,南航和东航都是增长的收入

只有国航是下降的,这有点不太正常

如果大家都下降了,这说明行业本身不佳

如果只有国航下降了,那就要想一想原因了

是否是为了保证利润而不愿降价

结果让南航和东航抢去了市场?

这个好验证,只要看看几家公司的利润率就可以了

中国国航股票财务分析趋势分析图表

公司是否赚钱,非常重要的就是毛利率

因为这体现了公司主业的经营情况

很显然,国航的毛利一如既往是最高的

当然,2010年到2015年,海航遥遥领先

可惜呀!

记得前几年坐飞机

海航的服务和体验都是很不错的

我的一位美籍华人朋友跟我讲

他往返中国和美国,只要有海航就一定会选

因为他感觉海航的服务最好

长途劳顿确实需要好好休息

可惜,海航2016年毛利迅速下滑

到2018年,已经是图中的倒数第一了

尽管收入还是在增长,但盈利已经大不如前了

图中三家大航空公司也是

2019年毛利都在提升,尽管幅度非常小

但也是一个很不错的信号

大家的成本率普遍都开始下降了

而且国航的毛利率要比其他几家公司高出一大截

看来还是国航的盈利能力强

接下来就要看净利率了

中国国航股票财务分析趋势分析图表

让人意外的是

净利率居然是春秋航空这家廉价航班公司拔得头筹

尽管2019年的年报尚未发出

仅看2012年到2018年的净利率

就要比其他几家航空公司好得多

这是为什么呢?

廉价航空公司最大的特点就是票价便宜

票价便宜直接导致毛利不高

大家买的飞机差不了太多

飞一样的距离,用的油也不会差很多

所以,廉价航空公司的成本率不会高到哪去

但廉价航空公司的特点就是费用低

无论是销售费用还是管理费用

应该就是能省的尽量都省掉

反而变成了最赚钱的航空公司了

漂亮!

所以,这里也是让人学了一招

表面上的风光并不代表一定真赚钱

而表面上看起来的廉价也不代表不赚钱

恰恰相反,可能会赚得更多

中国国航股票财务分析趋势分析图表

这个图有点让人大跌眼镜了

任凭几家冲市场也好、冲毛利也好

冲净利润也好

海航都没有那么多,就是钱多

海航2018年底的现金存款高达379亿

远超过其他几家大航空公司

没办法,公司只要有现金,就会过得很好

中国国航股票财务分析趋势分析图表

再回头来看看国航的每个季度收入吧!

图中显示,2019年第三季度

国航经营性现金流创出了历史最高

而公司每年的销售旺季均是第三季度

也就是7/8/9三个月的乘客是全年最高的

而第四季度以及其他两个季度都不高

也就是说,春运其实并不是国航的热度时期

反而暑假才是国航的热度时期

猜一猜

是不是爸妈带着孩子外出,都愿意做国航呢?

中国国航股票财务分析趋势分析图表

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