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东鹏特饮股票是什么板块(东鹏饮料上市)

红牛在饮料界是无敌般的存在,通过赞助各种极限运动、体育赛事,红牛已经成为全球当之无愧的功能型饮料龙头老大。“累了困了喝红牛”更是家喻户晓的广告语。

25年来,“红牛维生素功能饮料”在中国的累计销售额突破2000亿元。功能型饮料如此庞大的市场规模,怎么能被红牛这样一个外国品牌独占?

近年来,国内的东鹏、乐虎等跟红牛类似的饮料品牌强势崛起。“喝乐虎,激发正能量”、“年轻就要醒着拼,累了困了喝东鹏特饮”等广告词逐步在消费者心中占据一席之地。

A股迎来“能量饮料第一股”

最近,随着东鹏饮料的上市,A股迎来“能量饮料第一股”。

5月17日,东鹏饮料开启申购,发行价为46.27元/股,拟发行4001万股,募资总额18.51亿元,扣除发行费用后募资净额为17.32亿元。

东鹏特饮股票是什么板块

就像爱美客上市之后不断上涨引发更多资金关注,最后医美板块全面爆发一样,随着东鹏饮料上市在即,A股也迎来了“东鹏特饮”概念股,这里面有做牛磺酸的永安药业、咖啡因的新诺威、包装的新美星和奥瑞金。

在招股书中,东鹏饮料披露了之前三年的经营收据。2018-2020年,公司营收分别为30.37亿元、42.09亿元、49.59亿元;净利润分别为2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元。

2021年第一季度,东鹏饮料收入17.11亿元,净利润3.42亿元。

营收和净利润都持续增长,其中净利润增速明显高于营收增速,东鹏饮料看起来质地还不错。

鉴于46元左右的发行价,目前市场普遍认为东鹏饮料上市后股价将站上100元以上大关,因此股市也出现了东鹏饮料概念股。虽然这只是一个很小的题材,但毕竟反映了市场对东鹏饮料还是有所重视的。

产品结构单一,行业竞争惨烈

上市之后,东鹏饮料很大概率会成为食品饮料板块中的明星股。但看东鹏饮料本身的情况,还是有不少隐忧的。

首先是产品结构单一问题。

东鹏饮料主要产品有东鹏特饮、陈皮特饮、柑柠檬茶、包装饮用水等。其中东鹏特饮这款对标红牛的产品是公司绝对主导品,在2018-2020年营收分别为28.85亿元、40亿元、46.5亿元,占公司总收入90%以上。

单一产品比重过大,一方面可以说公司的聚焦程度高,但另一方面也充满了风险。一旦单一产品出现食品安全问题,消费者偏好发生变化,行业监管发生不利变化,对公司就是生死存亡的大事。

东鹏特饮这种能量饮料,打出的广告词是抗疲劳增加活力等,但产品确实有风险。

研究表明,能量饮料中含有咖啡因、糖、牛磺酸等物质,短时间内饮用过多会产生高血压风险。

东鹏特饮股票是什么板块

为了避免产品单一风险,公司最近几年不断推出其他品类饮料,包括茶类、饮用水类、乳味类,但贡献度依然极低,可以忽略不计。

其次是产品竞争惨烈。

功能型饮料中,红牛无论是单价、销售额、还是利润率,都是当之无愧的绝对老大。

2020年,红牛在中国的销售额为228.15亿元。单价上,一瓶250毫升的红牛售价在6元以上,一般卖6.5元。

而东鹏特饮在功能型饮料上虽然排在第二位,但跟红牛差距巨大。

2020年,东鹏特饮销售额是46.5亿元,约为红牛的20%。单价上,在某电商平台,一盒同样重量的东鹏特饮价格仅为1.5元/盒,远低于红牛。

东鹏特饮股票是什么板块

前有老大红牛的死死压制,后有乐虎等品牌的虎视眈眈,坐在老二位子上的东鹏饮料,想要冲出重围并不容易。

作为饮料产品,最核心的护城河必然是产品配方,但东鹏饮料的招股书显示,公司的49项授权专利中,绝大部分是外观设计、工业生产等无关紧要的专利,与配方有关的专利极少。

作为快消品,东鹏特饮是典型的低研发、高营销。最近三年,东鹏特饮每年研发费用仅为2000万元,但销售费用却高得出奇,其中2019年销售费用高达9.8亿。

特别值得吐槽的一点是,花了这么多钱打广告,东鹏特饮居然一点创意没有,直接抄袭红牛。

红牛的广告词是“累了困了喝红牛”,东鹏特饮照抄照搬为“累了困了喝东鹏特饮”。

存货上升,负债率上升

作为潜在的明星股,东鹏饮料的财务状况如何呢?

前文说过,公司营收和净利润都是高增长的,但这只是表象。毕竟新上市的公司要把最光鲜亮丽的一面展示给市场。

公司基本面的情况到底如何,还需深入分析。

从公开资料来看,东鹏饮料在2017-2019年,产量分别为50多万吨、60多万吨、100多万吨出头,产能利用率不到70%。

剩余产能庞大,东鹏饮料还要把上市募资来的一半多资金建设生产基地,这是为了上市而上市吗?

产能剩余严重,对应的一个词就是存货越积越多。2018-2020年,东鹏饮料的存货金额为1.20亿元、2.14亿元、2.73亿元。

库存越来越多,又对应着资产负债表的恶化。

2018-2020年,东鹏饮料资产负债率分别为:48.43%、51.05%、56.13%。

其中长期借款由2018年末的刚过10亿元,增长到了2020年末的24.48亿元。

一定要警惕存货上升、借款飙升的财务数据,它可能会长期拖累东鹏特饮的股价。

经销商持股,是否有利益输送?

在电商直营销售日新月异的当下,东鹏饮料的销售模式还是主要依靠经销商。2018年-2020年,经销商收入的占比分别为97.57%、97.30%、97.38%。

东鹏特饮股票是什么板块

东鹏饮料不仅严重依赖经销商,而且公司还有大量的经销商持股。

创始人林木勤持有东鹏饮料55.27%的股份之外,天津君正投资管理合伙企业(有限合伙)持有东鹏饮料10%的股份;深圳市鲲鹏投资发展合伙企业(有限合伙)持有东鹏饮料7.15%的股份。

东鹏特饮股票是什么板块

猜猜深圳鲲鹏投资的实际控制人是谁?答案是林木勤儿子林煜鹏。林煜鹏持有鲲鹏投资54.05%。

此外,东鹏饮料的经销商东莞金愉食品及其关联方实控人林景照,持有鲲鹏投资4.5%股份;经销商深圳市安尔雅供应链管理有限公司及其关联方实控人郑细强,持有鲲鹏投资1.8%股份。

东鹏饮料的几大经销商跟自身有着剪不断的股权关系,这很容易产生利益输送,做假账的事情。

如果东鹏饮料想粉饰财务报表了,直接把大批货物“卖给”经销商,很快就能做出漂亮的销售额。

经销商持股的模式下,到底有没有什么“猫腻”,公司内部人士心里最清楚。

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