景合财经10只基金，8只不值得买，该怎么选？
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融通产业趋势精选2年
基金要素
基金代码：A类：011425，C类：011426。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：沪深300指数收益率*45%+中债综合全价(总值)指数收益率*30%+中证香港100指数益率*20%+中国战略新兴产业成份指数收益率*5%。
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：融通基金，目前总规模超过1400亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过500亿元，管理规模不算小，权益类投资的占比比较低。
基金经理：本基金的基金经理是邹曦先生，他拥有19年证券从业经验和超过13年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模150亿元。
代表基金：融通行业景气A ( 161606.OF )，从2012年7月3日至今，累计收益率365.00%，年化收益率19.44%。长期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.02.22）
从净值图上可以看出，本基金相对于指数是有超额收益的。但超额收益主要是2019年以来获得的。超额收益的可持续性一般。
进一步看一下分年度的业绩表现。也能同样得出上面的结论，从2013年到2017年，连续5年持续跑输偏股混合型基金指数。从2018年开始，明显跑赢指数。
持仓特点
第一，从持股集中度来看，邹曦先生经历过几次变化。
在2014年之前，他的持股集中度较低，在40%-50%之间。
从2014年到2016年，他开始大幅提升持股集中度到了70%附近。
随后1年又开始逐渐降低仓位到了50%以下。
从2018年开始，他又开始提升了集中度，最高到达了80%，这是一个非常高的水平。最近一期在70%，也处于非常高的集中度水平。
第二，看一下还手率的数据，很明显，和业绩表现一样的是，2017年以前换手率处于相对较高的水平，在4倍左右，相当于每半年换仓一次。2018年以后的三年，基本在2倍以下。
第三，基金持仓时长为1.5年，不算低也不高。半年及以下的持仓占比还是很高的，将近40%，这也符合他早间年较高的换手率水平。持仓2年以上的占比将近30%，大多数是最近3年的持仓。
结合上述三点，邹曦先生目前属于持仓集中度很高+换手率较低的“巴菲特式”选手。但是，他在历史上经历过特点的变化。
第四，从资产配置图上来看，邹曦先生基本不做仓位上的择时。
第五，从持仓风格上看，邹曦先生会做价值和成长风格的切换，同时也会做大盘和小盘股的切换。目前阶段，主要是大盘成长风格。
价值/成长风格图
大盘/小盘风格图
结合上述两点，邹曦先生属于不做仓位择时+会做风格择时的“见风使舵型”选手。
第六，从持仓行业图分布图来看，也能够明显感受到，在2017年前后，邹曦先生的持仓行业和风格是完全不同的。
去年半年报显示前三大持仓行业分别是机械设备（22.3%）、汽车（16.7%）和电子（13.5%），合计占比为52%，处于行业平均水平。
从三季报和四季报的前十大重仓股来看，变化不大。
目前组合整体处于行业集中度不高+估值分位水平不高的“偏静待黎明到来”的状态。
投资理念与投资框架
邹曦先生在一次访谈中，详细的阐述了他的投资框架，他称之为产业趋势投资。
他将产业趋势具体分为三个类型，本别是社会体系的变革，技术进步创造的需求，经济体制变革带来的产业趋势。
他认为，周期股里面很多行业和个股已经跟以前发生了很大的变化，同样具有核心资产的一些基本特性：竞争格局优化、行业需求平稳、龙头企业优势地位不断增加、财务报表状况良好。他将之称之为周期核心资产。
他进一步认为，也许我们正处在一个黄金十年的开端。这个黄金十年是以中心城市化、内需和土地管理改革为主要驱动力的。供给端受限，需求端为正，盈利的持续性得到保证。唯一有β的，业绩和景气度方面双升的，可能就是跟周期相关的品种。
关于我们在投资特征上发现的投资框架的变化，邹曦先生也做了简单的回复。
一句话点评
邹曦先生作为行业老将，经历过几轮时长涨跌的洗礼，本身投资理念和投资框架已经想得很清楚了。特别是最近三年，在更新的投资框架下，通过持仓偏周期类的行业，获得了非常不错的业绩表现。但我们同样要关注到，他的新框架还没有经历过下跌的行情，我们依旧需要更多时间来观察。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
- 对于新人和绝大多数投资者，本基金可以不考虑；
- 邹曦先生相对于现阶段投资消费、医药、科技赛道的基金经理来说，有他不一样的特点，他本身有被关注和在组合中作为周期类工具配置的价值，因此，对于可投资金额较大的投资者，可以在组合中以5%的小仓位进行配置；
- 对于想配置偏周期行业基金的投资者，本基金值得少买；
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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