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融通产业趋势股票风格(融通产业趋势精选2年)

10只基金,8只不值得买,该怎么选?

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融通产业趋势精选2年

融通产业趋势股票风格

基金要素

基金代码:A类:011425,C类:011426。

基金类型:偏股混合型,股票资产不低于60%。

业绩比较基准:沪深300指数收益率*45%+中债综合全价(总值)指数收益率*30%+中证香港100指数益率*20%+中国战略新兴产业成份指数收益率*5%。

募集上限:本基金有80亿元上限。

基金公司:融通基金,目前总规模超过1400亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过500亿元,管理规模不算小,权益类投资的占比比较低。

基金经理:本基金的基金经理是邹曦先生,他拥有19年证券从业经验和超过13年的基金经理管理经验,目前管理4只基金,合计管理规模150亿元。

代表基金:融通行业景气A ( 161606.OF ),从2012年7月3日至今,累计收益率365.00%,年化收益率19.44%。长期业绩表现非常优秀。(数据来源:WIND,截止2021.02.22)

从净值图上可以看出,本基金相对于指数是有超额收益的。但超额收益主要是2019年以来获得的。超额收益的可持续性一般。

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进一步看一下分年度的业绩表现。也能同样得出上面的结论,从2013年到2017年,连续5年持续跑输偏股混合型基金指数。从2018年开始,明显跑赢指数。

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持仓特点

第一,从持股集中度来看,邹曦先生经历过几次变化。

在2014年之前,他的持股集中度较低,在40%-50%之间。

从2014年到2016年,他开始大幅提升持股集中度到了70%附近。

随后1年又开始逐渐降低仓位到了50%以下。

从2018年开始,他又开始提升了集中度,最高到达了80%,这是一个非常高的水平。最近一期在70%,也处于非常高的集中度水平。

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第二,看一下还手率的数据,很明显,和业绩表现一样的是,2017年以前换手率处于相对较高的水平,在4倍左右,相当于每半年换仓一次。2018年以后的三年,基本在2倍以下。

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第三,基金持仓时长为1.5年,不算低也不高。半年及以下的持仓占比还是很高的,将近40%,这也符合他早间年较高的换手率水平。持仓2年以上的占比将近30%,大多数是最近3年的持仓。

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结合上述三点,邹曦先生目前属于持仓集中度很高+换手率较低的“巴菲特式”选手。但是,他在历史上经历过特点的变化。

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第四,从资产配置图上来看,邹曦先生基本不做仓位上的择时。

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第五,从持仓风格上看,邹曦先生会做价值和成长风格的切换,同时也会做大盘和小盘股的切换。目前阶段,主要是大盘成长风格。

价值/成长风格图

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大盘/小盘风格图

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结合上述两点,邹曦先生属于不做仓位择时+会做风格择时的“见风使舵型”选手。

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第六,从持仓行业图分布图来看,也能够明显感受到,在2017年前后,邹曦先生的持仓行业和风格是完全不同的。

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去年半年报显示前三大持仓行业分别是机械设备(22.3%)、汽车(16.7%)和电子(13.5%),合计占比为52%,处于行业平均水平。

从三季报和四季报的前十大重仓股来看,变化不大。

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目前组合整体处于行业集中度不高+估值分位水平不高的“偏静待黎明到来”的状态

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投资理念与投资框架

邹曦先生在一次访谈中,详细的阐述了他的投资框架,他称之为产业趋势投资。

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他将产业趋势具体分为三个类型,本别是社会体系的变革,技术进步创造的需求,经济体制变革带来的产业趋势。

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他认为,周期股里面很多行业和个股已经跟以前发生了很大的变化,同样具有核心资产的一些基本特性:竞争格局优化、行业需求平稳、龙头企业优势地位不断增加、财务报表状况良好。他将之称之为周期核心资产。

他进一步认为,也许我们正处在一个黄金十年的开端。这个黄金十年是以中心城市化、内需和土地管理改革为主要驱动力的。供给端受限,需求端为正,盈利的持续性得到保证。唯一有β的,业绩和景气度方面双升的,可能就是跟周期相关的品种。

关于我们在投资特征上发现的投资框架的变化,邹曦先生也做了简单的回复。

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一句话点评

邹曦先生作为行业老将,经历过几轮时长涨跌的洗礼,本身投资理念和投资框架已经想得很清楚了。特别是最近三年,在更新的投资框架下,通过持仓偏周期类的行业,获得了非常不错的业绩表现。但我们同样要关注到,他的新框架还没有经历过下跌的行情,我们依旧需要更多时间来观察。

关于本基金值不值得买,有几点看法,供大家参考:

  1. 对于新人和绝大多数投资者,本基金可以不考虑;
  2. 邹曦先生相对于现阶段投资消费、医药、科技赛道的基金经理来说,有他不一样的特点,他本身有被关注和在组合中作为周期类工具配置的价值,因此,对于可投资金额较大的投资者,可以在组合中以5%的小仓位进行配置;
  3. 对于想配置偏周期行业基金的投资者,本基金值得少买;

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不值得买:占对应资产类别的仓位占比为0%,不建议超过5%。

值得少买:占对应资产类别的仓位占比为5%-10%,不建议超过15%。

值得买:占对应资产类别的仓位占比为10%-15%,不建议超过20%。

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