本文会以其他基金公司的原油基金为例，解释一下有些原油基金19号（周四）净值为什么涨幅不多？

同时向你科普原理，让你明白20日净值似乎还可能不大正常，让你知道到底哪天才有可能“回归”。

作者：青春的泥沼

来源：雪球App

从周五（20号）天晚上公布19号净值开始，有些原油基金净值大幅低于投资者预期的事情不断发酵，甚至一度登上新浪微博热点。

各路人马上演攻防战：散户认为原油基金跟跌不跟涨，“有猫腻”，基金公司给的解释也一般，很多基金条线的记者也在“打探”消息，很多基金大V甚至平时不搞基金的人也来蹭一下热点，给出自己的解释。

我看了一下很多人给出的解释：少的四五条，多的六七条都有，反正啥都有，有点上高中时候做历史分析时候，不知道答案，就多编几条，万一对了就得分的意味。

一、老鼠仓

老鼠仓这条是极个别散户投资者认为的。

老鼠仓这个基本上不可能。

因为这几个原油基金都是投资海外原油类基金，因为FOF的规定，FOF对单一基金不能持仓太高，所以持仓里面没有单一占比太高的海外基金，更何况是投资于海外多个市场的原油类基金，如果老鼠仓，要同时在海外多个市场进行操作。

同时，很重要的一点：多个原油基金净值涨幅都低于预期。

那么这个真是老鼠仓，高级了，同时在国内串通好多个基金公司，同时在海外多个市场操作多个原油基金，这还不要说涉及多个海外资本市场开户、汇款、入金、提前建仓潜伏。

更何况近期油价暴跌，提前潜伏进去，也亏惨了。

总之，老鼠仓这个原因不靠谱。

二、大额申购

很多人说大额申购，说是大额申购摊薄基金持仓，基金经理还没来得及建仓。

这个理由看起来非常有道理，最近抄底原油基金的人太多，导致多个基金公司QDII额度告急，咱们都知道，肯定是这个原因是不是？

错，也不是啊。

首先，几个被质疑的原油类基金基本上已经暂停申购1周了，大家作为买原油类基金的人，应该比我清楚，对不对。

谁都不能买了，怎么进去大额资金摊薄？

有些人会说了是不是QDII基金本身运作模式的原因，人民币需要换成相应外汇，换汇慢，换汇完毕还要打款到海外各国，还要建仓。

粗粗一想，分析一下这个解释似乎很有道理啊，那么如果这个很有道理，那么我来问你了啊：

你是说是因为没完成建仓，是导致19号不跟涨的原因，那么19号没完成建仓，那么18号也没完成建仓了？那么18号为什么下跌时候跟跌？

你这个解释自相矛盾啊。

三、赎回

有些人解释是大额赎回导致的？那么也好玩了，大额赎回是大资金对吧，现在原油类基金普遍场内溢价交易，溢价还不低，为什么大资金会放弃溢价，选择赎回多个原油，更何况赎回费还不便宜，而且QDII赎回占用一两个周时间，卖出当天就能成交。

你说哪个大资金这样傻？如果缺钱，卖出变现更快啊。

所以赎回也不靠谱啊。

四、汇率

又有些人解释了，是不是汇率大幅波动导致“涨不动”？

最近几天，全球主要经济体的货币，没有百分之十几的汇率波动吧。

汇率时刻变动这个咱们投资者都知道，但是汇率本身没有大幅波动，基金不可能一天之内波动十几个点。

一个基金可能，咋可能几个基金同时这样？

五、损耗

很多人说石油期货合约换月的损耗加上FOF本身双重管理费，造成原油类基金涨不动。

换月损耗加上双重管理费，是原油类基金本身就有的问题啊，是长期问题，每年有损耗，双重管理费也扣点。

但是这是国内原油类FOF的长期问题啊，平摊到每天，其实不多啊，咋可能一天时间就差百分之一二十了？

再说石油期货合约更换月份是海外基金的问题。只要海外基金涨，就没问题啊。。。

昨天被隐藏的内容开始：

那么这就好玩了，泥沼老师，你说这个不是，那个也不是，到底哪个是？

其实很简单，原因就是日内剧烈波动的时间差。

原油是一个全球性商品，全球投资者都在交易，金钱永不眠，每天都在交易，时刻都在交易，不同国家的人也在交易。

而国内原油类FOF的规定是对于单只基金持仓不能超过20%，而有些原油类基金规模或是成交额不大，有些原油类基金跟踪的可能还是WTI或是布伦特原油等等不同品种。

这就导致了国内原油类FOF需要也不得不同时投资于多个国家交易所的原油类基金：日本、瑞士、欧盟各国、英国、美国等等国家。

每天算原油类基金净值时候，要把所投资的日本原油基金的涨跌幅，叠加相应日元汇率，一起算出来，然后对应的把瑞士的+欧盟各国的+英国的+美国的一起加起来，然后除以份额，就算出净值来了。

同一个全球性资产，全球价格长期来看应该是一致的，但是因为时差问题，每天的各地交易价格可能是不一致的，可能需要后续日子补涨或是补跌，来和全球其他市场保持一致。

日内全球一致性大跌大涨很好说，没啥问题，但是如果日内剧烈波动，这边时候涨，那边就暴跌，就容易出现情况。

比如中国是东八区北京时间，日本是东九区东京时间，欧洲可能东一或是东二区，伦敦是格林尼治标准时，美国这个大国本身分为大西洋时间，中部时间和太平洋时间等四个时间。

美国白天，正好是中国和日本这样东亚地区的晚上闭市时间，交易时间不同步。

我们具体来看：19号的情况，19号美国交易时间，油价大涨，我们知道。

那么我们看看日本的原油基金情况：

Nomura原油基金，东京交易所交易代码1699，别说19号大涨了，当天还大跌7.51%。

很多人不知道Nomura或是NEXT FUNDS这样的英文是什么？

Nomura就是日本野村证券，NEXT FUNDS是野村在日本推出的一个主打ETF的品牌。

是不是野村原油基金自己的原因？

你再看看这个日本的原油基金19号收盘的表现。

这还没完，智慧树的原油基金其实也在日本上市，嗯，跌幅20%多。。

说完了日本，咱们说英国的，WisdomTree Brent Crude Oil 1 month是在欧洲多个国家上市的原油基金，这个基金19号涨了多少？

大家看我在图上红星位置：开盘13.71，收盘14。

14除以13.71约等于1.02115，也就是算是涨了2.12%吧。

原油在英国这个交易时段总算是涨了，虽然涨幅不大，但是比日本交易时段负收益要好的多。

美国交易时段咋样？

USO在19号当天涨了百分之十几。。。

美国原油期货19号当天涨了20%多，美国的这个原油基金涨了14%，也就是该涨的也没完全涨动。

以上我提到的基金不是随随便便就提及的，都是我国国内的几个原油类FOF2019年四季报里面披露持仓的海外原油类基金。

当然我只是举例子，因为篇幅原因，我不能全部列出来，我只是跟大家科普原理。

正是19号当天全球原油波动比较剧烈一天，而且不同时段内，价格波动比较巨大。

这样不同国家原油基金涨涨跌跌，导致19号当天美国交易时间内原油价格大涨，我国原油类基金却出现了19号涨幅低于很多人预期的情况。

当然日本和欧洲的原油基金因为19号下跌或是涨幅不大，后续必然补涨。

所以大家看3月20日伦敦当地时间收盘（对应北京时间3月21日）的伦敦交易所的这个原油基金就补涨7%。

至于为什么只补涨7%？

因为20号当天美国原油价格跌了一些。

看到这里你会问：泥沼老师，是不是周一（明天，23日）公布的20日原油类基金净值就是基本上合理的了？

我告诉你，还是不大正常。

为嘛？

因为英国或是欧洲的原油基金在3月20日会补涨，但是3月20日是日本的春分假期，日本人享受一个周五到周日的三天小长假，周五日本不开盘，日本的原油类基金要等到周一（明天）才开盘，日本的原油基金仓位要补涨也得周一开盘才能补涨。

很多人问易方达基金的原油基金为什么晚开放几天？

原因，我个人分析有两个：

1、担心原油抄底大军把额度抢没了，先让买中概互联、标普信息这类投资者买点，有总比没有好吧。

2、因为20日日本春分假期，即使开放，20日又得暂停一天，不如直接周一再说。

日本的原油基金周一（23号）开盘才会补涨，反应到原油类净值里面，至少得周二晚上公布的周一（23号）净值了。

因为日本假期这个因素，投资者需要注意周一（23号）公布的上周五（20号）的净值还没有准确反映的问题，现在比较混乱，很多小白不知道这事，甚至很多小白不知道日本3月20日是春分假期。

所以周一或是周二极有可能，国内原油类基金会出现“浑水摸鱼”的情况。

总体来说：

1、FOF类原油基金，投资多个国家的原油基金，本身是一个非常复杂的基金，因为不同国家所在不同交易时间，一旦日内国际原油价格剧烈波动，可能会再次出现19号类似情况；

2、但是长期来看，FOF类原油基金基本上能反应国际油价走势，跟踪效果要好于股票类原油基金；

3、换月损耗、外汇波动、FOF的双重管理费确实会一定程度削弱原油类FOF收益，但是是长期的问题，不能解释短期（1天的问题）；

4、我依然认为国内没有太好的长期投资原油的工具，或多或少有问题，希望有关部门及早推出国内的原油基金，二三十美元一桶的价格推出原油基金的风险，总比等到七八十美元一桶的价格推出原油基金风险小，你说是吧。