老师分析下006956，一只债基持有时间是长期持有，还是短期持有？

006956是一只纯债基金，资产中99.5%都投资于债券（非转债），另外0.5%投资于货币类资产。该基金成立于今年3月份，是一只比较新的基金，因此，我们目前只能看到其短期业绩，近半年来，其业绩较为稳定，四分位排名不错。

该基金的基金经理有三年的管理经验，其管理期平均回报为5.68%，多数基金的业绩高于同类平均水平。

另外要注意的是，这只基金是一只定开债基，你如果并没有买入的话现在也买不到了，要等到2020年3月20日15点以后才会开放申赎。同理，你如果已经持有了，那也就只有等到那个时候才能赎回了。

债券型基金我们一般会建议长期持有，因为债基本身波动不大，平时收益都是小幅变动的，并且如果只拿短期，那么你的赎回费手续费可能会高于你的收益，这就不值得了，不过长期持有的前提是这只基金没有踩雷或者其他基本面上的问题。当然，如果是可转债基金那么可以另当别论，转债基金与股市联动较强。

2.最近债券不断违约，债基受影响多大，收益如何？

债券违约潮可以从2018年下半年说起了，主因在于国内市场的信用收缩。简单来说，就是金融去杠杆开始蔓延至实体经济，影响到融资主体和融资渠道。

发生违约的债券主要有三大类：1）企业现金流不佳易导致违约；2）企业债务期限结构不合理易导致违约；3）企业或有隐性负债导致违约。

我们对比近三年来债券基金的每半年收益，可以看到债券违约潮严重的2018年下半年和2019年全年债基的收益率并没有受到什么大的影响，尤其是18年下半年和19年上半年，债基的收益率不降反升，虽然离不开股债跷跷板的效应，但是我们仍然可以看到债券暴雷对债基整体的收益率影响并不大。

数据来源：Wind、好买基金研究中心整理；

数据区间：2017.01.01~2019.12.9

这也印证了我们在预习课中说到的债基的优点，债基能够通过对不同的债券的组合投资，有效分散单只债券可能面临的风险。因此，在我们的投资中配置债基时，大家无需过多地担心近年来的债券暴雷事件了，若真的发生踩雷了，平均下来，对单个普通投资者的影响并不会太大。而配置债基对你的组合带来的稳定优势，远远大于债券暴雷产生的影响。

3.一些优秀的主动基金在规模不断增大的情况下仍能跑赢市场平均水平，那么在持有的过程中应该注意什么？

是的，一些规模不断增大的主动基金业绩依然不错。比如易方达消费行业，规模从年初的140亿，涨到现在的近200亿，但业绩依然较好，这说明基金经理管理运作的能力较强，可以hold住这么大的规模。

需要注意的问题，就是持续跟踪它的业绩表现。近一周、近一月、近三月，该基金和基准指数、同类型或同主题基金的表现。如果在同类型或同主题基金里排名下滑、靠后，说明规模过大，一定程度上影响到了业绩。

另外，就是看基金的风格。如果基金规模过大，不得不买一些其它股票，而偏离了原来的风格，这就是风格漂移了，可能不是你想要的基金。对于大盘股风格基金，规模大可能还比较好运作；如果是小盘股风格基金，规模还特别大的话，基金经理就不得不买其它的股票，而市场上、基金经理能选到的优质股票是有限的，这个时候就会影响到基金的业绩表现。

还有，就是看行业配置。行业是否分散，如果相比之前分散了，那收益也会分散。这个时候基金的业绩可能也会受影响。

4.etf是指数基金还是主动管理基金？我看风险系数是高风险。

ETF属于指数基金，跟踪的是某标的指数。目前，市场上大部分ETF都是被动指数型，也就是完全复制指数，指数里有什么股票，ETF就买什么股票，以追求和指数一致的收益率。另外，目前多家基金公司正在筹备增强型ETF，跟踪指数的同时，多了主动增强的成分，不再满足于只是复制标的指数，而是想获取一定的超额收益。

不管是被动指数型、还是增强型，ETF都属于指数基金。根据资产标的的不同，ETF可以分为：股票ETF、债券ETF、商品ETF、货币ETF等。你看到的风险系数是高风险，估计看的是股票ETF。只要是偏股类基金，风险等级都会比较高。

5.老师，财报发布往往有一定的滞后性，跟着财报买，会不会出现利好兑现后，股价大幅回调的风险？

这问题很好，炒股一段时间之后，会经常发现有些公司业绩大幅增长，但股价却在发布公告之后开始出现大幅回落。这是因为市场通常是炒作预期的，净利润传导到公司的业绩可能有3-6个月的时间滞后，意味着现在盈利回升是一个动态的区间，但发布季报的是一个时间点。

所以，一旦资金提前埋伏炒作，市场已经把公司未来的盈利情况折现到当下了，那么业绩增长符合预期，就会面临利好兑现之后大幅回调的风险。比如朗科科技在业绩披露前六个交易日涨幅高达34.11%，说明有资金提前埋伏和布局，但股价在业绩披露之后跌停。

整体来看，如果公司的业绩在未来缺乏可持续性，那么，短期涨幅过大就要提防大幅炒作的风险。也有个别的比如沪电股份，在业绩发布前后都涨幅特别好，主要是长期盈利增长具有较大的确定性。

如果是做中长期的，而且选择的股票在过去几年都是业绩比较稳健的，那么就说明未来的盈利增长也具有较大的确定性，业绩符合或者超预期则证明具有长期的投资价值。

数据来源：wind，数据区间：2019.09-2019.11

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