本文主旨:通过案例与逻辑，探究上市公司股东（含董监高）减持行业对股票价格的影响，从而在实际投资中，为如何应对这一类“黑天鹅”事件提供参考依据。

在股市里做投资的人，大概都碰到过大股东减持行为，每次看到股东减持，心里都会为之一惊，因为确实有不少股票因为股东减持或股东计划减持而出现大跌，但对股东减持行为应该正确、理性的来看待，不能一杆子打死。

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股东减持并不代表股价一定会大跌

比如说阿里巴巴发展的过程中，大股东日本软银也在不断减持套现，但是阿里巴巴的股票是不断上涨的。

再比如说腾讯控股，马化腾前些年也不断减持腾讯的股票，但是减持后又上涨了很多倍，并不能说只要股东减持，股价就一定会跌，所以也必然不能得出马上卖掉的结论。

我以A股中的公司为例，2017年5月15日，美的集团的股东何享健减持股票套现11.21亿元，当天股票下跌1.23%，收盘价为35.31元，但是之后股票继续上涨，五个月后上涨至62.69元，涨幅77.51%。

看另一只股：海康威视。

2017年9月27日，海康威视以29.06元/股的价格成交了1.07亿股，占海康威视总股本的1.16%，成交金额达31.01亿元，该次卖方也是龚虹嘉。龚虹嘉为公司第二大股东。但是在大股东减持股份后，股价也并未出现大跌，反而当天就是阶段低点，股价第二天开始不断上涨，之后股价从30.15元一路上涨至43.49元，涨幅高达44.24%。

这两只股票，大股东都对股份进行了减仓，为什么股价没有大跌呢？因为公司当时基本面优秀，估值合理，成长稳定，市场对公司预期偏向乐观。虽然大股东减持会带来抛压，但对股价实际造成的影响是短暂的，之后股票还是回到原有运行轨迹中。

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股东减持带来的下跌情况

刚刚所说的两家公司，在股东减持后后，股价并没有下跌。不过确实有不少公司，在大股东发布减持公告后，股价出现了明显的下跌。

2019年2月份，同花顺这只股突破箱体后连续上涨，从40元上涨至134元，涨幅高达235%。公司在4月9日晚发布减持公告。公告显示，同花顺股东计划在未来六个月减持4170万股，按照公告日的价格127.8元来计算，减持金额将达到53.29亿元，比很多创业板公司的总市值还要高。

同花顺在4月10日大幅低开，当天封在跌停，之后继续大幅下跌，股价从134连续下跌，最低跌至74.1元，跌幅高达44.7%。

再看这只股票：瑞普生物。

2019年2月中旬至5月中旬，瑞普生物股价连续大涨，中间有12个交易日走出涨停板的走势，标准的大牛股一只。

然后在5月15日，公司发布公告称，股东兼董事苏雅拉达来计划减持370万股股，股东兼董事鲍恩东计划减持300万股，两名股东一共准备减持670万股，按照5月14日瑞普生物的收盘价23.56元计算，一共计划减持1.58亿元，而瑞普生物总流动市值不到50亿元，这个减持额必然对股价造成巨大的冲击。

从这两个案例可以发现，都是在股票短期连续暴涨之后，大股东进行减持，这种就很危险了。股票连续大涨，股东的财富大增，趁机减持套现，自然只能让散户买单，市场不买账，股票就会出现连续大跌。

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股东减持对股价的影响逻辑

从不同的例子里，我们其实可以找到共性，首先为什么市场这么害怕股东减持？这有三方面的原因：

第一，大股东减持反应内部人士不看好的预期

大股东（包括董事、监事、高级管理人员）是上市公司的“内部人士”，他们肯定比其他投资者更了解公司的实际情况，那么大东股们自然更能作出理性的决策，如果上市公司并没有媒体及机构分析得那么好，那么大股东肯定会先卖，既然连大股东都不看好自己的公司了，散户为啥还继续死守？这个逻辑成为股东减持对股价最直接的负面影响。

第二，大股东减持会增加股票卖盘带来抛压

股票的价格受到多种因素影响，既受宏观经济的影响，又受到行业背景的影响，还受到供求关系的影响。那么如果大股东突然要减持，这必然会增加股票的抛压，带来供大于求，从而影响股票走弱。

第三，大股东减持套现走人降低做强企业动力

大股东减持套现后，持股比例减少，那么上市公司对大股东的重要性就会降低。假设大股东股份越来越小，那么公司对他来说也就越来越不重要，就没有进一步将公司进一步做大做强的动力，毕竟很多大股东本身就是公司的创始人、实控人，本身从心理上会对市场带来负面影响。

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大股东减持对股价影响的实际差异

但是事物需要客观来看待，有很多股东是上市前取得的股份，有些是在股灾时增持的股份，股东本身也有资金需求，大股东适当的减持股份，在控制权并不发生关系的情况下，只要公司继续保持稳定增长，实际影响就不大。

以下四个因素使得股东减持对股价的影响差距较大

第一，大股东减持规规模

如果大股东减持的股份很大，那么对股价的冲击就很大。比如有些大股东“清仓式”减持，有些大股东减持比例占到流动市值的三分之一，必然会带来明显的资金压力；反之，如果大股东减持规模比较小，实际只需要几个交易日就能消化，则影响较小。

第二，公司基本面与估值

如果大股东减持时，上市公司本身估值比较低，业绩发展良好，市场的乐观预期会冲淡减持的负面影响；反之，本身业绩就不好，还有各类债务缠身等麻烦的上市公司，减持就会加剧负面冲击。

第三，股票所处的位置

如果大股东在股票连续大涨之后发布减持公司，那么对股价的影响就很大，毕竟这类股短期大涨，积累了较大的获利盘，而在大涨后减持，本身就是套路的表现。反之，如果股价处于温和阶段则影响不大。

第四，大市环境影响

减持的影响，也需要考虑大市环境。比如说在牛市的时候，市场参与者极度乐观，大量的股票都在大涨，这时如果有减持，股票也会出现低开高走的走势；而如果是在大熊市中，本身股价就很弱，投资者信心不足，只要看到利空就会放大，此时减持就会加速下跌。

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用逻辑结合现实背景决策

我们通过实际案例与逻辑的剖析，已经可以很清楚的认识到，股东减持是正常的市场行为，只要符合证券法律法规就无可厚非。减持也不必然就会带来股价的大跌，需要结合实际情况来分析。如果上市公司估值合理、成长稳定，并且减持规模不大，对股价的影响较小。而如果公司业绩一般，股价短期又出现大涨，或者说在极弱的大市中，则减持最好回避。

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